在一德期货杭州营业部成立之际，一德期货“菁英汇”黑色论坛 8月8日于浙江杭州隆重举行。众多产业内知名分析投资人士聚焦黑色产业的最新动态和发展趋势，探讨期现结合、产融结合模式，为推动实体企业参与到产业链的风险管理分享自己的观点。会上都有哪些精彩观点？现场有哪些讨论热点？让我们一起来回顾一下——
一季度放水资金全部流向地产，制造业增速坚定的下滑跌落，或意味着长期以来地产+基建驱动经济增长的周期已走向尽头，刺激政策开始逐渐失效，逻辑应逐步回归常识，经济规律将重新发挥重要作用。这意味着前三年黑色产业逻辑、及微观逻辑所在权重非常大，但后期宏观权重将逐渐增加。
下半年，整体黑色市场的核心由供给转化为需求，特别是房地产需求的大幅下滑概率比较确定，大周期看来中国粗钢需求将逐年放缓，钢厂利润或重回亏损时代。需求下行的阶段，黑色或呈现钢材和铁矿石共振螺旋下跌的局面，价格重心不断下移，对于钢厂和贸易商而言，如何生存可能是最重要的事情了。
更多精彩观点，点击右侧链接查看
宾益湘：下半年交易机会展望
整体做基差贸易的思路：
无风险套利能用到金融衍生品工具是最好的。低风险套利，主要是买现货空盘面，预售现货买盘面，在整体趋势下做一个大概判断，做一个相对低风险的套利。利用钢厂和贸易优势，消化现货的能力，现货和衍生品优势互补做基差贸易。根据美金货、港口现货以及金融衍生品的不同波动率进行套利。通过对未来市场逻辑做预测做的适当投机。
作为钢厂和贸易商，有库存消化能力、现货渠道、调整库存、市场信息明了、政策信息等优势。利用大商所铁矿石、新加坡掉期，期权、场外掉期等等金融衍生品工具，可以做到很好的期现结合。
期现结合案例：
卖出盘面加价的PB粉
由于11月份钢材价格迅速下降将近1000元，如果随着后面钢厂利润压缩PB粉和金布巴的价差会收缩，钢厂会为了保证钢厂利润调整配比。基差也会变小，整体卖出这10万吨PB粉风险比较低。所以在11月销售给A公司10万吨PB粉，交货时间为1月中旬，价格按照连铁1901合约+50人民币（市场水平为1901+80人民币）。交给客户PB粉，从盘面买回金布巴粉，相当于卖出PB粉-金布巴价差是120人民币，当时市场PB粉-金布巴价差只有80人民币，认为有浮盈40人民币左右。
买入远月计价高折扣的铁矿
我们认为工厂利润大幅下降后低品矿的用量会增加，超特粉作为很有性价比的一个品种应该是最抢手的货物，当时40%和42%折扣的超特粉已经有将近20人民币的进口利润，整体风险比较低，而远期定价的方式可以锁掉期赚到掉期贴水的钱。11月份和12月份一共购买150万吨超特粉，计价方式是远期定价的，由M+1 和 M+2的模式。没有等到超特粉和PB粉价差急剧收缩，提前出清库存，只赚到进口利润、巨大折扣和远期贴水的钱。
购买本地精粉空掉期
随着巴西矿难的影响，外矿价格逐步攀升，本地精粉的价格因为受到产量增加的原因价格没有太大变化。今年2月购买2万吨本地精粉价格为820人民币干基含税到厂，同时空了3月份掉期价格为92美金。随着矿难的影响逐步消退，掉期价格从92美金下降到了85美金，同时本地精粉的价格变化不大从820人民币降到了810人民币。这一策略掉期端盈利7美金，现货端亏损10人民币。
汇率变化的套利
