刘卫新
1978年出生,河北人,自称是草根职业老股民,他以“林之鹤”为网名
的博客在各大财经网站点击量均过亿。1998年开始进入股市,开始做
期货,开始做期权。操作风格日内波段都有涉及,技术面分析为主,
之前主要是主观交易股指期货,之后股指期货受限后开始程序化做商
品期货,目前基本全自动交易。
荣誉:
第六届蓝海密剑中国对冲基金经理公开赛晋衔奖——少校军衔;
第七届蓝海密剑中国对冲基金经理公开赛晋衔奖——少将军衔;
第八届蓝海密剑中国对冲基金经理公开赛晋衔奖上将军衔;
第十届全国期货大赛程序组冠军;
第四届CCTV期货大赛程序组冠军。
问题1:刘卫新先生您好,感谢您在百忙之中与东航金融、七禾网进行深
入对话。三年前,您第一次接受我们的采访三年后,您觉得自己在交易上
有哪些改变?
刘卫新:很荣幸再次受邀七禾网的访谈,三年时间好像很短,印象中上
次访谈感觉就像在不久前。这三年中也不断地在成功中学习,失败中总结。
虽然没有质的飞跃,多多少少也会比之前更成熟一些。交易态度上可能会更
明显,敬畏之心多了一些,心态承受能力差了一些。
问题2:从股指期货转到商品期货,转型过程中有没有遇到什么困难?
刘卫新:我做股指期货主要的阶段是在至,这个时候主要
是进行的主观交易,因为我是从1998年开始做股票,对大盘指数以及行业板
块的走势规律等相对熟悉,做股指期货可以说算是轻车熟路。但是当股指期
货受限后转战商品期货的时候确实遇到一些障碍,其实在股指受限之前的一
年我就开始做商品期货,因为没有对现货的研究基础,主观交易一开始就是
亏损,我记得第一次专门开了个账户做商品期货,投了十万块,两个月亏没
了。一般来说让我亏损的东西我一般不会再做,后来股指受限后重新决定再
尝试一次,并采用主观+量化的模式,一边学习程序化编程一边实盘操作,那
时候比较混乱,主观和量化都是互相干预,随着转型的逐渐成熟,主观交易
也就相对地干预少了。我觉得一帆风顺并不是很好,经历过坎坷挫折才更具
有生命力。栽的跟头多了,以后再碰到这个坑,你就很自然地去警惕留意。
问题3:您花了多长时间来研究商品期货的交易策略?股指受限后,您是
否还在继续做?
刘卫新:商品期货的交易策略可以说到现在还在研究,从到现在
没间断过,因为这个过程从一窍不通的门外汉到逐渐认识并精通需要一个漫
长的过程,哪门手艺精通了都需要好几年的时间,这其中必然伴随着失败来
累积经验。股指期货受限后一直在做,不过之前有过两次超仓账户被交易所
限制的经历,后来就很少资金做了,算是陆陆续续吧。
问题4:您今年主要做哪些品种?盈利主要来自哪些品种?
刘卫新:主要是黑色系,有色金属类,以及橡胶,棉花等部分活跃品种
都有参与,今年账户是回撤的,部分品种盈利没有明显的盈利突出的品种。
问题5:苹果期货是今年非常火爆的品种,您有没有关注和参与?
刘卫新:因为账户都是程序化为主,在没有足够K线数据的前提下都不会
参与新品种。但苹果的火爆走势还是吸引了我的主观关注。在一个基本面和
技术面共振的品种面前,主观交易者是很难不进行参与的,因为这是绝佳机
会,可能几年才出现一次。不过我介入得相对比较晚,一直在等回调,6月8
日苹果期货第一次出现跌停,极强趋势下的大阴线对于技术派来说就是金条,
次日开盘几秒钟的时间我就进场抄底,印象很深刻,手里一个小账户满仓并
浮赢加仓,五六天时间就从四十多万做到了一百几十万,短线出现阴线后就
清掉了。
问题6:就您看来,苹果期货上涨的空间大吗?为什么?
