核心业务收入翻倍，会员产品收入同比增长超200%，互联网医疗健康生态优势尽显
据公告所示，平安好医生上半年实现营收27.47亿元，增速约20.9%，稳健增长的整体营收符合预期；归母净亏损2.14亿元，较同比收窄22.1%，净亏损率较去年同期下降4.2个百分点。
平安好医生的业务主要分为在线医疗、消费型医疗、健康商城以及健康管理互动四大板块。其中，作为核心业务的在线医疗板块增速最快，带动公司整体营收实现了稳健的增长，其在上半年录得营收6.95亿元，较上年同期增加106.8%，占公司整体收入的比重从 同期的14.8%，上升到25.3%。
另一方面，在线医疗板块的毛利贡献为3.79亿，同比增加123.6%，在整体毛利的贡献比例约为46%，其毛利率在各业务板块中仅次于健康管理及互动板块，约为54.6%，同比上升4.1个百分点，拉动公司整体毛利率水平上升8.3个百分点至29.9%。
关键运营数据方面，上半年，平安好医生注册用户数达到3.46亿，同比增长5690万人；日均咨询量达到83.1万，同比增长26.7%；月活跃用户数(MAU)为6727万，月付费用户数(MPU)为295万，同比增长32.3%，上半年的平均付费用户转化率达到5.1%，同比增加1.4个百分点，提升幅度亦较底的数据要大，反映公司互联网医疗健康生态模式变现能力的增强。月付费用户数的增速高于月活跃用户数、注册用户数的增速，加上日均咨询量维持了较高速度的增长，直接给核心业务板块在线医疗业务高速提升创造了有利条件。
从上面的数据梳理可以看到，实现增速最快且毛利贡献占比最大的在线医疗业务，成为带动公司营收增长的重要驱动力，就毛利贡献而言，未来能带动公司实现盈亏平衡的业务非在线医疗莫属，而与商业保险的合作及会员制产品(包括健康守护360、平安好医生私家医生)则是核心业务在线医疗板块的主要收入来源，期内平安好医生在会员产品收入超过200%同比增长至约4.2亿元。
按照来源划分，可分为2C和2B客户。
面向个人用户方面，上半年公司将面世两年的首款会员产品就医360现升级为健康守护360，当个人用户购买了该保单产品之后代表着可享受其会员服务——若发生重疾，不但能享受到平安好医生提供的线下就医协助，还能得到额外津贴补助，因而获得了保险代理人和保单用户的一致好评，销售额同比增长强劲，未来有望继续通过全国平安保险代理人网络持续渗透，进一步拓展销售。
截至中，平安好医生已经为超500家企业客户提供了包括一对一私家医生在线问诊、线下医院门诊挂号协助、陪诊等一站式服务，未来凭借着产品的口碑和平安集团的品牌与资源网络，很大机会迎来快速增长的阶段，而为企业客户定制会员服务所产生的裂变效应将逐步显现。
可见，会员产品已经打通了其商业模式和发展路径，并且快速膨胀的会员产品将给高效、及时、便利的一站式解决方案及紧密结合的线上线下生态带来强烈诉求，进一步激发平安好医生在其独一无二的互联网医疗健康生态活力。平安好医生持续围绕自有医疗团队的问诊及领先的AI医疗服务能力，输出在线医疗服务、一站式会员服务，为合作伙伴赋能，不断向外延伸生态版图，拓展服务半径，而生态伙伴丰富的流量和客户资源，在未来亦会反哺了公司的互联网平台。
从其自身互联网医疗健康生态来看，平安好医生平台自有医生团队已达1836人，外部合作医生达5978人，已深入应用到自有医疗团队全部科室的AI辅助诊疗系统覆盖3000种疾病，合作医院数超3700家(其中合作三甲医院近2000家)，合作药店数目11.1万家，范围覆盖中国32个省、自治区和371个城市。另外，公司的医疗健康网络亦覆盖160多家医美机构、430家中医诊所、2,000多家体检中心、近1,800家牙科诊所、超4.9万家诊所。持续扩大外部医疗合作网络，仍在不断打通在线与线下医疗边界，为用户带来更加高效、便捷的一站式医疗体验，而且从覆盖网络和产业链全面性来综合比较，平安好医生的互联网医疗健康生态正处于领先位置。
扩大至平安集团的医疗生态来看，平安是国内较为完美地率先将“医疗+医药+医保”、“三医联合”进行了体系化的建构和融合的成功实践者之一，目前其已建立起行业少有的核心全产业链竞争优势，作为在线医疗重要流量入口，平安好医生因此成为了整个生态圈中医疗健康服务的重要中枢。
医保支付和互联网医院是平安好医生腾飞的双翼
支付问题从来都是影响互联网医疗平台变现的重要变量。若把支付方分为个人自付、商保和医保。前面两大路径，平安好医生在过去六年中不断围绕用户需求、痛点和体检，以及前面已经提到的会员产品，已把模式打通、跑顺，目前最大的发展机遇和爆发式增长可能性在于医保在线支付。
8月，国家医保局发文首次将互联网医疗服务正式纳入医保支付范畴。以来，国家陆续出台多项政策进一步推动互联网医疗服务的医保支付。7月，国务院办公厅发布关于进一步优化营商环境更好服务市场主体的实施意见，加快评估已出台的新业态准入和监管政策，坚决清理各类不合理管理措施。在保证医疗安全和质量前提下，进一步放宽互联网诊疗范围，明确了要将符合条件的互联网医疗服务纳入医保报销范围，制定公布全国统一的互联网医疗审批标准。该政策起到了一锤定音的作用，有望加速互联网医疗政策的进一步放开和落地，并逐步放宽互联网诊疗范围。
