上一篇我们探讨了市场的有效性，本篇聊一聊影响价格的因素。概括的说：影响价格的因素有三种：实体业绩，资本环境和市场情绪。
一）实体业绩
股市的基本构成单位是公司，每一份股票都是公司的所有权的一部分。炒股说白了就是炒公司的预期业绩，无论是炒热点、资产重组还是价值投资。涨的背后逻辑都是预期业绩会增长。股价=每股净利润*市盈率，从公式可以看出利润跟价格是成正比关系。市盈率作为一个参数，其实就是收益率的倒数，是人们企业预期回报的一种折价或溢价。预期利润会有提高，人们就愿意提供更高的溢价。公司预期回报降低，则只能折价卖出。因此市盈率也会因行业不同，预期不同而变化。
1）生意模式的差别：
溢价因素：符合DFC三要素的生意，即属于资本开支少，现金创造力强，又接近永续经营的好生意
折价因素：难以积累自由现金，利润微薄，或生意模式决定其难以永续经营。
2价值创造周期：
溢价因素：处于长期价值创造早期阶段，具有广阔发展空间和巨大资本复制扩张潜力。ROE有持续提升到优秀的潜力，且有望保持在较高水平较长时间，或者在保持较高收益率的前提下具有持续大幅度扩张净资产的潜力。
折价因素：已处于价值创造末期，固有业务发展接近饱和。ROE回归均值、资产规模扩张遇到瓶颈。
3）盈利预期的确定性：
溢价因素：盈利预期高度确定，在投资世界中，市场更愿意为了获得较高的收益确定性而承受较低的收益预期，收益确定性越高则估值就越高。
折价因素：盈利前景被众多不确定所包围，如：技术变迁、行业竞争混乱、市场需求难以捉摸等等。
二）资本环境
股票市场本身就是一个交易场所，既然是市场，就难逃“供需关系”这一市场的本质特征。从证券市场的角度而言：资本的供求关系可以看作是社会流动资金与股票供应之间的关系。但从更大的方面来看，则可以延伸到整个社会投资需求与可选择标的之间的关系。
1）货币政策对股票市场的影响
具体看来，如果央行采取宽松的货币政策，放松银根，市场上的货币供应量就会增加，使得资金面较为宽松，市场利率一旦降低，债券、银行存款的收益就会降低，而股票的收益则相对上升，股票成为较为理想的投资对象，资金大量涌入股市，推动股价上涨。
反之，如果银行采取紧缩的货币政策，减少货币供应，市场上的货币供应就会减少，资金面吃紧，这是市场利率就会随之提升，债券和银行存款的收益就会相对提高。投资者更倾向于投资固定收益的产品，资金离开股市，交易萎缩，股价就会下跌。
2）利率的影响，
首先利率的高低形成了一种收益比价的效应。存款和国债的利率越高，说明无风险投资的收益率越高。在这种情况下相对风险较高的股市必须有更高的收益率来吸引社会资金。如市场市盈率是20倍时，年收益率只有5%。如果国债或存款达到5%左右的水平，谁还愿意以同样5%的预期收益率去买不确定性更高的股票呢？在这样的情况下，股市就需要有更高的收益率来吸引投资者，假如预期收益率是10%，那么市场的市盈率就会降到10倍。可见利率与估值是成反比关系。
其次利率的影响还表现在资金成本上。企业扩大经营需要不断的再投资，银行贷款往往是这种资金来源的主要渠道，随着贷款利率的提高，企业的资金成本显然也会水涨船高，当再投资的成本被抬高时，会进一步加剧资本收益率的降低，从而影响企业的盈利能力和业绩，并最终反映到财务指标上。
利率的变化会对市场温度形成一定的影响。高利率环境更倾向压低证券市场的估值水平；相反低利率环境下，无风险收益率的吸引力下降，从而刺激能带来更高预期的风险投资品种。
3）通胀。
温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小，企业可以将通胀的成本转嫁给消费者。如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，并且经济处于扩张景气阶段，产量和就业都持续增长。则股价也将持续上涨。但恶性的通货膨胀（6%）是很危险的。它迫使消费者节衣缩食，并使经济各个环节的活动受到抑制。一是资金流出金融市场。引起股价下跌;二是经济扭曲并失去效率，企业一方面筹集不到必需的生产资金，同时，原材料、劳务价格等成本飞涨，使企业经营严格受挫，赢利水平下降，甚至倒闭。
三）市场情绪和心理
如果说前两个因素是股市定价的基本土壤，那么市场情绪对价格的影响显然起了推波助澜的作用。尽管事实上有些人在做出财务决策时会比其他人更多地保持他们的理智，但情绪并没有歧视业余和专业投资者。积极和消极情绪确实蔓延到股市并对价格的波动产生了巨大的影响。
1）羊群效应
羊群效应原是由生物学家在研究动物时发现的。经济学里经常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。因此，“羊群效应”就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。
A股市场个人投资者居多，由于缺乏时间、精力及知识能力去分析股票的投资价值，往往会受到周围人的影响，具有羊群效应。大盘上涨的时候，投资者情绪激动，一窝蜂地买入；大盘下跌的时候，投资者情绪低迷，一窝蜂地卖出，从而会造成市场趋势的持续。
2）锚定效应
证券市场股票的价值是不明确的，人们很难知道它们的真实价值。在没有更多的信息时，过去的价格或其他可比价格，就可能是现在价格的重要决定因素。人们会通过锚定过去的价格来确定当前的价格。
常有人说，这股票涨这么多了，还不抛？或者，已经跌一半了，还不买？这就是锚定效应的表现。投资者不知道企业价值，潜意识里把原有股价当成合理、有参照性的锚点。其实，一个股票便宜与否，看估值比看近期涨跌更可靠。
在经济活动中，情绪是个不确定因素，它影响到投资者对未来收益的主观判断，进而影响到其投资行为，形成合力后，对市场会形成很大的影响。投资者情绪对未来市场波动的影响逻辑在于对正面消息、负面消息的逐级正反馈放大。在投资中，情绪的波动主要表现为贪婪和恐惧，这使得投资者很容易被短期夸大其辞的消息或炒作而蒙蔽双眼，做出错误的判断。
