目 录
一、 中国私募证券投资基金发行与清算
2、发行类型统计
3、发行地区统计
4. 清算统计
二、中国私募证券投资基金整体业绩
1. 11月各主要市场回顾
2. 八大策略区间收益
3. 八大策略11月份收益
4. 最近一年回撤与夏普比率统计
三、私募观点
附表:八大策略前十榜单
一、 中国私募证券投资基金发行与清算
本研究报告所指的私募证券投资基金产品包括了信托、自主发行、公募专户、券商资管、期货专户、有限合伙、海外基金等类型或渠道的私募基金产品，同时我们根据投资策略情况将所有产品分为 股票策略、相对价值策略、管理期货策略、事件驱动策略、宏观策略、固定收益、组合基金和复合策略 等八大策略。如无特别说明，以下内容主要以八大策略划分情况进行阐述。
据私募排排网不完全统计，截至11月底，我国历史上共发行过113176只私募证券投资基金产品，突破11万只产品。其中28477只产品已经清算，目前运行中产品为84699只产品。其中，11月共发行 2216只产品，清算117只只产品，存量贡献占比 2.48%。
11月月共发行2216只产品，随着私募基金行业史上最严监管年的结束，也将开启私募监管的规范时代。从开始，私募产品的发行也呈现稳步态势，3月份为私募新年新布局，产品发行数量创下开年来的新高，此后,私募发行数量保持稳健增长，下半年发行量有所收缩。
1、发行策略统计
图1-1：近13月中国私募证券投资基金发行数量(单位:只)
数据来源：私募排排网组合大师，截至11月底
股票策略为主流发行产品。11月股票策略依旧是主流发行产品，股票策略发行占比48.54%。其次为固收收益和复合策略产品，发行占比分别为 17.57%和13.81%。八大策略的产品发行数量及比重保持稳定。
图1-2：近13月中国私募证券投资基金发行策略占比
数据来源：私募排排网组合大师，截至11月底
2、发行类型统计
自主发行为主流发行方式。从产品类型来看，11月份中,自主发行的数量最高，占比为62.18%，与以往通过券商、公募或信托等通道发行相比，自主发行可以省去高通道费用，不受通道机构投资约束并且简化了发行程序，该模式也将会成为未来私募的主流产品发行方式。其次是公募专户,占比20.67%，主要因为公募专户依托于其资源优势、避税功能等便利性条件，一直深受机构客户的青睐，仅次 于公募专户的是期货资管和资管资管,分别占比5.64%和5.01%,券商和期货资管拥有大类的优质客户资源，在私募产品发行中也一直占据着一定的地位。
图1-3：11月中国私募证券投资基金发行类型分布
数据来源：私募排排网组合大师，截至11月底
3、发行地区统计
北上深领衔私募发行,杭州稳居前五。从发行地区来看，北上深依旧是私募发行重镇，上海发行占比最高，占比为34.07%，其次为深圳和北京，占比分别为 18.98%、13.1%。依托于江浙政府对于私募的政策扶持与毗邻私募云集的金融中心上海的地理优势，江浙地区依旧延续良好的发展势头，杭州发行数量再次进入第四，发行占比为7.37%，其次是广州，11月份的私募发行占比为 4.6%，其它地区发行的比例为19.69%，说明有更多地区的私募开始打破地域限制，正悄然地崛起。
图1-4：11月中国私募证券投资基金发行地区分布
数据来源：私募排排网组合大师，截至11月底
4. 清算统计
股票策略产品清算比例创新高。股票策略产品清算比例创新高。11月份共有117只产品清算。股票策略、复合策略的清算率最高，分别为 46.15%、19.66%。
图1-5：近13月中国私募证券投资基金清算数量（单位：只）
