段永平说：投资，他最看重的商业模式。
天下的生意，注定有辛苦生意和躺赚生意；前者就如在盐碱地上耕作，再辛苦也没啥收成；后者如在肥沃的黑土地上耕作，撒点种子就会有大收获。投资这条路上，选择永远大于勤奋。所以投资第一条：选择好的商业模式，长期而言（5~年）坚持只投好的商业模式公司大概率上是会有比较好的回报的，而且这种投资方法让人很愉快，不需要整天瞎操心。01商业模式一看提供的产品类型（1）具备差异化/无差异化。所谓差异化指的就是客户需要但别人未能满足的东西。没有差异化产品的商业模式基本不是好的商业模式。没有差异化，各企业间产品同质性极强，单个企业不掌握定价权，价格完全随市场波动，这时公司的竞争力主要来源于成本控制；比如农业、煤炭、化工原料、造纸、电力、航空公司、太阳能组件等，极少有长牛股。有差异化的产品的商业模式才是好的商业模式。这类产品能满足客户不同的需求，掌握定价权、是长牛股的爆发地。有差异化的产品或服务如：高端白酒、食品饮料、医药、白色家电、保险等。（2)聚焦/多元。多元化的产品要跟好多竞争对手竞争，难以成大牛股。做产品和市场，往往喜欢很多品种，好处用于不同细分市场，用于上下夹攻对手的品种。坏处搞一大堆库存，品质不好控制。单一品种需要很好的功力-把产品做到极致。选股一定要选业务/产品聚焦的公司（最好主业低于3个）。02商业模式二看盈利模式（成本和收入方式）（1）边际成本高/低。好的商业模式的边际成本越来越低（如软件行业、电商），差的商业模式边际成本变化不大（如连锁餐饮、汽车制造）（2）重资产/轻资产。好的商业模式较少的固定资产投入就能产生较多的盈利（如；差的商业模式需要大量的固定资产投入，产生较少的盈利（钢铁、显示面板）。（3）先款后货/先货后款。好的商业模式是先收钱再发货（比如茅台、五粮液），差的商业模式是需要自己垫钱或需要赊账。03商业模式三看关键资源/能力（1）特许经营权。好的商业模式有特许经营权，有较高的进入门槛，竞争不激烈（如银行、保险、；较差的商业模式没有特许经营权，谁都可以随便进入，竞争较为激烈（如化肥、餐饮）。（2）无形资产（品牌、研发等）好的商业模式无形胜有形。买酱油选海天，买榨菜就选涪陵榨菜。即使其它品牌能生产出一样产品，也难以占领消费者的心智。04商业模式四看现金流企业经营赚回来的钱，分几种形式存在：（1）白条。赚的钱只是账面上的钱。（2）资本再投入。赚的钱需要再投入到生产，才能维持企业的继续经营。（3）自由现金流。赚的是真金白银，赚钱也不需要再投入。假如一家企业经营的结果一直体现为白条和资本投入，就不是好的商业模式。假如一家企业经营结果体现为自由现金流，就是好的商业模式。根据企业自由现金流的情况，我们可以把企业赚钱分为三种模式：躺着赚钱：随着业务发展自由现金流有持续的累积，协同净利润有明显的增长，并且此种增长不是以持续大幅的固定资产投资或研发投入为代价。比如高端白酒企业，增加营收和利润不需要投入多少买固定资产，不需要搞研发。赚辛苦钱：自由现金流有明显的累积，净利润和营收有较为明显的增长，但需要持续的进行固定资产投资或研发投入，以支撑净利润和现金流的增长。（如制造类企业增加产能需要不停的扩建厂房、购置设备）辛苦但不赚钱：没有现金流累积，需要融资来支撑持续的固定资产投资或研发投入，以便获得营收的增长，结果更多是净利润的小幅增长或不增长。（京东方就是典型案例）当然还有众多的企业介于这三类模式两两之间，每种模式对所有企业来说难有绝对明确的边界，一家企业可能是在从【辛苦但不赚钱】朝着【赚辛苦钱】发展，也有企业在从【赚辛苦钱】往【躺着赚钱】去发展。
以上四个维度，我们选股时最好逐一核对。选股票成功，从选对商业模式开始，我们选躺着就能赚钱的公司，不要选辛苦不赚钱的公司。
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