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认养一头牛控股集团股份有限公司首次公开发行股票反馈意见

时间：2023-05-15 13:32:01

东方快消品中心：

（快消品讯）近日，证监会在其官网上发布《认养一头牛控股集团股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》（下简称《反馈意见》），就认养一头牛控股集团股份有限公司首次公开发行股票招股说明书提出一系列等待解答的问题。认养一头牛回应称，反馈意见只是常规性询问公司“是否涉及非法集资”，公司在日常经营过程中不涉及该类问题。公司方面会依照证监会审核要求就上述问题予以反馈回复。

图片来源：中国证券监督管理委员会官网

《快消品》了解到，《反馈意见》针对规范性、信息披露、与财务会计资料相关的问题和其他问题共计提出了48个问题。包括供应商情况、奶源情况、对赌协议、关联方经营状况、食品安全等等。

据《快消品》了解，认养一头牛成立于7月，主要从事“认养一头牛”品牌乳制品的研发、生产与销售业务，产品包括多款式纯牛奶、酸奶、奶粉、奶酪等乳制品及生牛乳。认养一头牛在-实现营收8.65亿元、16.50亿元、25.66亿元，净利润1.05亿元、1.47亿元、1.40亿元，其中，线上销售收入分别为5.28亿元、12.46亿元和19.51亿元，占主营业务收入的比例分别为62.30%、77.50%和77.67%。

图片来源：认养一头牛招股书

众所周知，现代工业化生产的牛奶都是通过牧场集中饲养奶牛，或是从奶农手中收购牛奶，然后把牛奶集中进行杀菌、包装，目前还做不到一头牛产出的奶能够单独处理的。因此，“认养”概念其实具有一定的迷惑性。因此，认养一头牛在“优化”了概念，并正式推出三种“认养”模式。一是“云认养”，参与线上养成类互动游戏，消费者认养后进行奶牛养成、挤奶互动、牛奶兑换等；二是“联名认养”，推出IP联名卡，买卡获得认养权，定期享受产品直送到家的服务；三是实名认养，可在专供牧场提前一年预订牛奶，最高等级的会员可以决定奶牛的名字，定期收到奶牛的照片和各项生长数据。品牌创始人徐晓波也坦承，“认养还没有真正做起来”，随后又解释，最初设定认养模式的初衷是想让用户了解这杯奶是怎么来的，增加互动性和信任度。

对此，审核部门在反馈意见中要求认养一头牛补充披露认养奶牛相关业务模式的具体情况，客户获取、业务开拓是否涉及传销；上述相关模式或活动是否属于“以代养殖、租养殖、联合养殖等方式非法吸收资金”，是否涉及非法集资或非法公开发行业务，是否存在纠纷或潜在纠纷。

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九方金融研究所：

曾几何时，一股茅台股价已经买不起一瓶零售价的飞天，银保地中的中国平安还在被股民好好珍惜，一路从80元被珍惜到了40元，妙可蓝多的股价受制于短期利润承压，招商银行因高管变动而人心惶惶，消费与金融行业的明星个股在11月之前的时光里都深陷水逆之中，尽显“运去英雄不自由”之感。

但是消费与金融的颓势在年初发生了转向，不知不觉中，茅台剑指2000，中国平安悄然无声地越过了50，这与我们此前的预期是一致的。12月，我们在《九方金融：宏观经济形势展望与资产配置》一文中提出“股市格局是大盘股率先启动，小盘股后发先至。”，12月月底，在《市场风格切换：转向上证50》一文中，我们提出“至少在未来1个季度内，市场风格仍然会延续上证50的消费和金融占优行情。”，这些预测被近期的行情证实。

笔者认为：短期内，市场可能在冲高后出现一段时间的震荡，但是从全年的视角，中国股市当前仍然处于牛市的初步阶段，消费与金融板块的机会贯穿一季度，成长与科技将于下半年发力。