刘卫新:后面苹果上涨的空间有多大这个不好说,我只能说涨面比跌面
要大。首先来说苹果的周线技术面的多头格局没有改变,基本面也是大家都
知道的大幅减产,基本面和技术面共振等于千载难逢,上涨要容易得多。当
然我是指今年的苹果,天灾不是年年有的,明年的价格可能就会回落,但今
年价格的支撑度会很强。另外,从历史受灾后苹果的走势来看,一般都是新
果下树前后价格有回落的态势,但进入11月后价格便坚挺起来,一直持续到
次年的3—5月,目前盘面貌似也是这么走的,所以我认为包括1905之前的合
约都是非常安全的,上涨机会比较明显。
问题7:黑色、有色、能化、农产品、贵金属,这几个板块,您目前最看
好哪一个?为什么?
刘卫新:农产品好猜,有个天灾什么的就无脑做多。其余品种真不好弄,
隔行如隔山,基本面不是什么都熟悉,就主观而言,这两年没涨的可能后面
都有向上的机会,例如橡胶、白糖、油脂类等品种长期趴在历史低位,往下
走的空间不大,毕竟商品都有成本。而这两年涨得多的,可能都有向下的机
会,例如黑色系,虽然有供给侧支撑,但这几年都涨了好几倍,加之经济目
前并不太好,政策导向从稳中向好改成了稳中有变,这对价格涨得较多的品
种并不利。
问题8:您目前使用的策略主要有哪些类型?主要的盈利逻辑分别是
什么?
刘卫新:主要都是趋势跟随策略,日内和隔夜的都有,但以隔夜策略为
主。价格弹性加大,采用突破或顺势跟随的逻辑来进场参与。
问题9:您会针对单个品种开发交易策略吗?
刘卫新:会的,主要是有几套通用策略,如果某个新品种上市,交易比
较活跃,我就会套用这些策略,并根据该品种的弹性以及走势特点来调节一
些参数即可。
问题10:很多做程序化的比较注重策略的普适性,您是否也一样?
刘卫新:普适性是制作策略的前提,适应的品种和周期越多,可靠性越
强。但并不是一个普适性的模型就能赚到钱,关键是参与的品种要有行情有
足够弹性才行,价格波动呆滞的品种不适合量化交易。
问题11:您是否会根据行情或者策略的表现,定期调整或更换策略?
刘卫新:这个会的,我觉得无论是主观还是量化,都是靠行情吃饭,如
果反复地横盘震荡,谁也赚不了钱,我今年亏得最多的品种就是橡胶和铁矿
石,它们的走势就是振荡频率偏高,橡胶是阴阳交错的假突破,铁矿石是一
根大阳线带着三四根阴线的节奏,都是很不流畅。这个时候应该尽量降低仓
位配置,暂停交易频繁的策略,当然这都是亏了钱回头总结的经验。
问题12:程序化交易中滑点是一大难题,请问滑点对您的交易影响大吗?
您是否有通过一些方法来减小滑点的影响?
刘卫新:滑点是有影响的,在实盘中不断地摸索经验,后来主要做了以
下几点措施,一是尽量交易活跃品种,成交量和持仓量比较大的,例如股指
期货以前是交易量最大的品种,但是受限后对价都有较大的滑点,所以只能
用很小的仓位参与。二是尽量降低交易频率,扩大单手盈亏金额,高频率的
反手指令我现在基本都很少用。盈亏比尽量最大化。
问题13:您主要做技术面,那您觉得决定行情走势是基本面还是技术面?
刘卫新:这个问题我想从股票角度来回答,市场中有三千多只股票,基
本面有好的,十来倍市盈率,行业也凑合,整体看上去物美价廉,但是常年
不涨,基本面它就真决定不了技术面。还有,市场中几乎90%以上的妖股,大
涨暴涨,一般都是基本面超级差的,远的不说就说现在市场最火的一个
000622恒立实业,11个涨停板,刷新近年非一字板的记录了。但基本面呢?
