数据来源于同花顺。
我们先来看20家造纸公司近五年的毛利率情况:
中顺洁柔以33.8%的五年平均毛利率位列行业第一,并且过去五年,公司的毛利率呈现提升趋势,前三季度,公司毛利率继续提升到38.29%。作为一家造纸公司,中顺洁柔的毛利率无疑令人羡慕,但作为造纸公司中的消费品公司,公司的品牌溢价能力还需要继续提高,一旦毛利率越过40%的公认的品牌护城河线,公司的竞争力将大大加强。
毛利率排名第二的晨鸣纸业五年均值为29.15%,和中顺洁柔一样,晨鸣纸业的毛利率也在持续提升。前三季度,公司的毛利率为27.15%,出现一定的下降,西米衣谷推测除了纸价下跌,可能还与公司持续退出融资租赁业务有关。
其它公司中,恒丰纸业、凯恩股份、仙鹤股份、齐峰新材等毛利率持续下降;太阳纸业、松炀资源等毛利率比较稳定。
再来看销售净利率:
造纸行业的销售净利率都比较低,没有一家超15%,五年扣非均值超10%的也只有两家,分别是松炀资源和荣晟环保。
松炀资源、太阳纸业、山鹰纸业、晨鸣纸业等销售净利率呈上升趋势;齐峰新材、冠豪高新、宜宾纸业等呈下降趋势。
毛利率排名第一的中顺洁柔扣非销售净利率均值仅5.64%,排名第九,这主要由于公司为了开拓市场,投入了巨额的销售费用。以为例,公司年营收为56.79亿元,扣非净利润3.93亿元,销售费用就花掉10.13亿元。
再来看20家造纸公司的成长性:
20家公司中,过去五年营收复合增速超15%的公司有9家,部分公司表现出了较强的成长性。
剔除因重组而数据异常的宜宾纸业,五年营收复合增速最快的是松炀资源,达38.78%;排名第三的山鹰纸业五年营收增速呈上升趋势,荣晟环保的增速则是上下巨幅波动。
此外,仙鹤股份、中顺洁柔的营收增速均呈稳定加速趋势。
再来看20家公司的资本运营能力:
20家公司中,五年扣非净资产收益率算术均值超15%的公司有三家,分别是荣晟环保、松炀资源、太阳纸业。其中太阳纸业更是呈逐年上升的趋势。
排名第四的山鹰纸业、第五的中顺洁柔,五年均值也呈现上升趋势。
我们将五年毛利排名、五年销售净利率排名、五年营收复合增速排名、五年扣非净资产收益率排名、五年自由现金流之和排名视为权重,求其均值,则综合排名如下:
西米衣谷公X号造纸公司系列文章:
《20家造纸公司近五年自由现金流排名:华泰股份和晨鸣纸业的悖论》
《20家造纸公司三年研发投入排名:晨鸣纸业是个科技控》