三月金融市场，可谓是百花凋零，万马齐喑。
随着海外疫情的持续扩大和严重化，美股十天内四次熔断，港股直落“八千尺”逼近20000关口，日韩和欧洲各主要市场也争相暴跌，就连本来已然快从疫情中脱身出来的中国A股市场也是一路向下，在3月19日创出年内新低。
这里会有很多人不解，按理说中国是全球各主要国家中有望首先摆脱疫情的，而且全国复工形势良好。彭博经济(Bloomberg Economics)估计，在截至3月13日的一周内，中国的返工率在80%-85%之间，而在一周前也已经达到70%-80%。怎么会跌幅如此之深，甚至超过了疫情高峰期和最恐慌的时期？
全球化的联动特点是，一荣不见得俱荣，但是一损俱损，却是跑不了的。先不说全球资本的联动性，导致外资出逃，光是疫情扩散的欧美终端消费和产业开工停滞，就对我国的全球产业链，造成了巨大影响。
2月我们是无法履行订单，但是由于春节惯性叠加，很多厂商也做了一定的准备，正预期三月复工后，大干特干一场。却发现，市面上居然没有了海外订单——比供给不足更艰难的是，消费萎缩。
由此疫情的海外扩散，对我国产业链，特别是出口产业的损伤，将从原本预期的一季度，扩张到半年度。在这一基本经济背景下，海外资本抽离，海外市场暴跌，双重刺激，以A股为核心的中国金融市场，也蒙受了沉重的打击。
但是，秩序潜藏着阴影，混沌孕育着秩序。我们对中国资本市场，不应该悲观离去，反而应该相信，如今一片混沌的全球乱局中，中国资产就是那片孕育着新秩序的绿洲。明天会阳光灿烂，但是最难的是，要挺住，坚持到天亮前。
在这次全球金融乱局中，我们可以发现三个现象：
第一是黄金资产的下跌和美元的坚挺。
按照一般的逻辑来说，黄金是避险资产，在金融海啸到来、经济危机降临的时候，黄金应该是暴涨才对。为何这次，我们却看到黄金价格急速下跌，在十个交易日内，跌幅近10%？而于此同时，同一时间，美元指数却不断上涨。抛弃黄金，持有美元现金，难道说美元比黄金更具有避险属性吗？这显然是违反一般认知的。
我们认为导致这一现象的主要原因是，预期周期的不同。如果核心的投资资金认为，未来大概率会爆发经济危机或者陷入持续萧条衰退，那么显然黄金资产的表现，应该超过美元资产。但如果是短期现象呢，只有在短期的情况下，主流货币的流动性需求才会远大于黄金保值资产，因此即便美联储大放水，美元走势也强于黄金走势。
第二是目前的基本形势与08年存在巨大的区别。
08年金融危机爆发时，美国金融和房地产双泡沫，金融市场监管缺失，07年次贷关联产品违约率曾高达16%。
目前，欧美地区整体流动性维持稳定，欧洲各央行和美联储及时为市场注入流动性，欧美利差核心数据稳定，债市稳定，只要核心市场流动性得到维护，就很难会爆发像08年那样的，持续的严重的金融危机和经济衰退，至少目前的数据还不支持。
第三是中国央行成为了工具性和空间性最大的主要市场央行。
随着美联储一季度“一次到位”的降息，直接将基准利率降低到了0~0.25%，于此同时，发出了7000亿QE，可以说美联储是火力倾泻，饱和打击，将政策和调整工具几乎用尽。而反观中国央行，无论是基准利率和存款准备金率，都还有较大空间，一旦海外发生较大的金融动荡，我国央行具备足够的缓冲空间和缓冲工具。
基于以上三点，我们可以得出两个结论，首先，这次经济和金融冲击大概率是短期冲击，各国货币的流动性成为抵御其冲击的关键所在。其次，中国央行具备充分的货币工具和财政政策空间，有望在后期成为全球资本市场的资产绿洲。
手持人民币的中国资产投资者们，此时不必过分恐慌，应该耐心等待，坚定对中国资产的信心。
在具体行业方面，可以根据目前的形势，关注医疗行业（特别是医疗信息化行业）、大数据行业和进口依赖度较高性能边际较低的国产替代行业。同时，对出口主导类的公司和相关资产保持慎重态度。
挺住，不要倒在天亮黎明前。