扣除非经常性损益后连续亏了了。要多差有多差。所以从股票角度上来
说我认为决定行情的是技术面,某个股票涨停就会吸引资金关注,两个涨停
就会吸引全市场关注。但这两种都不是我特别喜欢的,因为还有第三种模式
出现,那就是技术面和基本面共振,例如茅台、恒瑞医药。技术面长期牛市
格局,涨了十几年,基本面每年都保持着高速发展和分红,买了能赚,拿着
放心,这是我认为的最佳模式,包括我前面说的苹果也是这样的共振例子。
问题14:期货交易中,资金管理往往是区别赢家与输家的关键。您能不
能谈一谈您的资金管理方法?
刘卫新:这个我觉得我没资格谈,因为我这个做得很随意,仓位做得都
比较激进,总是认为反正钱都是赚的,账户没成本,随便玩。今年账户出现
了亏损主要是资金管理没做好,交易品种多,参与的模型也多,账户比较乱,
很少去核对。讲一个挺丢人的笑话,5月末螺纹钢大跌后反弹,赶上我出门几
天,我对锁了1000张1810螺纹钢,价格在30多,重点是我把这事给忘了
…后来总觉得账户跌的时候挺快,涨的时候挺慢,等我发现的时候螺纹钢
已经过了4300,扛了几天就到了4500,差不多000点割了,这就1000万不明
不白的损失。其实这都是第二次因为疏于管理造成的损失,去年就因为焦炭
忘了平仓亏了500万,成了饭桌上朋友们的笑料。我觉得资金管理差,账户疏
于管理,马虎不精细是我最大的缺点,目前也正在改正这点。
问题15:您平时喜欢做交易总结,请问您都会总结哪些内容?对交易有
什么帮助?
刘卫新:交易总结不单纯是写自己的,也有摘录别人的,我觉得对我有
用的东西我都会写一下,看一遍的印象并不深刻,如果通过写来表达,更能
加深印象,我喜欢经验技巧,就好像习武之人喜欢武功招式一样,不管适不
适合自己,以后用不用都不重要,重要的是我要学会。
问题16:还有您经常提起交易纪律的重要性,请问,您的交易纪律有哪
些?
刘卫新:交易纪律经常提,是因为我缺乏交易纪律,经常提这样能提醒
自己不要犯错,这是一种自我约束的方法吧,人没有十全十美的,尤其是在
交易中某些缺陷可能就会葬送投资生涯,所以需要警钟长鸣,自己监督自己。
问题17:期货市场是多数人失败的一个场所,就您看来多数人失败的核
心原因是什么?
刘卫新:首先是交易方向的研判能力,老天爷赏你吃这碗饭必然会给你
不同于常人的分析能力。其次是交易技巧,例如进出场点,资金管理,止损
等,大钱赚不到还可以赚点小钱糊口,再有就是交易心态,成大事者必有大
心脏,必有常人不可及的城府,也有壮士断臂的狠心。很多人看对了拿不住,
看错了死扛都是死在心态上。期货市场是一个反人性的市场,游戏的规则就
是多数人输,一百个最优秀的交易员一起做交易,还是会有八十个出局,没
办法,这就是规则。
问题18:您自称是草根职业老股民,您怎么看待现在的A股?现在的股市
是否处在底部区域?
刘卫新:我认为目前市场已经处于熊市末端,当前的市场估值非常合理
且略低估,接近历史四大底部的估值,考虑明年经济预期,2449点或许不是
市场底部,但距离市场底空间不会太大。
问题19:小盘股和大盘股,哪个更有机会?
刘卫新:这个要看自己的资金规模和参与手法,因为小盘股弹性大,容
易快速盈利。大盘股很少有暴涨的时候,走势不温不火,更适合大资金配置。
从时间角度来说,牛市重点配置小市值股票增加弹性,熊市参与大市值股票
防御风险。
问题20:也即将结束,您会怎么布局明年的股票市场?