数据来源：私募排排网组合大师，截至11月底
图1-6: 近13月中国私募证券投资基金清算策略占比
数据来源：私募排排网组合大师，截至11月底
二、中国私募证券投资基金整体业绩
1. 11月各主要市场回顾
11月份股票市场出现了较大幅度的回调，这是继6月份“慢牛”以来市场第一次出现真正意义上的调整，而债券市场基本保持稳定。股票方面，各大指数均在11月份出现了冲高回落的局面，其中沪指在多次冲击3450点之后，泥沙俱下。
截至11月30日，上证综指收于3317.19点，下跌76.15点，跌幅2.24%；深成指收于10944.1点，下跌423.52点，跌幅3.73%； 创业板收于1770.3点，下跌99.49点，跌幅5.32%。
从数据上看，创业板跌幅最大，不少个股跌幅30%以上。上证50多次扮演砸盘角色和护盘使者，券商板块没有任何表现。从板块来看，本月申万半导体行业上涨9.22%，行业指数涨幅远大于市场，成为11月行情表现极为抢眼的板块。
本月上证指数上证-2.24%，创业板指数涨-5.32%，wind新能源汽车本月跌近11.40%，行业指数跌幅远大于市场，在11月行情为跌幅较大的板块。
从国债市场来看，11 月国债期货延续了去年四季度以来的下跌走势。投资者对于未来监管进一步趋严的担忧逐步加深，资管新规的推出，期债价格大幅下挫。
短期来看，目前银行负债端规模和成本都双重受压，配置行情较难出现，所以期债市场仍将处于低位震荡格局。
期货市场，首先股指期货从持仓量上来看，三大品种持仓量较10 月小幅变动，IF、IH、IC 日均持仓量42216 手、23876 手、29657手，较上月日均持仓量分别变化4%、-1%、1%，从成交量上看， IF 和IH 合约成交量大幅增加，IC 成交量微幅下降，IF、IH、IC 日均成交量分别为18510 手、12219 手、13092 手，较上月日均成交量分别变化25%、23%、-0.3%。11月焦炭1801整体较强，持续上攻，月末略有回调，最终收于1997元每吨，涨幅19.75%，焦煤走势类似。11 月份，由于采暖季限产不及预期等因素影响，铝、镍价格领跌，有色金属价格整体回落。
2. 八大策略区间收益
从下图各策略的区间收益来看，沪深300今年以来已经上涨高达21.03%，目前为止，八大策略今年以来都取得正的收益率，同时也都大幅跑输同期沪深300指数。
今年以来，股票策略以10.43%位列第一，其次是事件驱动策略，凭借7.76%的平均收益率获得第二，而固定收益以3.99%位列最后一位。从11月份的数据来看，管理期货以0.50%获得单月冠军，是八大策略中除了固定收益策略之外唯一获得正收益率的策略。
表2-1：中国八大策略私募证券投资基金分阶段收益情况
从私募排排网私募业绩数据统计分析来看，11月份股票策略私募基金平均收益率为-1.01%，出现了较大幅度的回撤，其中表现最好的产品单月收益率高达59.30%。管理期货策略单月平均收益率为0.50%，在所有策略里面表现最好。事件驱动策略单月平均收益率为-1.20%，在所有策略里表现最差，但是相反，事件驱动策略里的一只产品却拿下了上月所有私募产品的总冠军，实属不易。
表2-2：八大策略私募基金11月份收益率表现
图2-1：八大策略私募基金近一年最大回撤分布情况