支持股市上涨的根本性原因是中国经济全年运行于复苏期与扩张期。

经济周期模型显示中国经济可能于1季度进入复苏期，之后逐步进入扩张期。九方金融研究所的经济周期模型于11月发出衰退信号，提示中国经济可能于12月进入衰退期，经济数据事后证实了这个预判。在的年度展望中，我们预测衰退期可能于年中结束，但是实际数据显示衰退期的时长长于预期。

具体而言，本轮经济周期中，衰退后期较历史均值更长。复盘历史，在以来的4轮经济周期中，除了年初因疫情造成的一轮时长较短的衰退期外，其他3轮经济周期中，衰退后期一般会延续3个季度。

也就是说，当政府出台政策刺激，流动性边际改善，并逐步传导至实体经济，一般能在3个季度内让经济复苏向上，本轮衰退期中，疫情反复和房地产行业流动性危机造成居民和企业信心下滑，银行间宽裕的流动性没有成功传递至实体经济，造成衰退后期时长长于历史均值。

站在当前的时间节点，我们预期经济全面复苏的时间点可能出现于1季度，支持这个判断的依据是近期的防疫政策和房地产稳定政策出现了边际变化，以及房地产销售可能于春节后企稳。复盘历史数据，复苏期时长一般低于一年，6-9个月是复苏期可能的长度，因此中国经济可能于2季度或者是3季度进入扩张期。

复苏期是投资股市的最佳机会。当经济进入复苏期后，经济的特征是通胀仍然维持低位，经济增速不断上行。在这种情况下，企业与居民受益于高经济增速，企业盈利改善，居民财富提升，同时，因为没有通胀的压力，货币政策不会过度从紧。复盘历史，复苏期是股市的最佳投资机会，沪深300指数在复苏期内的月均涨幅接近2%，因此复苏期内的股市涨幅值得期待。

图1 中国经济周期十年走势

数据来源：Wind

估值角度，股债收益比仍然处于历史最高区间附近，市场下跌空间小，上涨空间大，但是短期内存在震荡的可能。图2显示，根据沪深300股息率与十年期国债收益率之比（又名格雷厄姆指数），市场估值回到合理偏低区间，，沪深300指数的估值回到历史最低位后企稳。从股债比的角度，相对债市，股市目前的投资价值仍然具有吸引力，但是因为市场近期涨幅较大，股债比已经从历史最高位快速下行至均值加2个标准差的位置，这里不排除指数短暂歇息后再出现上行走势。股市在1季度仍然存在上涨动能，股债比可能从均值加2个标准差的位置下行到均值加1.5个标准差，股市能否全面反转以及股债比能否回到均值取决于经济复苏的力度。

图2 股债收益比

数据来源：Wind

行业层面，经济周期、海外流动性、海外需求和信用利差支持消费与金融是占优的选择。

在衰退后期逐步转向复苏期的时间段内，消费股收益强于成长股。逻辑上，成长股与经济基本面的相关程度低于消费股，收益主要与自身周期和外部需求相关，经济基本面的改善对于成长股业绩的助力可能也小于其他投资标的。

如果用中信证券的风格指数来衡量消费股与成长股之间的强弱关系，数据显示消费风格指数与成长风格指数之比在后大致运行于1.6至1.9的区间内。当时间表运行至衰退后期的后半段，接近复苏期的时候，消费与成长比值会出现快速的上行，当前的经济周期运行至复苏期的前夜，市场再一次出现消费股涨幅高于成长股的现象。我们预计至少在第一季度，消费的表现将会优于成长。

图3 消费风格指数和成长风格指数

数据来源：Wind

上证50指数的走势与海外流动性相关程度高，全球流动性宽松程度边际改善，支持以消费与金融为主的上证50指数走强。试想，当一个管理海外资金的基金经理投资中国的资本市场，他看好中国的重要原因是中国经济是增速最快的主流大型经济体之一，他面临的主要风险是信息不对称，不知道哪个行业能够顺利复苏。此时最简单的投资方法是买入确定性高、与中国经济增速相关性强的投资标的。

