来源：雪球
问题1：汇丰银行分析师林嘉惟：我的问题是关于贵行的资产质量。我注意到贵行二季度关注贷款率和不良贷款率均有显著地下降。我能不能这么理解，这主要是由于对新生成不良贷款加大了核销所致？贵行的中报谈到了资产质量的一些变化，请问目前招商银行的零售和对公不良周期分别处在一个什么位置？另外想请管理层展望今年下半年信用成本的变化。谢谢。
朱江涛首席风险官：
谢谢您的问题。上半年全行资产质量保持稳定。从整个结构来看，上半年对公贷款整体不良生成同比有所下降。如果从二季度和一季度的变化来讲，主要的原因是我们在二季度加大了对存量潜在风险客户下迁的力度。所以从整体指标表现出关注贷款额下降比较快，关注贷款率也处于一个下降的通道。从全年安排来讲，出于审慎的原则，我们下半年对于对公的整个关注类贷款，还会进一步加大下迁的力度。
从整个对公潜在的风险情况看，刚才田行长在报告中也提到，我们目前处于延期还本付息状态的客户贷款余额还有695.32亿，其中约670亿是公司类贷款，主要集中在房地产和交通运输行业。交通运输业需要延期还本付息贷款，主要是受整个高速公路行业上半年疫情期间不收费的影响所致。这两大行业占我们整个对公延期还本的比例达到70%。我们也逐户对整个对公延期还本付息的客户进行了排查，从目前情况来看，总体风险是可控的。因此，我们对全年对公贷款质量的判断是：整体对公不良生成额同比会有所下降，关注率和逾期率大概率也会有所下降。
从零售资产质量情况看，上半年也基本保持稳定。整个零售贷款不良生成同比略有上升，大概上升10亿。展望下半年，从零售资产质量的过程指标看，也是处于下行通道。在延期还本付息状态的贷款中，零售贷款余额约25亿元，金额比较小。从总量看，累计办理延期还本付息的客户贷款总额1332.11亿元。其中，已经进入正常还款状态的大部分是零售贷款。从零售这部分贷款看，资产质量下迁的比例比预期要好很多。因此我们判断，总体来讲零售贷款的风险是可控的，预计全年的零售贷款整体资产质量会保持稳定
点评：
这个回答是讲话中最现实，干货最多的回答。首先，上来朱江涛就说了关注贷款余额和关注率下降的主要原因就是加大了潜在风险客户的下迁力度。这就是告诉投资人，招商银行上半年新生成不良比较多的一个原因是采用了更严格的不良认定标准把更多的关注贷款认定为了不良。另外，也明确告诉投资者目前的摸排看对公的资产质量今年会好于去年。
接着，朱江涛又对延期还本的贷款进行了说明。剩余的695.32亿中670亿是公司类贷款，其中70%是高速公路和开发商。看到这里大家基本就可以放心了，因为高速公路和房地产公司一个是上半年高速免费，一个是上半年卖房减少，暂时没有现金流回款。但是，这两块在下半年应该会有很大的起色，而且招行在选择客户时候都选择的是较大的企业，所以大部分延期还本的对公贷款不会成为不良。
对于零售剩下的25亿，后面回答信用卡问题的时候已经披露，所有的信用卡延期已经在5月份结束，也就是说这25亿只可能是按揭，有抵押的小微贷等。这些有房产抵押的贷款成为不良的概率也很低。
问题2：中金公司分析师王瑶平：我的问题是关于对公的。我自己观察招行除了确立零售的领先地位，最近两年对公业务也有很大发展。一是过去几年在战略客户核心客户经营上的重视，使招行抓住了很多行业性的机会；另外在金融科技落地对公业务上感觉也渐入佳境，开始向科技赋能、共建生态的方向发展。我们注意到中报提出一个FPA（客户融资总量）的概念，也非常新颖。我想请问田行长，从投资者的角度看，如何来跟踪和衡量招行对公业务的进展和质量，有哪些数据、指标是管理层最看重的，类似于零售的MAU和AUM。此外，如果看中期，3年甚至更长时间，您对对公业务的期望和目标是什么？谢谢。
田惠宇行长：
谢谢您的问题，其实大家关注招商银行，很多关注点都是在零售业务方面。但是实事求是地讲，我们在五六年前提出“四期叠加”的时候，就开始思考公司业务的转型。“四期叠加”是指银行业面临四大冲击：利率市场化、融资脱媒、互联网金融和经济下行。其实从长期来看，“四期叠加”对公司业务的冲击更大、更直接。
招行为了应对“四期叠加”，当时就提出“一体两翼”战略定位。“一体两翼”不是一个独立的、割裂的存在，实际上是一个有机的整体。零售业务是我们的生命线，是我们的“一体”；公司业务布局要为“一体两翼”服务。其次，公司业务要看到一个最大的基本面变化，就是整个全社会的融资总量和结构在未来一定会发生比较大的变化，就是会影响直接融资和间接融资的比例。做间接融资服务是商业银行的长项，直接融资是我们的短处。这个短处不是说一个项目来了以后，你会不会做的问题，而是是否拥有体系化的能力。就像零售业务需要体系化的能力一样，批发业务同样需要体系化的能力。比如风险管理体系，商业银行传统的风险管理主要是看三张报表，对客户评级、给予授信，再根据不同的产品区分额度。这种做法在服务直接融资的项目的时候是无效的，风险管理能力覆盖不到这一部分，当然还需要风险管理队伍能力的提升。所以整个公司业务的转型，如果您关注到这个趋势，就是直接融资和间接融资在未来的比例会发生变化。商业银行如果不想被融资脱媒脱掉，就要加快转型，建立面向资本市场的服务能力，而且是体系化的能力，这不是一日之功。所以我们招商银行
