本文继续为大家介绍9月券商看好的个股。出于对光伏行业成长空间和龙头公司技术领先优势的看好，券商认为中环股份（002129.SZ）在9月将会有所表现。我们一起来看看券商的逻辑吧！
核心观点：
1.中环股份业绩持续高增长，财务状况健康；
2.半导体用硅片国产化正如火如荼的展开，中环股份首先量产8英寸硅片，12英寸硅片即将投产，引领国产替代浪潮；
3.我国光伏用硅片已经实现全球垄断，光伏领域单晶硅片替代多晶硅片正在进行，中环股份是单晶硅片双寡头之一，产能快速扩张；
4.中环股份子公司东方环晟拥有叠瓦专利的授权，且叠瓦产能国内最大，中环股份通过其布局光伏产业链下游领域。
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业绩优秀的单晶硅片龙头企业
硅片按材料不同分为多晶硅片和单晶硅片，按下游用途不同分为新能源（光伏）用硅片和半导体用硅片，其中，单晶硅片和多晶硅片都可以用于光伏用途，但只有单晶硅片可以用于半导体用途。
光伏用和半导体用硅片的区别在于硅片纯度不同，半导体硅片纯度要求高，纯度为99.9999999%（9N）以上，光伏相比则要求较低，纯度为99.99%-99.9999%（4N-6N）之间。由于单晶硅片性能优异和近年来生产成本下降，全球范围内单晶硅片取代多晶硅片已是大势所趋。
中环股份是单晶硅片龙头企业，实际控制人是天津市国资委。产品主要包括新能源（光伏）用单晶硅片和半导体用单晶硅片，两者分别占公司营收的87.9%和7.4%，占公司毛利的75.6%和12.7%。
上半年，受益于单晶硅片产能有序扩张，公司实现营业收入79.42亿元，同比增长23%，归母净利润4.52亿元，同比增长51%，业绩优秀，高增长趋势得到延续。
在投资者最看重的经营性现金流方面，由于销售规模大幅增加，公司上半年经营性现金流量净额8.52亿元，较去年同期增加57.67%，券商预期随着公司在光伏和半导体领域产能持续释放，规模化优势进一步凸显，公司经营性现金流还会进一步扩张，预期经营性现金流量净额会达到30亿元左右，同比增长75.46%。
下面，我们从行业发展和公司产能扩张的角度分析下公司未来的发展前景。
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半导体用硅片国产替代正当时
目前，全球半导体硅片产能基本掌握在外资手中，其中信越化学（日本）、SUMCO（日本）、Siltronic（德国）、环球晶圆（台湾地区）和SK Siltron（韩国）是全球排名前五的半导体硅片供应商，占据了全球93%的市场份额，被称为“五大硅片家族”。
回顾五大家族崛起的历史，我们发现，硅片巨头的崛起和半导体产业链转移密不可分。信越化学（日本）、SUMCO的崛起和半导体产业从美国向日本转移有关，SK Siltron和环球晶圆的崛起则与半导体产业再次向韩国和台湾地区转移有关。
据着名半导体市场研究公司 IC Insights 的数据， 年我国半导体市场规模约1550亿美元，全球市占率15.3%，高于的12.6%，预期这一比率将进一步提升至20.5%，西风东渐，全球半导体产业向中国转移，国产硅片崛起正当时。
一般来说，硅片尺寸越大，单个硅片产出的芯片数量越多，能有效降低硅片损耗，摊薄硅片成本，但尺寸越大制造难度也越高，8、12英寸是当前市场主流硅片尺寸，占据了硅片市场90%以上的市场份额。
供给方面：目前，我国仅中环股份和上海新昇等少数几家企业实现了8英寸硅片的量产，8英寸硅片约80%依赖进口，12英寸硅片则基本全部依靠进口。
需求方面：晶圆厂是半导体硅片的直接使用者。近几年，我国晶圆厂产能增长迅猛，截至 年7月，国内在建及拟建8 英寸晶圆厂对应产能合计为54.7万片/月，12 英寸晶圆厂对应产能合计为108.5万片/月，供需严重失衡，亟需国产大硅片来破局。
，中环股份顺利实现大直径区熔硅单晶技术产业化，是国内第一家能够批量提供8英寸区熔硅抛光片的公司，顺利实现了8英寸硅片的国产替代。当前公司已经形成了每月8万片6英寸硅片和5万片8英寸硅片的产能，半导体材料营收节节攀高。