以银行为代表的大金融股、以贵州茅台为代表的消费股最具吸引力。因此，历史上，上证50与海外流动性相关性较强，当美元指数弱势（图4中美元指数对应右边的逆轴），全球风险偏好向上时，海外资金会青睐中国资产，尤其是上证50中的消费和大金融板块。

近期人民币兑美元不断上涨，美元指数快速下降，考虑到12月非农数据显示就业增长与工资增长呈放缓趋势，预示着通胀有望进一步回落，美联储或将更快放缓加息步伐，美元指数在短期内可能保持弱势。受益于美元指数弱势，上证50指数可能得到外资青睐。

图4 上证50指数与美元指数

数据来源：Wind

信用利差近期走阔，海外需求下降，抑制成长股的向上空间。复盘历史，当信用利差走阔时，以成长股为主要组成部分的中证1000指数的涨幅会受到信用利差的负面影响，存在下行的压力，11月信用利差一度也出现过快速走阔的现象，之后上证50指数走出了明显强于中证1000的行情，相对涨跌幅一度达到30%，其中上证50指数11月后上涨20%，中证1000下跌10%。

11月以来，债市持续下跌，信用利差开始走阔，表面上看是短端资金利率波动加大，以及房地产稳定政策和防疫政策优化带来的市场预期扭转，实际上有一部分投资者已经开始关注成长行业的具体风险了。信用利差走阔代表成长型企业资金成本上升，进一步抑制成长股走势。除了利差会对成长板块形成制约外，海外经济下行也不利于成长型企业业绩。

，出口对宏观经济形成有力支撑。前三季度货物和服务净出口对GDP增长的拉动达到1个百分点。但是，这种趋势在不复存在，受到美国持续高通胀和美联储快速加息的影响，海外需求已经拐头向下。展望明年，美国经济衰退迹象将会逐步显现，海外PMI和中国出口订单增速下行压力上升。在这种悲观的预期下，依赖外需的制造业存在景气度下行的风险。成长板块中这类企业占比较高，外需下降将造成成长股周期与国内经济整体周期不同步的现象。

图6 利差与成长股

数据来源：Wind

但是，利差和海外需求的影响都是短期影响。利差不可能长期保持高位，海外需求的减少可能被国内需求取代。

成长与科技板块的股价将于下半年企稳回升。复盘历史，“稳增长”政策出台之后，房地产和银行涨幅靠前,当时的特点是“稳增长”政策极其有效，因为上下游产业链围绕传统经济增长板块展开，行业利润方向基本一致。的情况出现了很大的变化，高景气行业不再是传统行业，硬科技和消费升级是当前经济结构转型的重要组成部分。

以宁德时代为代表的企业市值比重不断上升，这类企业的特征是成长空间大、增速快、利润率高以及宽阔的护城河。展望未来，如果这类企业能够维持营收和利润的高增速，这类企业的超额回报仍然会显著超过传统的“稳增长”板块。

考虑到的利率会保持在低位，至少不会上行，低利率环境可能对小票更加有利。事实上，1月后，市场已经进入小盘股强势期，国证2000与中证100之比逐步向上，历史上大小盘风格切换的周期一般会持续三年左右。尽管以成长和科技为主的小盘股短期内涨幅会低于消费和金融，但是长期上涨的趋势不会改变，短期的盘整会是投资者布局的绝佳机会。因此，从更长远的视角来看，这一次经济稳增长成功之后，高景气板块中的小盘股值得投资者重视。

图7 国证2000和中证100

数据来源：Wind

综上，11月以来股指出现结构性变化，以上证50指数为代表的消费表现强于以中证1000指数为代表的成长。背后的主线逻辑是经济周期将进入下一个阶段，经济复苏周期内，经济预期将出现边际改善，消费和大金融将从中受益。预计至少在未来的一个季度，消费的表现将会优于成长。我们认为：消费和金融作为牛市的旗手，股价出现快速的上行，是投资者需要重视的信号。

