#教育金险
孩子出生后,最重要的是为孩子教育准备一笔钱。如今,教育成本越来越高,需要的钱也越来越多。如果你有能力为孩子提供一笔教育基金,给孩子一份完善的教育保障,那么孩子以后的教育储备金就没什么好担心的了。
我们看一款教育金险好不好,主要是通过几个方面来考虑
1)IRR(内部收益率)越高越好)
说IRR,就不得不说预定利率,而预定利率银保监会有严格规定,目前的新产品预定利率最高不超过3.5%,但是还有几款不错的4.025%的年金产品,而预定利率是保险公司假定给你的,如果刨去保单本身的成本损耗和维护成本以及保险公司的运营成本等,得看“内部收益率”,即IRR,它是实际的保单收益率。
大部分的年金产品,IRR都在3-4%之间,3.5%以上,很高了。
很多人可能觉得这么低的年化收益并不咋样,但是我们要知道,它是复利计算的,而我们日常的理财工具,比如国债、银行存款可都是单利计息。
2)现金价值越高越好
保单有现金价值,它代表着“退保时能拿回的钱”,现金价值越高越好。
如果一直不退保,现金价值对我们没什么影响,每年该领多少就是多少。但如果考虑到家里临时有事需要应急,可以保单贷款或退保回拿现金价值,这个当然越高越好了。
3)领取方式越灵活越好
领取方式尽可能灵活。不同产品,领取的时间段、方式和比例都有差异。有的产品高中就可以领,有的则要上大学;有的不想当教育金用可以转成养老金继续存着。越灵活越好,现金流好掌控。
$京东方A(SZ000725)$
4月和6月,在券商安排下,有幸两次去京东方北京总部参加定增路演,也和同行的机构一起交流过投资逻辑(本韭所在公司名称也有被披露,因为合规要求需要保密)。雪球是我很喜欢的地方,也从许多大神身上学到很多。所以也想与大家一起分享探讨一下我的想法。
关于技术路线、行业周期、产线爬坡、折旧减少等问题,刘总现场的回复和雪球上的纪要基本一致,大部分机构也是认可这个逻辑的,但具体还是得拿财报说话。我就不重复这些了,只想从其他几个容易被忽略的角度谈谈认知。
1.关于重资产行业:重资产行业不太受欢迎的主要原因是现金流的期限错配问题。项目支出现金流发生在初期,而现金流入发生在建设完成和稳定量产后,流入和流出的几年时间差,会导致计算单个项目的IRR很少超过12%,资本回报率不高。这也是注重股东回报的美国半导体公司剥离制造业给东亚的主要原因。对于此类重资产企业,即使做到台积电这等天下无双的位置,PE也就给到30,一般的都20以下。市场现在吃不准京东方稳态的利润中枢在哪,所以也没法确定一个合适的PE,但仅依靠周期性减弱逻辑,PE很难到30以上,除非遇见超级大牛市。
但是,京东方开创的地方政府和企业合作的模式,大大弱化了重资产的这一弊端。中国各地政府都在积极招商引资,又有合肥成功案例在先,京东方和地方政府谈判处于相对强势的地位,使得政府在项目的开支中出大头。以武汉10.5代线的460亿计算,京东方自身仅出资60亿元,剩余400亿一半靠地方城投,一半靠银行优惠贷款,大大减少了前期的资金占用。政府股权资金收益率也就年化5%,相当于京东方杠杆率达到了6倍以上。项目可行性研究报告中的IRR,其实是低于京东方实际的IRR。目前市场对这点认识还不充分,如果形成共识,PE是可以高于一般重资产企业的。
2. 关于产线寿命:在调研中,我特别问了关于北京B1和鄂尔多斯B6的情况。B1是05年量产的5代线,设备陈旧,生产当前主流显示屏有较大压力,但通过灵活的产能调配,目前主要生产传感器,持续保持满产满销。因为已经折旧完毕,所以利润也不错。B6盈利相对于其他线比较弱,一是其生产的LTPS本身就是京东方的试验产品,量并没有上来,也没有受益于涨价;二是总部将一些相关技术研发成本放在这条线上了。但产线本身质量很好,未来可能根据需要切换其他产品生产。投资者有时会低估了一条产线的寿命和生命力,虽然折旧期是7年,但实际寿命可以达到20-30年,通过投入少量资本投入就能焕发青春。这点可以说明,公司历次融资的钱并没有被浪费,而是真正形成了能长时间持续产生现金流的资产,单个项目拉长周期看IRR是非常高的。
3. 关于产业集群:京东方作为面板龙头,在一个城市落地一条产线,会吸引十几家上下游配套企业在当地落户,形成一个产业集群,而且都能享受到当地政府的政策优惠。产业集群的威力很强大,在我看来这种上下游完美契合,从而建立成本和产能优势,会形成很强大的护城河。电解铝行业的中国宏桥也是如此。可以很负责的说,以当前中国面板行业的体量,在未来10-内,全球不可能出现一个其他国家,能够在面板行业的竞争力战胜中国,中国会是半导体显示产业转移的终点,不用担心被新进入者的价格战颠覆。
上述三点虽然不是决定企业短期股价表现的因素,但对企业长期资本回报率影响很大。这也是类似于Blackrock、Ballie Gafford这类长线机构所看重的企业品质。我相信京东方这次的定增引入长线机构,会对企业股权结构改善,股价稳定性起到积极的作用。