VirtueCapital：
一、 公司概况
Ø 大股东姜纯，62岁，持股约22.6%。从面相看，姜纯属于勇敢果决型领导；
Ø 产品包括先进铜基材料、碳纤维以及高端热工装备等。截至底，先进铜基材料产能大约30万吨，收入占比97.5%；碳纤维及高端热工装备合计收入9.2亿元，占比2.5%；
Ø 先进铜基材料业务以收取加工费的模式开展，但毛利率极低，大约为5%-6%之间。同时，公司追求极致的产能利用率，为此还要承担铜材料价格波动风险，导致铜基材料业务各年度净利润率极低，勉强维持在盈亏平衡之间。而第三季度铜价下跌直接导致公司出现亏损；
Ø 公司铜基材料业务国内市占率为13%，居于第一位；然而行业总体格局较为分散，各厂家对市场没有话语权，竞争以价格为主；
Ø 碳纤维和高端热工装备业务分别为收购顶立科技及收购天鸟高新而合并的业务，此两项业务目前收入占比较小，但是毛利率高达45%左右，近年来为公司净利润增量贡献较大；
Ø 公司很早开始执行股权计划，管理层薪酬在56万-170万之间；
Ø 公司研发投入从的2.2亿增长到的12.2亿，收入占比从2.03%上升到3.28%，表明公司近年来不断增加研发强度，以增加产品的技术含量；
Ø 公司收入从的110亿元增长到的373亿元，然而净利润扣除碳纤维和高端热工设备后估计几乎没有增长。这种无利润的增长反映了公司目前产品价值含量不高，市场地位不强的现状，而碳纤维和热工设备由于收入占比较小，对公司利润的贡献暂时还难以达到决定性的作用；
Ø 公司客户分散，前五大客户占比为10%。
Ø 公司各年度现金流量均低于净利润，尤其是以来一直处于净经营现金流出的状况。这说明公司自我造血能力严重不足，要持续依靠外部融资来输血，这一趋势值得关注。
二、 报摘要
Ø 收入为373亿元，同比增加62.57%，铜基材料、碳纤维及热工设备的增长幅度均在62%上下，三项业务齐头并进；
Ø 综合毛利率为6%左右，较上年略有下降，总体处于极低的水平；
Ø 净利润为5.7亿元，同比增加106.8%。净利润的大幅增加表明了公司经营的杠杆率比较高，收入增加会带来净利润更高比例的增加，而反过来，收入下降会带来净利润更高比例的下降甚至会造成亏损；
Ø ROE为9.52%，处于中等偏差的水平；
Ø 经营性现金净流出1.3亿元，等于为客户融资，净利润质量不高；
Ø 资产周转率为2.83倍，在制造业中属于优秀水平，这一点也和公司追求100%产能利用率有关，用高周转抹平了低毛利率带来的影响，这也是公司综合ROE能够保持中等水平的原因。
Ø 应收账款17.8亿元，同比增加21%，低于收入增幅。周转率大概为21，非常优秀，表明公司对客户账期的控制很好；
Ø 存货25亿元，同比增加58%，周转率大约14，属于优秀水平。
Ø 负债率为51%，上年末为48%，略有增加。
三、 22半年报摘要
Ø 收入205亿元，同比增加19%，主要由于铜基材料增长所致，碳纤维及热工设备收入占比略有降低；
Ø 净利润为2.8亿元，同比增加8.7%，增幅较收入低的原因为铜基材料毛利率大幅下滑，从去年同期的5.4%下降到4.4%。而根据三季报，铜基材料业务更是直接出现亏损；
Ø 经营性现金净流出为8.4亿元，这和季节性回款有关，也表明公司的业务存在比较大的压力。
Ø 上半年研发投入5.4亿元，较去年同期略有下降
四、 投资价值分析
Ø 目前TTM PE大概37倍（主要受三季度亏损影响），很高，PB大约1.6倍，合理
Ø 公司所处行业属于内卷严重的中端制造业，在目前脱钩的情况下巨大的过剩产能面临国内内部消化的压力非常巨大；
Ø 公司为行业龙头，产能大，毛利率低，经营杠杆比较高，行业顺风的时候业绩的爆发力会很强，但逆风的时候会有很大的亏损风险；
Ø 管理团队尚可，没有负面的消息。但在时公司放弃了锂电池负极材料业务，从而可能错过了这两年锂电池业绩爆发的大风口。这虽然不能说明管理团队的眼光有问题，但毕竟错过了一个非常良好的产业赛道。而反观多氟多这样的企业，在生存一直存在问题的情况下，就是因为抓住了锂电池产业的风口，近两年业绩一路飙升；
五、 结论
大而不强，是目前很多中国企业的特点，也是楚江新材的特点。目前国内企业普遍面临转型升级的问题，我们可以通过观察楚江新材未来的发展来见证它们的转型之路。
楚江新材(SZ002171)
每日经济新闻：
每经AI快讯，楚江新材（SZ 002171，收盘价：7.46元）1月3日晚间发布公告称，截至12月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份约2153万股，占公司目前总股本的1.61%，最高成交价为9.99元/股，最低成交价为7.16元/股，成交总金额约为1.89亿元。
1至6月份，楚江新材的营业收入构成为：加工制造业占比97.88%，高端装备和碳纤维复合材料研发及制造占比2.12%。
楚江新材的总裁、董事长均是姜纯，男，62岁，学历背景为硕士。
截至发稿，楚江新材市值为100亿元。
道达号（daoda1997）“个股趋势”提醒：1. 楚江新材近30日内北向资金持股量减少101.35万股，占流通股比例减少0.08%；2. 近30日内共有2批机构对楚江新材调研，合计调研的机构家数为61家。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限！
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(记者 尹华禄)
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每日经济新闻
楚江新材(SZ002171)：
智通财经APP讯，楚江新材(002171.SZ)发布公告，截至12月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份2152.58万股，占公司目前总股本的1.61%，最高成交价为9.99元/股，最低成交价为7.16元/股，成交总金... 网页链接
楚江新材(SZ002171)：
楚江新材：第四季度可转换公司债券转股情况的公告 网页链接
雍翠八哥：
楚江新材(SZ002171)楚江新材过去几年回购都是踩在阶段性地位，这次又是，看回购速度也比较快，基本快完成最低回购线了，说明企业本身也认客这个点位的价值，还是之前说的100亿以下是风险非常低的，短期可能会转好了，希望给我机会倒腾捣腾仓位。
楚江新材(SZ002171)：
楚江新材：关于股份回购进展情况的公告 网页链接