刘卫新:今年的股票市场比较惨烈,很多人都是抱怨连天。我觉得这却
是挺好的赚钱机会,因为熊市应该是左侧交易者最肥沃的土壤,价格足够低,
泡沫足够少,安全边际足够高,应该说只输时间不输钱。我目前大概有四成
仓位参与,主要是认为经济可能在明年上半年出现明显下滑,那个时候股市
可能安全边际会更高一些,所以明年应该是找机会满仓参与。
问题21:买什么股票比什么时候买更重要,您是否认同这个观点?
刘卫新:我不认为这句话是对的。好的股票在好的时间买不更好吗?为
什么非要把好股票和好时间分开呢,我认为职业投资者真正追求的就是在正
确的时间买入正确的股票。
问题22:上交所设立科创板,并试点注册制,这是否会成为中国版纳斯
刘卫新:这肯定是冲着那个目标去的,科创板在制度上可以很好地你补A
股市场的短板,也弥补了资本市场服务科技的短板,这显然不是目前中小板
和创业板能相比的,这也决定了科创板是有可能建成中国的纳斯达克市场。
当然过程可能是曲折的,让我们拭目以待。
问题23:您从今年开始做期权,为什么往期权发展?
刘卫新:因为50etf期权很靠近股指大盘,这是我的长项,最开始50etf
期权推出后我并没有想要学习,主要是成交量小,流动性差,但随后参与者
越来越多,成交量越来越大,规模仅次于美国,这个时候我觉得应该学习一
下期权,说不定可以成为自己新的利润增长点。之后在学到一些基础知识后,
开始实盘交易。
问题24:您主要做哪些期权,业绩如何?
刘卫新:我只做50etf期权,因为它现货的走势能一目了然,其他商品期
权隔着一个现货的基本面,没办法深入研究,而且商品期货的流动性并不好,
我只选择流动性好的来做,进出方便。我也是今年才开始进行期权交易的,
因为期权的杠杆比期货还要大,所以没必要投入大资金,以小博大也是我擅
长的手法,开始仅投入了5万,做了一阵赔了一半,后来又赚回来了,从今年
7月开始做,到现在5万变成了70多万,十多倍时间也就3个来月,而且从没敢
做那种单日动辄100%的末日行情,我觉得期权是一个做逆袭屌丝的市场资
金少的人可以勇于尝试。
问题25:股票、期货、期权,您会以哪个为主?
刘卫新:三者分别是长线、短线、全自动量化,应该是都挺上心的,只
不过方式不同。股票我从短线已经演变成长线交易,一年也买卖不了几次
不影响其他交易。期货主要是程序化交易,全自动的方式节约了我大量的精
力,从台前改变成幕后,有时间就是研发或修改一下策略。期权是纯主观的
短线交易,多接触市场,保持短线的敏感度。
问题26:您做金融投资已经有了,您觉得对您的人生最大的改变是
什么?
刘卫新:专职投入是因为对这个行业的热爱,我觉得除了赚到了钱,改
变了物质生活,其余的并没有额外得到什么不过盈利赚钱也确实是我的初
衷。凡事有得必有失,这个行业竞争太过于残酷和激烈,对身体的损耗还是
比较大的,希望自己以后通过轻仓交易减少交易的方式来达到快乐交易。留
给自己更多的时间来陪伴家人和享受人生。
问题27:以交易为生是很多交易者的梦想,您会打算以交易为生吗?
刘卫新:我以交易为生已经十多年了,我从股票赚到第一桶金后就是职
业交易为主。这种生活相对来说比较自由,我还是比较喜欢当前的这种生活。
问题28:您多次参加蓝海密剑大赛并获得不错的成绩,您觉得参赛对您
有什么意义?今年是蓝海密剑大赛的10周年,您对大赛有哪些期许?
刘卫新:最开始的参赛是转型程序化的时候,主要目的就是看转型是否
成功,在众多交易者中处于什么样的交易水平,这能更清晰、客观地看清楚
自己。
期市鳄鱼
让期货·更简单
