北向资金今年以来净流入逾3100亿元 外资买买买 A股定价模式生变
外资大举流入A股。年初外资大规模净流入助力A股快速反弹，在其他大部分时间里，外资净流入对A股涨势并未有太大影响。分析人士认为，外资进入A股的影响绝不是短期上涨，而是A股定价模式之变。
刚性需求
除4月和5月外，外资都在“买买买”。尤其是在下半年A股震荡时，外资依然持续流入。东方财富ch oice数据显示，截至12月13日，北向资金今年以来净流入规模已达到3145亿元。
外资在A股的“扫货”能力有多强？就有大族激光和美的集团被外资买到接近28%的持股比例上限的例子。深交所数据显示，截至12月12日，QFII、RQFII、深股通投资者持有的股票已占到美的集团总股本的27.55%。
“外资今年流入A股的情况比较明显。之所以出现这种情况，一方面，与MSCI等指数纳入A股有关；另一方面，是外资看到A股的投资机会。”深圳一私募人士坦言，外资近年来持续流入表明A股的投资价值获认可，沪股通、深股通的开通给外资进入A股提供了便利的条件。
上海证大资产人士告诉中国证券报记者，外资今年“买买买”有以下几个原因：一是当前A股整体估值处于历史相对底部区域，在全球市场比较有吸引力；二是在经历过去两年的加速流入后，A股当前外资占比不到5%。A股在全球市场中仍属低配。随着金融市场进一步对外开放，外资配置A股是刚性需求。大量北向资金的出现也说明A股具备长期投资价值。
分析人士指出，正因为外资常年来对A股低配，随着外资进入渠道被打通，外资“买买买”就不难理解了。
定价模式出现变化
在“买买买”过程中，外资已成为A股的一股重要投资力量。粤开证券数据显示，北向资金在净买入A股逾3000亿元，已超出水平。与历次MSCI扩容的情况类似，11月北向资金交易总额占A股总成交额比例达10.22%，再创新高。三季报显示，外资持股比例接近公募基金和保险。
在外资成为三大机构之一时，其对A股定价模式产生一定影响。外资青睐的消费、家电板块这两年表现亮眼，同时带动了市场整体更重视基本面和公司质地。
和聚投资表示，在外资持续流入的背景下，投资者结构变化对市场定价逻辑产生潜在影响，盈利稳定性对股价有重要提升作用。
在前述上海证大资产人士看来，首先是A股投资理念的转变。过去A股投资者更关注边际变化、净利润等短期影响，但外资更关心企业层面的现金流、ROE等中长期运营层面的指标。未来投资理念层面，会提高“总量思维”的权重，而非一味关注短期净利润的变化。其次是估值体系出现变化。由于外资更关注那些长期来看表现好的公司，致使过去2-3年，对部分优质核心资产持股比例不断提升。未来这些龙头公司在各自行业中，将逐步从估值折价转为估值溢价，提升估值中枢。
流入趋势不变
MSCI等指数在不断扩大纳入A股，但目前暂未公布进一步的纳入计划。这引发了市场担忧，国际指数扩容进程是否会放缓，进而影响外资的流入规模。
粤开证券指出，外资中长期流入A股的趋势不会改变。其一，A股估值在全球具有较高吸引力。其二，中国资本市场改革深化，为外资大幅流入创造有利条件。其三，根据海外市场经验，即使在MSCI扩容暂缓期间，外资的影响力也在持续攀升。其四，外资增持A股空间仍然很大。韩国股市外资的持股数量占比接近12%，而外资占流通A股比重在还不到3%。
“国际资本流入A股会持续增加，大方向不会变。”前述上海证大资产人士表示，未来几年正是国际权益和债券市场综合指数提高中国市场纳入比重的时期，追踪这些指数的被动型或主动型基金会带来新的外资流入增量。
北上资金连续25日净流入 年度净买入突破3300亿
周三，A股市场围绕前一交易日收盘小幅震荡，两市成交量萎缩逾800亿元。虽然市场小幅调整，但北上资金依然净买入44.82亿元，连续25个交易日净买入，年度累计净买入突破3300亿元。
盘面上，前日大热的金融板块出现分化，南京证券、浙商证券、苏州银行继续涨停，常熟银行、邮储银行、国泰君安等则陷于调整之中。医药、猪肉、化纤等板块小幅下跌，网络游戏板块盘中异军突起，板块指数放量大涨2.31%，12月以来累计上涨13.88%，远超大盘同期涨幅，天神娱乐、爱施德、游族网络、欧比特等8股涨停，号百控股、雷柏科技等涨幅居前。
得益于中国游戏产业庞大的用户基础，近十年以来，中国游戏市场规模高速增长，并成为全球第一大的游戏市场。中商产业研究院《-2024年中国网络游戏行业市场前景及投资机会研究报告》中国网络游戏市场的规模达2310亿元，预计市场规模将逼近3000亿元，将增至3217亿元。
近日北京市委宣传部发布《关于推动北京游戏产业健康发展的若干意见》指出，要围绕建成“国际网络游戏之都”为总目标，力争到2025年，全市游戏产业年产值突破1500亿元。同时，计划通过在北京文化发展基金中设立游戏产业发展专项子基金等方式推进北京市在游戏研发、发行、出版等环节的全面发展。
另外，上周末“腾讯即玩”云游戏平台正式上线。云游戏的发展解放了玩家对终端硬件设备的配置需求，不需要算力强大的终端设备，一部便宜的智能手机甚至一块显示器就可以随时随地畅玩3A游戏。
华创证券表示，游戏板块料将是明年5G商用化下极具投资机会的细分板块，预计行情或在 二季度启动。随着 Google Stadia云平台、腾讯即玩云平台的陆续上线，云游戏将提高重度游戏发行时用户转化率，利好重度游戏研发商。
虽然，网络游戏产业规模庞大，前景广阔，但上市公司涉游的公司业绩整体并不理想。像周三涨停的游戏概念股，大部分前三季度业绩都呈下滑的趋势。天神娱乐三季报更是亏损4.06亿元，并预计全年将亏损8.5亿元~10.5亿元。而天神娱乐已经巨亏71.51亿元，公布今年年报后，天神娱乐将披星带帽。
天神娱乐股价自见顶以来，累计下跌逾90%，中途抄底的投资者尽数被套，这其中就包括稳健著称的北上资金。
今年6月，连续下跌数年，跌幅巨大的天神娱乐引起了北上资金的关注，持股由230万股快速增仓至1823万股的历史最高，增仓近8倍，持股市值达6599万元。但颓势难改的天神娱乐仍继续下跌，股价不断创出历史新低，北上资金无力回天，只好又快速割肉离场，目前持股72万股，持股市值不足200万元。
除了北上资金壮士断腕外，涉游的上市公司也不乏认赔出局的。17日，元力股份发布公告称，公司以4500万元的价格将持有的广州原力互娱网络科技有限公司100%股权转让给杨斌。本次股权转让完成后，公司不再持有网络游戏资产，本次交易预计产生损益-1700万元左右。
信达证券表示，通过回顾云游戏发展，发现多以失败告终，总结原因有两点，一方面技术障碍难以突破，游戏体验与主机仍有差距，用户不买账；另一方面云游戏需要的大规模服务器成本较高，游戏收费难以覆盖运营成本。目前尽管云游戏五大核心技术有所改进，但受限于基础设施和算力普及，云游戏的爆发仍需耐心等待。（证券时报）
