如下内容不是为了寻求标准答案，而是尝试与探索，把一个新鲜事物引入这个领域。技术分析对股票市场参与者而言，并不陌生，有人奉若圭臬，有人嗤之以鼻。但对票据市场，这是个新东西。开创、校验、调整、再试验、再调整，直至运用，是我们的终极追求目标。
作者 | 种田的瓜:山寨票据研究员
董成：济宁市金融学会研究智库成员
之所以如此，还有一个重要原因，那就是：经过多年观察，我们发现，从基本面的角度来判断票据价格异常困难，资金价格、信贷因素、监管政策、市场风险、参与者预期、通道费用等等，错综复杂，每一点都可能左右供求关系，进而影响价格波动，但却难以量化。
但，毫无例外，所有这些都会最终体现在票价波动上。如果从内部观察比较困难，跳出来，观察价格本身，或许更有意义。
如下数据指标为：票交所收益率曲线-半年期国股与足年国股
时间跨度为：1月1日-7月25日。
大部分数据由普兰数据中心和常熟农商的两位亲人提供。感谢。
移动平均线：清晰的下跌趋势
该方法以过去一段时间内的价格均值为核心，连成曲线，进而反映未来发展趋势。本文统计口径是最近n天的票交所收益率曲线国股转贴现利率的算术平均值，随着新的交易日更迭，逐日向前推移。计算周期分为短期、中期、长期三种。短期均线对短期价格走势敏感，长期均线则适用于判断长期价格走势。我们以5日票据收益率均线代表短期、30日票据收益率均线代表中期，60日票据收益率曲线代表长期。
均线表达了趋势。通常，我们用目前的价格相对于均线的位置，作为多空双方力量变化的依据。当价格向上穿越均线，价格可能即将上涨。反之，面临下跌风险；如果同时运用不同周期的均线进行组合分析，短期均线反映更为灵敏，它向上穿越长期均线为价格上涨信号，反之，为下跌信号；如果短期均线向上或向下穿越长期均线，且同时交易量出现放大，那么意味着目前的趋势得到了强化。
如下图，从四月开始，票据价格先后向下突破5日均线、10日均线、30日均线、60日均线，短期均线也在4月底至5月初，向下突破中期、长期均线，趋势异常明显。6月底附近，票据价格出现小幅度回升。7月后，均线指标再次被全面突破。至上周五，各周期均线水平被拉开，且交易量有所放大，这说明买方在不断发力。纯技术角度（不考虑底线），这是价格将继续下跌的标准信号。
MACD：下跌
MACD又称为指数平滑异同平均线。其计算的基础是移动平均线，但剔除了移动平均线发出的虚假信号，对资产价格过度波动进行了平滑处理，因此计算结果更为稳定可靠。它主要通过DIF和DEA之间的关系进行研判，DIF是快速平滑移动平均线与慢速平滑移动平均线的差。
MACD应用主要是围绕快速和慢速两条均线及红、绿柱线状况和它们的形态展开，主要结论如下：DIFF向上突破 DEA，为价格上涨信号，向下突破DEA，则是价格下行信号；MACD 绿转红，值由负变正，价格可能反弹，反之会下跌；若 DIFF与DEA都是大于零，表明价格上涨动力较大，反之下跌可能性更高。不同信号叠加，意义更大。
如下图，从5月底开始，DIFF开始向上穿越DEA，表明票据价格开始上涨。直至6月底，两者掉头向下，DIFF向下穿越DEA，票据价格一路狂跌。与此同时，我们看到两者的值自票交所收益率曲线公布后，鲜有大于零的情况，基本都未负值。这表明，票据买方力量一直很强大。在短期内，扭转较为困难。目前的技术形态，趋势仍然是看跌。
布林带曲线：向下通道，破下轨线，买方极盛
Boll曲线也叫做BOLL通道线。“BOLL”是美国布林格投资管理公司总裁和创始人约翰.布林格（John Bollinger）的简称，他最先提出了这个方法。在股市中，这是一个常用的价格分析指标。基本逻辑是：根据价格波动数据，统计出一段某段时间内价格的震荡幅度-均值、标准差。然后，找出它可能的上限、中枢、下限。中轨=N日的移动平均；上轨=中轨线+两倍标准差；下轨=中轨线－两倍标准差
一般而言，价格会徘徊在上限与下限之间。价格向上穿越中轨线，说明上涨行情到来，反之，为下跌行情。如果接近下限，会面临着触底反弹的可能。反之，接近上限，则可能会出现回调风险。上限与下限的空间，代表着多空双方的力量对比，向下代表空头，向上代表多头。
如下图，差不多从7月初开始，票据BOLL曲线出现了两个非常鲜明的特征。其一，票据价格自七月初向下穿越中轨线，而后始终处于中轨线与下轨线之间。其二，整个通道口在七月之前波动起伏，七月后掉头向下。这种趋势，从技术上看，很难在短期内形成反转力量。目前，上轨线与下轨线之间的带宽越来较大，说明买方与卖方（实际上是买方）一方独大，只有在带宽变窄时（如三月、六月），才是行情可能突破的信号。
PSY指标：接近极限，存在反弹可能
这是一个判断市场情绪的指标，研究的是投资者心理波动，具有短期参考意义。指标取值在0-100之间，50是多空双方的分界线。大于50，说明N日内上涨的天数大于下跌的天数，价格在上涨。小于50，说明N日内下跌的天数大于上涨的天数，价格在下行。如果在50左右徘徊，多空力量均衡。
通常，PSY的值会在25-75之间波动，如果超过了这两个值，在0-25之间、75-100之间，说明市场处于超买超卖阶段，多空一方绝对主导市场，交易情绪极端。同时，也意味着，价格可能很快出现调整。
目前，票据收益率曲线PSY值，已经突破25心理门槛，在10左右，市场极度不理性。票据PSY几乎到了极限，存在反弹可能。
黄金分割线：可能反弹点位-2.7、2.9、3.1
分割线的基础是斐波那契数列。六七百年前意大利一个无聊的人观察到的奇怪数据。是这样一组数：1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，233等等。这个数列有几个特征：从第三项开始，每个数字都等于前两个相邻数字之和。8=5+3，13=8+5，等；从第三项开始，相邻两项的比值都接近黄金分割数0.618。1-0.618=0.382。这组数据很神奇，比如树枝的分差数、花瓣的半数、人的肚脐眼位置等等，都很神奇的处于这个比例附近。
根据这个基础理论，技术分析者将价格波动按照原涨跌幅按0.236、0.382、0.5、0.618、0.809分割为5个黄金点，价格波动的幅度会在起点后的这五个点位遇到阻力或支撑。理论的重要意义是，能够帮我们理清价格下降或者反弹可能徘徊的位置。
从图表看，如果以3月底3.5的价格作为分界点，其下行支撑的几个黄金分割点分别为：38.2%（3.34）、50%（3.22）、61.8%（3.1）、80.9%（2.9）、100%（2.73）。假定价格反弹，上述几个点，为压力线，差不多每个阶段约20bp。
同业汇通
资产和负债，总有一端
你得紧紧握在手上
