本栏目涉及的股票期权业务属中高风险（R4），适用于积极型（C4）和激进型（C5）投资者。
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市场短评
A股三大股指震荡走弱，其中上证综指下跌1%，收报2955.43点，深证成指下跌1.43%，创业板指数下跌1.3%，两市合计成交5258亿元，行业板块呈现普跌态势，北向资金净流入11.18亿元。期权市场成交减少，除12月合约外，其余月份合约认购认沽净买量均为负值，表明震荡行情下，投资者更愿意利用卖方表达市场观点。
上一交易日为9月合约最后一个交易日，标的盘中冲击3.0未果，最终以2.977收盘，“50ETF购9月3000”到期作废，该合约净买量为负，在一定程度上反映投资者押注收盘不会超过3.0，纷纷卖出该合约以赚取残余时间价值，这样的末日轮卖方交易还算容易把握。相反，末日轮买方交易难度相对较大，除了上午盘10:30左右“50ETF购9月3000”价格由8元/张最高上涨到30元/张外，盘中没有太好的进场机会。
从本周前三个交易日市场表现看，标的在大部分时间位于2.95-3.0之间波动，越来越偏向弱势，不过依然维持前期判断，标的近期涨跌空间有限，大概率呈高位震荡格局，等待价格的进一步指引。操作上，2.95和3.05是短期支撑压力位，建议短线参与买方交易，更多的以卖方形式表达市场观点，10月2.95以下执行价格认沽，3.05以上执行价格认购目前看是比较好的卖出合约。
9月合约到期后，10月合约成为新的主力合约,可以预见的是，10月成交持仓量将进一步提升，交易中要注意以下两点：
1、10月隐波较9月进一步回落，买方交易成本低，卖方潜在权利金收益高，但不代表买方优于卖方，要结合市场行情、风险承受能力选择适合自己的交易策略。
2、受国庆假期影响，10月合约实际只有14个交易日，从这个角度讲，也许10月合约更适合卖方交易，这一点投资者要有心理准备。
最后需要提醒，今日是9月合约行权交收日，参与行权的投资者做好相应准备，关于行权细节，请参阅本期公众号推送的文章“从零学期权：行权要点讲解”。
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标的交易状况
9月25日，上证50ETF震荡下行，收盘下跌0.33%，报收2.977,成交量6.32亿份，增加5.54%，成交额18.86亿元，增加5.17%。
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期权成交持仓状况
成交分布方面，认购认沽在各个执行价格处成交减少，成交密集区位于平值及浅虚值合约处，最大成交位置位于3.0和2.9执行价格处，总体看，认购较认沽更加活跃。
持仓分布方面，认购认沽在各个执行价格处持仓减少，最大持仓位置分别位于3.1和2.9执行价格处，总体看，认购持仓高于认沽。
期权市场成交2208226张，较上一交易日减少19.9%，其中认购减少23.42%至1219178张，认沽减少15.09%至989048张。持仓减少39.74%至2510627张，其中认购减仓36.24%至1425173张，认沽减仓43.79%至1085454张。
4PCR指标变化
PCR指标方面，成交量PCR由0.73上涨到0.84，市场情绪谨慎，持仓量PCR维持在0.85附近，处于历史中位偏低水平，无明显市场指示意义。
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波动率分析
平值期权是所有期权系列中最活跃，最具代表性的期权合约，而近月较当月合约剔除了投机因素的影响，其隐含波动率更能代表期权市场总体波动率状况。此外根据上证50ETF自以来的数据绘制了历史波动率锥，横轴代表不同时间周期，纵轴标识历史波动率，从上到下分别表示波动率的最大值，75%，50%，25%分位点及最小值，由此观察当前隐含波动率水平。
近月平值隐含波动率由14.8%上涨到15.18%，从数值看位于历史低位水平，60日年化历史波动率由14.51%小幅下跌至15.18%,二者价差扩大至1.4%，隐波短期下行压力减弱。
按不同月份合约来看，当月合约上一交易日到期，无波动率报价；近月隐波呈微笑形态，值域位于15%-26%；季月与次季月隐波较前值变化不大，值域收窄位于15%-25%，二者均呈左低右高形态。
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