作者:Matthew Boesler
时间:9月25日
原文地址:/richard-koo-says-fed-now-facing-true-cost-of-quantitative-easing--9
翻译:龚蕾
上周三,美联储会议维持量化宽松购买计划QE令市场感到意外与震惊。
在记者招待会上,伯南克提高到了长期利率,七月份的新闻发布会已经提到长期利率。这似乎成了他推迟缩减的理由,伯南克认为,利率已经上升太高了太快了,这对经济可持续增长构成了威胁。
野村证券首席经济学家理查德·库称其为定量宽松陷阱。在给客户的报告中,美联储上周给了一个明确信号:利率上升和经济疲软的恶性循环已经出现了。
美联储宣布维持量化宽松QE,十年期美国国债收益率上升3%。
美联储决定维持QE延迟缩减,十年期国债不是回落至2%,而是2.5%左右,这意味着说利率上升可能会使得十年期国债收益率甚至达到3%以上。理查德·库说,他很担心,这种情况下提高利率会威胁到对利率敏感的行业,比如房地产、汽车行业等。这可能会导致美联储会再度犹豫暂时搁置或推迟缩减。
这是恶性循环的开始。
虽然利率可能会下降,对于市场来说还有几个月时间,再次讨论缩减QE,只要数据显示进一步改善,将提高利率来推动复苏。理查德·库说,美联储会再次被迫推迟或取消缩减QE,在他看来,最近事件已加大了这种再次延迟,根据美国过去报告,老实说,他不希望那么快开始缩减。
现在,他说,美联储正面临量化宽松的实际成本。
也许这不会是一个问题,如果央行没有推出量化宽松货币政策,他认为美国现在正面临其决策的实际成本。
如果美联储没有实行量化宽松政策,那么长期利率不会上升,也不会这么早反弹,机构复苏会进展顺利。而现在,任何结束量化宽松的政策将推高长期利率和阻碍复苏,使其退出量化宽松更加困难。
而通过购买长期债券会提高可能性。美国央行、英国和日本都把自己放在了一个自己设置的陷阱里多年并无法逃脱。库先前已经描述了量化宽松政策,很容易开始但很难退出,最近第二部分迹象对于缩减可能是不太舒适。
在谈论结束量化宽松QE中,他认为恶性通胀相比较QE陷阱来说更不太可能发生,只要经济好转一点儿,当局就会开始谈论缩减QE,长期利率大幅上升,防微杜渐通胀与复苏,有效防止政策上起起伏伏,全球经济仍没有完全复苏,企业和家庭常常担心长期利率的急剧上升。