解决了互联网医疗服务的医保在线支付问题将推动互联网医疗快速迈入黄金发展期，我们认为作为行业龙头的平安好医生能成为行业成长的最大受益者之一。
由于中国医保支付制度是国家统筹，地方政府属地化管理的原则，各城市医疗保障局、卫生健康委员会根据当地医疗水平、医保支付能力等因素陆续出台相关政策细节并逐渐开展医保支付对互联网医疗服务开放的试点。截至目前，上海、浙江、江苏、四川、广东等省市已经将部分线下定点医疗机构的常见病、慢性病的线上覆诊及线上购药纳入医保。顺应国家政策和行业发展趋势，平安好医生全力进行了布局，推进了医保支付端的加速落地。
截至8月中旬，平安好医生与线下医院紧密合作，与各地线下医院签约的互联网医院项目中，已经有14个项目投入运营，并积极接入当地医保支付系统。值得注意的是，公司于底签约的福州市区域互联网医院平台已经于7月中旬投入运营。
随着上述项目的逐渐成熟，对于公司日后在全国的其他地方政府及其辖下大量公立医院继续深入推进互联网医保支付和互联网医院等方面合作，起到了示范作用。而且也印证着，作为领先互联网医疗健康平台平安好医生在与线下医院合作过程中发挥着其高效且专业的在线诊疗和便捷一站式服务、甚至是覆盖全产业链生态圈平台的优势，为线下医院赋能。
正如平安好医生在其中期业绩报告中指出的观点，医保支付是中国互联网医疗的巨大蓝海，也是打通“医疗+医药+医保”三医联动的核心。但是，医保支付和互联网医院落地进程无不伴随着政企合作下所面临各种问题和挑战，对国家和地方政府而言，选择让平安好医生这样的领先互联网平台去介入，我们认为个中或考虑到以资源网络覆盖面和专业医疗能力、一站式解决方案等为主的综合竞争力，其次背靠平安集团的资源实力、不断创新的医疗商保业务及科技创新实力，这使得平安好医生在推动医保支付和互联网医院落地，及与政府合作过程中能够持之而恒，能够发挥出优势惠及更广泛人民群众。此外持续成长和不断升级的平安好医生互联网医疗健康平台势必能为政府、各类医疗机构、各大医疗产业链参与者提供到整体效率提升和降本增益的赋能效应和提升相互连接协同机会。
提出全面战略升级
过去六年，平安好医生成功地完成了从0到1的跨越，累积了海量用户、树立了服务口碑、确立了互联网医疗收入模式和核心业务快速发展、生态圈持续扩张的路径。现在，平安好医生正面临着从1向无限腾飞的重大机遇，面临着在原有基础上的战略深化与升级。
中，平安好医生启动了全面的战略升级，坚持以构建专业医患沟通桥梁为使命，以信任、专业、便捷为目标，打造未来中国规模最大、模式最领先、竞争壁垒最坚实的互联网医疗服务平台。
公司在中期报告中提出，将持续从个人用户(患者)、保险客户(保单用户)、企业客户(企业雇员)以及从互联网医院(与各地线下医院合作共建)端入手，投入更多资源，做大做强在线医疗服务和健康管理服务，同时积极拓展线下合作网络，包括体检机构、检验检测机构、健身医美机构等，打造一站式闭环生态。
具体来说，医生端将打造专业的医生体系；渠道方面抓住C端、保险、企业、互联网医院等四个流量入口；服务方面提供线上线下结合的全方位医疗健康服务，打造一站式闭环生态，聚焦在线医疗服务和健康管理服务；而科技端会持续提升智慧医疗能力。
我们认为，该新战略升级的定位把握住了互联网医疗健康平台发展的四个本质性的底层逻辑。一直以来，医生资源在国内所有的医疗资源中及医疗环节中处于主导位置，也是提供医疗服务的核心供给方，专业而有经验的知名专科医生和全科医生更是稀缺的，哪个互联网医疗平台能在医生资源中率先把握到主动性，那么哪个互联网医疗平台就容易在这场激烈的行业竞争中取得胜利，这也是平安好医生一直坚持发展自有医生的逻辑，配合独有AI辅助诊疗系统的帮助，是其在过去六年中率先得到突围及建立其领先优势的重要原因。
此次对医生体系的新战略安排和重新梳理，有机会使得公司在互联网医疗发展黄金期的初步阶段即断定胜利格局，是值得投入大资源和力气去快速把优质资源聚拢在手、整合到这一日渐壮大的互联网医疗健康平台上面去，实现利益共享，推动模式打通和正循环的实现。
渠道方面的新战略思路，可以看到除了此前已经得到验证的C端、保险、企业发展模式，伴随着医保在线支付进程突破，互联网医院成为了新出现的重大机会，预期将是公司获取新流量的重要突破口。服务方面，聚焦在线医疗服务和健康管理服务，也就是聚焦核心主业和核心竞争力，也强调了线上线下资源的连接和更多元化组合下的一站式服务模式的创新诉求，持续扩大和增强的生态圈是必经之路。最后在技术层面，以四大智能系统为基石打造平安好医生平台的核心引擎，随着海量数据不断累积，其持续升级的核心技术彰显更大价值，为持续降低医疗服务成本及提升医生服务能力、医疗服务水平的提供了科学的优化、进化路线。
综合来看，公司在新战略升级具备长期想象空间，更有助于公司建立起高竞争壁垒和打造深厚的“护城河”。围绕全球名医及领先技术构建核心壁垒，打造长期竞争优势，进而实现以创新推动增长的长期性布局，加上平安好医生率先探索互联网医疗服务与渠道的多种创新变现模式，对于互联网医疗健康平台估值提升或有深远意义。