乐正资本王江平近期表示，他们对明年的市场持谨慎乐观的态度，更多的还是做结构性行情。王江平看好的第一大行业便是大消费，他认为接下来很长一段时间中国的整体经济增长幅度不会太高，中国人口规模大，在收入达到一定水平之后，消费升级和集中度提高的大趋势短期内不会改变。王江平看好的另一大行业便是科技类。他认为，传统的产业改造升级，包括互联网+带来的经济运营模式改造的过程当中，科技类行业都孕育着比较好的投资机会。除了大消费与科技类之外，王江平还提到制造业或者说偏周期性行业的一些龙头也具有很好的投资机会，他认为，大部分中小企业可能会在这个周期的行业里面被淘汰，或者在供给侧这个层面上被关闭掉，那么它的集中度会提高，利润也会提高。
涌津投资：目前股市并未高估看好股市前景
涌津投资谢小勇近期表示，我们是在全球最快的经济增长体里面选择最好的公司，有一个中国成语叫水涨船高，一个国家本身在快速增长，上市公司代表了最优质的资产。所以如果是要在地球上进行投资，做多中国我觉得是最好的一个选择，虽然说我们近年来增速有所下滑，但是从国家整体来看考虑它这么大体量和这么好的势头，所以它实际上还是一个非常快速非常稳定的增长。他还表示，中国股票型基金总指数从03年有统计以来年化复合回报有15.1%。如果从1990年开始，上证指数为例，1990年到现在28年，上证指数的复合收益率也有13.9%，都是非常高的回报。优质的私募基金从现有的上市公司中优中选优，再找到超越这个收益的，也是合理预期。最后，谢小勇表示非常有底气做多中国。因为无论从经济数据，还是从股票回报收益来看，中国的前景都非常乐观，并且从价值估值上来说，目前的位置并非高估。
双隆投资：结构性慢牛在途中 布局低估的股票
双隆投资马俊表示，明年整个市场还是呈现慢牛的格局，是结构性的牛市，未来多头这边的收益其实还是很可观。机会方面，他认为，美国市场从以后一直走的是慢牛格局，但是强者恒强，像苹果，亚马逊等龙头股走了一轮牛市。中国市场现在的情形与美国市场极其相似，国内龙头股的表现值得我们去期待。二线蓝筹，像中证500，其实今年并没有什么上涨，但是有些好的企业盈利有改善的，相对而言他们的估值偏低，明年可以提前布局一些被低估股票。
但斌：大消费类标的是首选 茅台预计增幅30%
近期东方港湾的董事长但斌称，预计茅台将有30%左右的增幅，2025年，其复合增长率将在21%-24%之间。并预计，，对于其所看好的人工智能和大消费板块，它们的投资组合预计将有30%左右的回报。但斌还提到，海天味业、涪陵榨菜等利润都有百分之二三十的增长，对它们的投资增长是确定的，机构的长钱、大钱，也都愿意选择这样的方向，这种大消费类的标的，是投资者投资配置的首选。其当天还对自身看好的人工智能和大消费板块在的投资组合回报作了预估，并提到30%的预估回报率还是相较70%-80%的回报率所作出的保守估计。
重阳投资：未来市场二次分化 二线蓝筹
近期，重阳投资王庆用“二次分化、二线蓝筹”来概括他对未来市场的展望。他指出，如果说今年的分化体现为以茅台为代表的一线蓝筹和以乐视为代表的伪成长股之间的分化，是第一次分化的话，后续的分化将会进一步深化、进一步下沉，将会体现为第二个茅台和下一拨伪成长股之间的分化，这是我们需要重点关注的，从行业上来讲，包括引领中国经济转型的优质公司，受益于国企改革但未必被市场充分预期的公司，长期看好但是短期遭到利空打压的行业龙头，这是短期二线蓝筹的代表，以及加强金融监管背景下的中大型银行股重估的机会也是值得关注的。
宏流投资：未来一两年内 优质成长股将暴涨5-10倍
近期宏流投资董事长王茹远在微信中表示，现在（底）优质成长股的估值水平、长期竞争力、未来发展空间、短期爆发力是A股有史以来最佳时机，已近更有一小撮股票明年PE在15-20倍，PEG在0.3-05，但感觉没人在研究价值，都在讨论风格。优质成长股轻飘飘转瞬5-10倍估计也就是一两年内的事。
