【建立中国特色估值体系 机构投资者应更有作为】收官在即，资本市场全年成绩单也基本定型。截至12月23日，A股动态市盈率为16.01倍，上证50指数和沪深300指数动态市盈率分别为8.96倍、10.68倍。中证国企指数动态市盈率为11.01倍，中证民企指数动态市盈率为37.64倍。
更多维度的数据不再枚举。概言之，中国A股市场整体估值较低已经成为共识。
在不久前召开的金融街论坛年会上，监管层表示，“针对上市公司结构与估值问题，要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。”
在业界看来，“中国特色的估值体系”首次提出，意味着公司估值问题已达到需要系统性解决的阶段。网页链接
军工行业中期策略：成长继续，业绩为王
成长继续，业绩为王
/1/1～/5/20，中证国防指数下跌 29.00%，上证综指下跌 13.55%，军工板块跑输大盘 15.45pcts。受市场风格切换、行业政策变化、原材料价格上涨等因素，板块在 /4/26 跌至低点，随后伴随市场情绪转好、一季报比较优势凸显得到修复。22 年国内疫情反弹，报告中我们从三个层面（生产、需求、交付）看疫情对于行业的具体影响，我们认为军工行业计划属性较强，受疫情冲击较小，同时俄乌冲突及中美博弈进一步验证国防建设重要性。进入 22Q1，随着产业链配套产能到位，中下游企业业绩增速改善明显，
中上游原材料承接能力的提升再次引发中上游进入新一轮的扩产周期，我们认为这种上下游螺旋式的产能扩充和业绩增长将贯穿整个十四五期间。
需求侧展望：百年强军梦，中华崛起魂
在多重因素叠加下，下游需求有望呈现加速增长趋势，主要逻辑如下：1）周边局势：俄乌冲突事件进一步体现出现代化武器装备体系建设至关重要；2）科技博弈倒逼产业升级，美国禁令下军工行业彰显强韧性；3）军费稳定增长： 年国防预算增速为 年以来首次破 7%，国防建设加速；4）政策支持：国防白皮书指出，军工是伟大的民族复兴的必然要求。十九届六中全会提出在国防和军队建设上，国防实力和经济实力同步提升；5）行业大幅扩产：军工行业以销定产，企业扩产募投项目增加，同时 22 年初至今众多军工企业公布了大额合同订单，进一步验证了行业需求高景气。
供给侧展望：行业产能进一步扩张，国企治理有望加速
从供给侧看，过去几年 A 股军工上市公司数量实现快速增长，展望 全年及“十四五”，军工行业武器装备建设有望迎来大发展，供给侧有望持续提升：1）优质民企持续增加：军民融合纵深发展，民企配套规模层次双提升；2）国企治理不断改善：股权激励持续开展，核心军工国企活力有望提升；3）资产证券化有望加速： 年行业资产证券化率不到一半，资产证券化水平有望继续提升；4） 年行业新增产能逐步达产，促进业绩高增长。十四五行业景气度持续向上，军工投资迎来黄金时代我们建议关注六大高景气产业链：1）导弹：重要消耗型武器装备，换代与实战化训练打开需求。2）军机：队伍亟待扩充，叠加更新换代需求空间较大。3）发动机：现代工业“皇冠上的明珠”和“工业之花”。4）无人机：未来战争新趋势，建设智能化军事体系重要力量。5）国产大飞机：C919
即将进入商业运营，国内民机产业链增长极正式开启。6）空天卫星互联网：产业链日益成熟，空天互联网蓝海待开拓。
重点关注信息化、新材料、发动机等投资主线
信息化板块：我军未来发展的重中之重，行业需求放量+信息化渗透率提升+国产替代进程加速助力板块实现高增长；新材料板块：呈现高行业壁垒、高毛利的特点，备库需求使得上游需求弹性大于中下游；航发板块：1）短期：“十四五”军机列装带动批产型号放量；2）中期：在研型号正加速转入批生产阶段；3）中长期：广阔后市场打造航空发动机坡长雪厚赛道；4）长期：商用航空发动机加速研制，远期行业有望持续高景气。建议关注：新雷能、振华科技、中航光电、臻镭科技、航发动力、中航沈飞。
风险提示：新型装备列装不达预期风险；军品定价机制的不确定性；其他业务对军工企业的盈利影响较难预测。
#招商基金一周投资短评##投资有招#【消费板块市场观点】上周中证全指指数下跌1.92%、沪深300指数下跌1.05%，上证消费80板块跑赢大盘。消费80板块中涨幅较大的申万一级行业为农林牧渔和社会服务，分别上涨3.10%和1.13%。
上周消费板块走势先下后上，整体表现优于大盘，日均成交额略小于上周，约1669亿元。上周，稳增长、优化防疫政策接连出台，关注生产、就业、投资活动的振兴对消费的促进作用。8月22日，央行发布8月贷款市场报价利率（LPR）报价，1年期LPR为3.65%，较上期下降5个基点；5年期以上LPR为4.30%，较上期下降15个基点。LPR非对称下降显示出货币政策维持宽松的基调，释放稳楼市、呵护经济复苏和信心修复信号。8月24日，国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。其中包括：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额；持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本；核准开工一批基础设施等项目；出台措施支持民营企业、平台经济发展；允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求等。接续稳增长政策显示推动经济企稳信心坚定，有望改善市场预期，促进供给端和需求端持续修复，带动消费延续回暖。8月25日，海关总署宣布，第九版出入境健康申明卡将于8月31日启用，取消了对出入境人员核酸检测信息、既往感染情况、疫苗接种日期的申报要求。入境政策优化传递防疫政策积极信号，国内出行产业链或受益。货币政策和财政政策齐发力，预计在稳增长促消费系列政策助力下，居民消费能力和消费意愿有望不断修复，支撑消费需求的释放以及消费升级的持续演绎，催化受疫情冲击的消费行业基本面扭转，提升行业景气度。总体而言，消费板块短期关注疫后修复与成本下行方向，长期消费升级趋势明确，建议持续关注。
【11月14日 富国基金市场点评：医药地产领涨】
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