已经在四五年前就开始布局了，包括您刚才提到的FPA。FPA是客户融资总量，实际上和社会融资总量是一个对应的概念。在招商银行内部早就应用FPA这个概念了，不是今年才开始提的。只不过在今年的特殊形势下，我们今年在中期业绩披露的时候首次介绍了FPA。在我们内部考核的时候，判断客户经营团队对客户的服务能力，就不是简单地看传统的表内贷款做了多少，而是整个帮助客户融资做了多少。客户融资，既包括间接融资，也包括直接融资。所以可以这么说，这套做法在招商银行已经是比较成熟了，不是仍在讨论的阶段，而是早已这样做了。当然，各方面能力的建立需要一个过程，但是什么事情都要开头，有了开头，只要朝着这个正确方向一直走下去，我相信我们的公司业务一定会像零售业务一样，形成面对新的市场环境的体系化能力。谢谢！
点评：
这一点实际上是中报里被很多投资者忽略的一个变化。在招行中报第40页有这么一段：
截至报告期末，本公司客户融资总量（FPA）余额41,963.13亿元，较年初增加5,073.94亿元，其中，传统融资2余额22,717.94亿元，较年初增加2,373.86亿元；非传统融资3余额19,245.19亿元，较年初增加2,700.08亿元，非传统融资余额占客户融资总量余额的比例达到45.86%。
可以看到招行的FPA中非传统融资余额已经占到了45.86%。这充分说明招商银行已经为直接融资和金融脱媒做了多方的准备。招行已经很清楚未来的路要怎么走。所以，对于这块投资者已经完全不必担心了。
问题3：瑞士银行分析师颜湄之：我有两个问题：一是请问下半年和明年的净利润和营收预期为何，还能保持基本平稳吗？是否会继续下降？因为我们看到银保监会主席郭树清提到，今年银行业要处置3.4万亿的不良资产，上半年达到了1.1万亿，按照这个节奏，信贷成本是不是还会继续走高？郭主席还提到，明年的处置力度比今年还要大，如果是这样的话，银行的ROE可能就会下降。请问招行怎么看今后两三年ROE水平的变化？第二个问题是关于民间借贷利率上限，前段时间最高法院出台了关于民间借贷利率的保护上限是4倍的LPR的规定，目前年化利率是15.4%左右。这会不会对商业银行信用卡业务造成一定压力？招行信用卡贷款中有多大比例超过15.4%？谢谢。
王良副行长：
刚才田行长对营收和净利润增长已经回答的比较准确、全面了。我再作一些补充。
针对营收和利润增长的问题，上半年整个银行业利润增长是-9.4%，招行利润增速是-1.63%。与其他银行相比，招行的负增长幅度是比较小的，这体现出了招行差异化的优势。我们能做到，当整个经济形势向好、银行业利润增长向上的时候，我们的利润增长保持比较快的水平；当经济形势不好，银行业利润下降的时候，招行的利润增速下降幅度会更小一些，保持招行差异化的竞争优势。
针对下半年或者更长一段时间，利润增长是否会持平，或者继续下降？会是什么趋势？我个人判断，第一，为实体企业减费让利的政策还会继续贯彻落实。第二，银行业风险还处于上升的周期，监管部门要求银行今年完成3.4万亿元的不良处置，这需要银行业加大拨备计提力度，必然会对银行业利润带来很大的增长压力。尽管招商银行的不良率、不良额、关注类等指标都处于比较稳定和可控的局面，但综合外部大形势来判断，短期内招行利润增长仍有一定压力。从长期看，由于招行整体的基本面较好，我们有信心继续保持差异化的优势。这是对您第一个问题的简单补充回应。
针对近期最高法院将民间借贷利率的司法保护上限确定为LPR的4倍，会对银行信用卡业务带来什么样的影响？最高法院已经明确，这只是针对民间借贷利率实行上限控制，且最高利率由24%下降到15.4%。由于银行信用卡业务是持牌金融机构业务，包括消费金融公司，也都是持牌的金融机构，所以不在此次调整限制的范围之内。
点评：
王良行长前半部分的点评很有意思，刨掉很多政治正确的套话后，剩下的总结起来就是：
1，当整个经济形势向好、银行业利润增长向上的时候，我们的利润增长保持比较快的水平；当经济形势不好，银行业利润下降的时候，招行的利润增速下降幅度会更小一些，保持招行差异化的竞争优势。
2，短期内招行利润增长仍有一定压力。从长期看，由于招行整体的基本面较好，我们有信心继续保持差异化的优势。
对于超过4倍LPR利率不受保护的问题，王行长直接回答所有持牌金融机构不受限制。
作者：ice_招行谷子地链接：/1821992043/158130009来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