前海开源：美股引领全球走牛 A股不会缺席
近期前海开源杨德龙表示，坚定看好后市，布局慢牛行情。他认为，每轮市场恐慌，都会出现一些趁势看空的人，上周四出现大跌，很多人对市场的情绪转向悲观。市场波动在慢牛行情中是非常正常的。整体来看，市场也在逐步形成赚钱效应，当然这个赚钱效应还是局部的结构性行情。这段时间像5G、国产芯片、人工智能等代表经济新转型方向的新白龙马板块已经开始表现了，股市就是要布局这些新白马股，即代表经济转型方向的细分行业龙头。今年传统行业龙头股涨幅都很大，纷纷创出历史新高。我们要继续抓住这些传统行业的龙头，并且要寻找一些新白马股，抓住新兴行业的龙头，这样才能在获得良好的收益。
少薮派资产：大蓝筹的周期才刚刚开始
近期少薮派资产周良表示，沪深两市还是很弱势，今年的行情，指数涨了至少，下跌的股票60%，上当股票40%，不要被迷惑。他判断，大蓝筹风格周期还远远没有结束，没有3、4年的时间走不完。“第一，市场供求决定，现在的供应增量集中在中小盘的股票，市场资金需求的，包括去年的保险资金和今年的机构资金都在进入大蓝筹，供求决定小票越走越弱，大票越走越强。第二，和筹码稀缺性有关，看似大蓝筹很多，一方面是没有供应增量，而且存量也不多。茅台只有一个，扣除大股东计算流通股，就几千亿。市面上认同的加在一起流通市值大概2万亿，而中小板那边是6万亿，大蓝筹的稀缺性很高。第三，与交易对手行为有关。在A股市场赚到钱，一部分是上市公司资产增值的钱，但很大部分是交易对手犯错方面赚到的钱，去年，大蓝筹被严重低配，但是到目前，依然被绝大多数交易对手低配，远远没有到前几年高配大蓝筹的情况。”他进一步分析道。
凯石投资：12月或延续盘整
凯石投资最近月报指出， 11月以来市场调整压力较大，一方面是监管趋严持续超预期，大资管统一监管及PPP项目规范和互联网金融监管新规；另一方面，是市场自发的调整需求，市场时隔22个月站上3400点，部分板块上涨幅度大，存在获利回吐的压力。短期看这两方面的压力在年底之前都将持续存在。此外，海外各大央行货币政策收紧趋势日益明朗，美国减税逐步落地给国内政策更大压力，年末资金面阶段性紧张是12月新增加的负面影响因素。总体来看，我们对年前短期市场走势偏谨慎，尤其要适当警惕今年以来结构性市场中涨幅过大的板块和个股，例如食品饮料等。但中长期看则无需悲观，立足于企业盈利增长和估值合理的行业和公司具备长期配置价值，尤其是12月如果短期超跌调整到位，也是很好的布局时点。
朱雀投资：A股有望延续慢牛格局
近期朱雀投资梁跃军表示，对于朱雀而言，公司将积极寻找“未来世界的世界冠军”和“明日中国的中国之最”这类核心优质资产进行投资布局。朱雀投资梁跃军认为，在中国经济创新驱动与转型升级持续深化的背景下，中国股市也正在进入一个新时代。整体而言，未来A股市场的表现将有望呈现出慢牛格局。具体来看，A股市场延续慢牛走势，有两大方面的坚实支撑：一是市场基础制度建设的进步和完善，包括优胜劣汰退市制度的推进、新股发行制度改革完善等；二是基本面本身，随着中国经济创新驱动与转型升级的推进，A股市场在很多行业上已经开始涌现出一批优秀企业。随着这批公司的数量越来越多，以及相关公司市值持续稳步上涨，也会带动指数慢慢上涨，为A股市场奠定长期慢牛的基础。
附表:八大策略前十榜单
中国私募证券投资基金行业年中研究报告
中国私募证券投资基金行业5月研究报告
中国私募证券投资基金行业4月研究报告
中国私募证券投资基金行业一季度研究报告