在10月的《3000点不破不立，A股可能位于长牛的起点》一文，我们在市场最悲观的时候提出，众多被市场忽略的有利因素将帮助指数在年底前完成筑底，受益于经济结构转型，中国股市未来存在长牛的可能，以硬科技和消费升级行业为代表的核心资产会受到长期投资者的追捧。

如今，这个判断中的一部分已经得到证实，经济结构转型成功，消费升级板块领跑上半年。展望未来，成长与科技在下半年接力，A股于出现单边上涨的走势是下一个可能被证实的预测。

免责声明：本报告由尤众元（登记编号：A0740121050030）进行撰写。

妙可蓝多(SH600882)：

妙可蓝多：关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告网页链接

NoRoyalRoad：

妙可蓝多(SH600882)为什么不买吉林科技了？

书生研报：

年底之前，注意了！！！

先说两只票的交易。

美亚光电，不多说，要接近前期高点了，所以注意短线小高点，交易策略上就简单了，反正已经赚钱了！

消费股：妙可蓝多，近期公开分享的，涨到接近年线了，并且与其他均线的距离并不远，所以可以落袋大部分，留小部分仓位博，博什么？其他均线上传年线形成多头排列后续的大趋势行行情。

就这样！年底了实在忙，所以年底之前不再选股，只做其他常规性动态分享，交易策略上也不做提示了，年后再来吧。

至于今年一年战况如何？如果没赚个30%以上，明年不用看我每天选股！

（个人观点，仅供参考，非荐股）美亚光电(SZ002690)妙可蓝多(SH600882)

7X24快讯：

A股食品饮料板块震荡走强，华资实业（叠加参股券商）此前涨停，安井食品涨近7%，甘源食品、立高食品、妙可蓝多等涨幅居前。

白泽策略：

妙可蓝多首碰年线砸1/3#交易记录#

证券之星财经：

太平洋证券股份有限公司李鑫鑫,况英近期对妙可蓝多进行研究并发布了研究报告《妙可蓝多：购买资产或以其他方式进行，经营依旧稳健》，本报告对妙可蓝多给出买入评级，认为其目标价位为40.00元，当前股价为35.18元，预期上涨幅度为13.7%。