五月开始中美贸易战又急剧激烈，人民币汇率从6.7贬值到近期突破7左右的水平，这样的话进口成本越来越高，但是因为贸易流程的问题港口现货的价格没有体现汇率的变化，因此我们可以买港口现货，空掉期的方式来赚取汇率变化的差值。购买港口PB现货铁矿5万吨价格为670 同时空5月掉期价格为95美金，赚取汇率变化的利润。PB粉现货从670涨到了715浮盈40人民币，五月份掉期从95美金涨到98美金浮亏3美金。整体来说还是有20人民币的浮盈利润。
钢材方面，本周钢材总产量1068.4万吨，周环比降7.74吨，本周钢材总库存周环增加35.25万吨。本周高炉产能利用率75.9%，周度环比增加0.4%，本周文件显示虽继续执行限产，但其限产的力度较前期有所下降；预计下周高炉开工有增量；本周钢材总库存周环增加35.25万吨，增幅2%，其中螺纹有所增量，其减量集中在于热轧；本周在产量周环比下降, 的情况下库存依旧在维持累积，终端需求处于偏弱的局面；预计需求维持弱势格局;产量微增；整体库存增；目前螺纹中位水平利润维持在233元/吨，热卷维持在129元/吨，因此当前钢材总库存快速累积，在8月份限产放松以及下游依旧处于需求较弱的格局下，钢材基本面依旧维持悲观的看法；目前钢厂仍然存在一定的利润，未达到亏损导致主动减产的底部；原料端的支撑近期较弱。
焦炭方面，本周焦企开工率80.22%，周度环比增2.23%。主要集中在华北地区，8月份限产放缓。本周高炉产能利用率75.9%，周度环比增加0.4%，铁水产量219.34万吨，受盘面的跌幅影响，港口贸易商出货意愿增强，钢厂仍然定量采购，港口成交主要还是期现商的解套行为，货源仍在港口；目前终端钢厂库存仍然较高位置，后期虽有复产行为但采购并不会有明显的上升对焦炭存在议价能力。库存方面，焦炭整体的矛盾在中游，国际焦炭今年逐步有焦炭进口到国内，和国外钢厂亏损减产有很大关系，下半年焦炭出口不会太好，通过需求解决焦炭港口问题难度很大，矛盾最突出。后期需要关注唐山高炉复产情况，二青会山西限产的实际影响，及十一大庆限产情况。
焦炭产量就是焦煤需求，焦煤需求一直是不错，中性偏好。进口方面，海运煤澳洲发往全世界有不少增量，因为今年动力煤价格偏差，有一些动力煤用的气肥煤当作焦煤买出来，导致了不小的发运增量。俄罗斯煤的供应也非常宽松。特别是炼焦煤，最近受政策影响进口煤价格飞速下跌，现在平水盘面，侧面说明国际炼焦煤需求很差。蒙古煤的话，同比去年是稳健的，需求增量在唐山，唐山今年焦煤价格不太好，对盘面的压力也就很大。山东地区受冲击地压停产减产，近期国内冲压地又开始检查，产量影响很大，山东原煤库存出现比较大的反转。山西扫黑除恶的影响，超产情况减少，国内供给偏低，国内煤呈现良性。后期，预计河北、山东市场也会转好。
后期关注进口煤政策影响和焦化厂开工率的变化。如果主动去、环保去、产能去，政策端没有去产能，只能通过亏损去产能，焦炭后期存在比较大的压力，焦炭盯紧政策逢高做空问题不大，焦煤可作为多配的品种。
焦煤新合约400-500手交割。灰、硫、强度的优化和扣罚的严格化，对交割成本提升影响较大，造成低硫煤交割价值更大。新合约的焦煤标的物以山西中硫主焦，蒙古焦煤3号，5号，和海运进口焦煤为主。
现在的价差情况下，沿海地区的进口焦煤具有很大优势，但海运煤价格变动较快。没有政策影响，蒙古焦煤预期长期具有价格优势。山西煤现在估值偏高，暂不具备优势，后期待估值回归中硫主焦煤具备交割的基础。
本文根据嘉宾现场分享整理。本文内容不代表本平台及所在机构观点，仅供参考，期货市场有风险，投资需谨慎。点击“阅读原文”，即可回顾会议实况。