产能布局上，中环股份的半导体产能集中在内蒙古、天津和江苏三地。据其半年报（）介绍，今年上半年，天津工厂的8英寸硅片扩产项目已实现设计产能，12英寸的试验线项目也于2月开始产出。江苏宜兴工厂的1条8英寸产线将于下半年投产，12英寸产线将于明年1季度投产，随着在建产能相继投产，公司半导体材料营收也将快速增长。
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光伏用硅片国产替代已经完成
和半导体用硅片国产替代步伐缓慢形成鲜明对比的是光伏用硅片的突飞猛进。我国光伏用硅片已经完成了国产替代，并实现了对全球的垄断。
硅片位于光伏产业链上游，是制造光伏电池片的原材料。
，我国光伏用硅片产量约为109.2GW，同比增长19.1%，而同期全球光伏新增装机量约110GW，全球光伏用硅片需求基本由我国产能来满足。我国光伏用硅片的行业发展方向已经从国产替代发展到硅片大型化和单晶硅片取代多晶硅片两个方向。
1.硅片大型化
光伏用硅片大型化的主要原因和半导体用硅片大型化的原因相同，也是为了降低硅片损耗，摊薄硅片成本。
8月16日，中环股份在天津召开新品发布会，推出“夸父”系列硅片，其中就包含12英寸超大硅片（M12）。M12是目前全球最大的光伏单晶硅片，券商预期M12硅片可以使光伏组件的非硅成本降低19.4%，并有效提升组件的功率和转化效率，具有划时代意义。
产能方面，据中环股份透露，目前国内外已有2家电池片企业和3-4家组件企业与公司就M12新产品达成联动计划，今年下半年会建成试验产线，M12预期产出16GW。
2.单晶硅片取代多晶硅片
单晶硅片之所以能取代多晶硅片主要是因为用单晶硅片制成的单晶电池片的转化效率（光能转化为电能的效率）更高。历史上，单晶硅片是主流的光伏用硅片，后来多晶硅片成本快速下降逐渐取代了单晶硅片，近年来，在引入金刚线切割工艺后，单晶硅片生产成本快速下降，取代多晶硅片的趋势逐渐明朗。
中国光伏行业协会预计， 年单晶硅片的市场占比将由 年的45.9%上升至 年的54.1%，而从组件出口数据来看， 年上半年单晶组件的出货量占比已经超过60%，单晶开始成为市场主流。
从厂商的产能布局来看，，隆基股份和中环股份的单晶硅片产能分别为28GW和23GW，占全球单晶硅片总产能的72%，考虑到行业第三的的晶科产能主要以下游自用为主，暂无硅片外销计划，行业实际集中度更高，双寡头垄断格局已经形成。
根据两家公司的发展规划，隆基股份、、单晶硅片产能将分别达到36、50、60GW，而中环股份的产能将达到30GW，内蒙古五期的25GW项目已经开始动工，建成投产后，其单晶硅片产能将达到55GW，未来几年内产能有望接近翻番。
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叠瓦产能国内第一，布局光伏产业链下游
叠瓦是光伏组件的一种新型封装方式，是根据主栅数量将常规电池片切成5-6片，然后将每小片叠加排布，利用导电胶将其小片连接成串，再经过串联并排后层压成组件。
相比常规组件，叠瓦工艺理论上可以将光伏组件功率提高15%，实际量产中一般也可以提高10%-12%，是目前最有竞争力的技术。其原理主要是：1.减少封装留白以增加电池数量；2.取消焊带和将电池片切小以有效降低电流损耗。
目前，叠瓦的设计专利已经到期，而核心的工艺专利仍未到期，主要集中在Sunpower手中，Solaria也有部分专利。
国内厂商方面，东方环晟获得了Sunpower的专利授权，赛拉弗和协鑫集成则获得了Solaria的授权。其中，东方环晟产能最大，预计、 年底，叠瓦产能能达到2.5、5GW。而中环股份持有东方环晟70%股权，是其控股股东，东方环晟叠瓦产能投产有助于公司营收更快增长。
综上所述，硅片国产化是大势所趋，光伏用硅片已经实现全球垄断，并呈现出硅片大型化和单晶取代多晶的趋势，半导体用12英寸大硅片量产在即，国内硅片行业繁荣发展。中环股份作为单晶硅片领域领头羊将充分受益于国内硅片业的繁荣发展，券商因此看好其成长性。
本文作者：张槟
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