妙可蓝多(600882)事件：妙可蓝多决定终止发行股份购买控股股东内蒙蒙牛持有的吉林科技42.88%股权。交易筹备时间超预期，发行股份购买资产交易终止，后续或以现金或其他方式购买。1）交易情况：6月30日，妙可蓝多拟向内蒙蒙牛非公开发行股份购买吉林科技42.88%股权。2）终止原因：由于受到疫情及资本市场波动等各方面因素影响，交易相关工作筹备时间超出了交易各方预期。3）后续规划：相关方将就妙可蓝多以现金或其他方式收购内蒙蒙牛持有的吉林科技42.88%股权事项进行协商。后续若为现金收购，流程简化下购买资产交易时长或将缩短，同时不摊薄投资人股份。1）短期内控股股东内蒙蒙牛对公司的持股比例不会再进一步上升，持股比例维持在35.01%；2）若后续改为现金收购：1、由于流程简化，全资持有吉林科技交易的速度或将加快。2、将不摊薄投资人股份。展望：激励目标达成可期，产品结构改善下盈利能力有望不断提升。，公司收入端股权激励目标为80亿元，疫情放开后随着大型商超人流恢复，公司高毛利低温奶酪棒业务迎来复苏。同时公司常温奶酪棒业务随着渠道网点的扩张产品不断放量，新品不断推出，公司收入端激励目标达成可以期待。利润端，随着产品结构的优化，公司毛利率环比不断修复。同时，我们预计公司未来销售费用绝对金额的增长有限，随着规模效应该费率将逐步下降。综上，我们预计公司盈利能力将不断改善，未来每年利润率或有1-2pcts的提升。长期展望：赛道发展空间大，公司行业市占率第一，未来有望高速成长。赛道来看，奶酪为乳制品行业中高景气度赛道，我国人均奶酪消费量有较大提升空间，零售端零食及家庭奶酪发展空间巨大，大单品有待培育，同时市场参与者不断增加，有望共同加强奶酪品类的消费者教育。公司能力来看，公司在奶酪市场市占率稳居行业第一，产品矩阵完善并持续推新、渠道全方位布局、品牌深入人心，未来将继续扩大领先优势，引领奶酪行业的发展。生命周期来看，中国奶酪行业发展尚属早期，公司目前亦处于成长前期，随着市场培育以及消费者教育不断增强，公司核心高毛利的奶酪业务将取得高速成长，带动公司盈利能力不断提升。盈利预测与估值：本次终止发行股份购买资产并不意味着交易结束，公司后续将以现金或其他形式进行资产的购买，进一步提升公司整体市场竞争力和盈利能力。此外，近期郭永来先生辞去公司副总经理职务并不影响公司的日常经营与管理，公司的业务发展稳健。我们预计公司-2024年收入增速为分别为21%、40%、30%，归母净利润增速分别为为59%、85%、66%，EPS分别为0.47、0.88、1.46元/股，PEG为0.37，我们按照业绩给予45X估值，一年目标价40元，维持公司评级“买入”。风险提示：疫情反复风险、原材料价格波动、市场竞争加剧、运营管理风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.28%，其预测度归属净利润为盈利3.95亿，根据现价换算的预测PE为45.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为33.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，妙可蓝多（600882）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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7X24快讯：

【食品加工制造板块异动拉升甘源食品涨超8%】食品加工制造板块异动拉升，甘源食品涨超8%，五芳斋、妙可蓝多、盐津铺子、良品铺子、立高食品等跟涨。

孙大毛的后花园：

老白干酒(SH600559)收盘了，今天整体赚两个点，又是熟悉的冲高回落，草，周五吃了通润装备，实益达的面，今天又吃东方证券的面……我尼玛真的恶心爆了！买点没问题，都是模式内的亏损。明天去弱留强，如果老白干酒和妙可蓝多都垃圾，那就都跑路！重新买好的！

每日经济新闻：

每经AI快讯，太平洋01月16日发布研报称，给予妙可蓝多（600882.SH，最新价：35.18元）买入评级，目标价格为40元。评级理由主要包括：1）交易筹备时间超预期，发行股份购买资产交易终止，后续或以现金或其他方式购买；2）后续若为现金收购，流程简化下购买资产交易时长或将缩短，同时不摊薄投资人股份；3）展望：激励目标达成可期，产品结构改善下盈利能力有望不断提升；4）长期展望：赛道发展空间大，公司行业市占率第一，未来有望高速成长。风险提示：疫情反复风险、原材料价格波动、市场竞争加剧、运营管理风险。

每经头条（nbdtoutiao）——近发生17起空难，273人死亡！一机场被评为全球最危险机场，这个国家的航线为何如此“致命”？

(记者蔡鼎)

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每日经济新闻

鱼哥论财：

这个诱多出货吗？从涨10%到跌1/%

所以，趋势股尽量避开追涨杀跌。早上还在后悔上周减仓了的，现在心态平衡了。

/@鱼哥论财:中孚信息最高拉了10%，妙可蓝多6.8%，这是飞龙在天的节奏。这些都是提前实盘提示。上周五鱼哥减了部分，目前保留底仓。

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鱼哥论财：

中孚信息最高拉了10%，妙可蓝多6.8%，这是飞龙在天的节奏。这些都是提前实盘提示。上周五鱼哥减了部分，目前保留底仓。