老司机小童：
遵循自己既往成功的模式，不断交易。南微医学，凯盛新材，航天宏图，科德数控
虔诚D心：
.12.12 -0.1%
账户资金 1592424
账户总收益 +118%
市场低开震荡下跌
清了皖维高新，新进了厦钨新能，皖维高新拿了大半年，坐了过山车，最终还是赚2k出局。航天宏图大涨6个点，光伏下跌较深，账户几乎平盘。
今天风格有所转化，8略强于2，但感觉应该无法持续太久。保持耐心，继续努力~
意象疗法：
辰安科技(SZ300523)
滁州市全椒县城市生命线安全项目投资3亿元
比滁州市天长市城市生命线工程(一期)中标的8844万元
多得太多
中国电信(SH601728)航天宏图(SH688066)
秋天的两只小鸡：
更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。
航天宏图(688066)
事件：公司10月28日发布了三季报，前三季度实现营收13.9亿元，YoY+71.6%;归母净利润8306.9万元，YoY+47.8%;扣非归母净利润7971.5万元，YoY+53.0%。公司业绩符合市场预期。公司业绩增长较多主要是通过持续的研发投入，产品线不断丰富、产品竞争力不断增强，同时伴随营销网络的不断完善，带动订单持续增长，项目验收不断增多导致。
单季度收入持续增长;3Q22业绩增长47.3%。单季度看，1)1Q22~3Q22分别实现营收2.0亿元(YoY+199.3%)、5.9亿元(YoY+59.9%)、6.1亿元(YoY+63.0%);1Q22~3Q22分别实现归母净利润-0.5亿元(去年同期-0.45亿元)、0.6亿元(YoY+14.9%)、0.7亿元(YoY+47.3%)。3Q22业绩增幅较大。2)3Q22毛利率为48.5%，同比减少0.15ppt;净利率12.2%，同比减少1.29ppt。前三季度综合毛利率为49.6%，同比减少0.08ppt;净利率6.0%，同比减少0.70ppt。
研发投入持续加大;可转债项目顺利推进。公司前三季度期间费用率为40.8%，同比增加0.98ppt。其中：1)销售费用率12.3%，同比增加1.51ppt;2)管理费用率12.7%，同比减少0.46ppt;3)财务费用率1.8%，同比增加1.23ppt;4)研发费用率14.1%，同比减少1.28ppt;研发费用2.0亿元，YoY+56.8%，主要是公司在云计算、数字孪生、智能解译、无人机航测系统、卫星工程建设等方面加大了研发投入。募投项目方面，9月，公司发行可转债募资打造智慧地球及无人机平台新业态项目通过科创板委员会审批，尚需获得中国证监会作出同意注册的决定后方可实施。相关工作正在推进。
应收/存货/负债增长或表明订单景气;股权激励彰显发展信心。截至3Q22末，公司：1)应收账款及票据17.8亿元，较年初增加46.9%;2)预付款项0.8亿元，较年初增加90.9%;3)存货7.8亿元，较年初增加167.6%;4)合同负债2.4亿元，较年初增加27.4%;5)经营活动现金流净额-7.6亿元，去年同期-1.2亿元。股权激励方面，8月10日，公司向91名激励对象授予了125万股限制性股票，占总股本0.68%。这是公司自上市以来的第三次股权激励落地，彰显长期发展信心。
投资建议：公司是我国卫星应用领域龙头，受益于“十四五”期间国家空间基础设施持续完善，和实景三维、数字乡村、应急管理等领域需求增长，公司未来几年业绩有望高速增长。我们预计公司～2024年归母净利润分别为3.05亿元、4.25亿元、5.79亿元，当前股价对应～2024年PE为51x/37x/27x。我们考虑到公司下游需求景气及公司较强的竞争力，给予公司40倍PE，EPS为2.30元/股，对应目标价92.00元，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期;订单增长不及预期等。
来源：[民生证券|尹会伟,吕伟,孔厚融,赵博轩]
秋天的两只小鸡：
更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。
航天宏图(688066)
事件回顾：
公司发布三季报显示，前三季度实现营收13.92亿元，同比增速+71.61%，实现归母净利润0.83亿元，同比增速+47.76%。其中，Q3实现营收6.11亿元，同比增速+63.02%，实现归母净利润0.75亿元，同比增速+47.26%。公司通过持续的研发投入，产品线不断丰富、产品竞争力不断增强，同时随着营销网络不断完善，带动前三季度新增订单继续翻倍式增长。总体而言，公司在手订单依旧非常饱满，全年业绩拥有坚实基础，展望明年，公司现有业务有望继续保持高增长，第二增长曲线初具雏形、成长路径清晰。
风普后续、特种和水利成为明年增长引擎，PIE+行业产品线持续高增应急领域，风普专项面向2800个区县全面开展，公司累计中标900多个，公司斩获15-20%的市场份额，同时，风普后续评估区划、城市生命线监测预警等业务也已陆续展开，单体金额更大、毛利率更高;特种领域，公司客户由单一军兵种向多军兵种拓展，业务在原有的遥感卫星地面应用系统的基础上，延伸至战场环境保障、高精度数据生产、演习训练装备研制等方面，行业景气度高涨，有望维持高速增长态势;自然资源领域，实景三维试点持续取得突破，公司参与北京等多个重要试点，形成了体系完整、技术先进的实景三维解决方案，综合竞争实力得到验证、中标节奏明显加快;水利、农业等其他领域，在经济稳增长和大力发展数字经济背景下，公司有望充分受益数字孪生水域、数字乡村等时空底座建设，水利和农业有望成为继风普之后的又一个爆发点。
向上建设自主航空航天数据源，向下拓展2G、2B和2CSaaS服务公司扎实推进全产业链布局，彰显做大做强的宏图和决心。向上游加快发展以航天、航空为主的自主数据源建设。航天领域，公司稳步推进建设分布式干涉雷达卫星星座进程，目前“航天宏图一号”卫星星座已完成火箭排期、频率协调等工作，预计明年年初发射。航空领域，通过发行可转债自建无人机生产线，形成高频次、高灵动的区域级地图测绘、要素监测、线网巡查、支援保障等航空遥感数据采集能力。向下游稳步拓展2G、2B和2CSaaS服务。ToG领域，城市级SaaS服务可有效解决政府痛点，公司已实现首单突破，项目单体规模大、可复制性强。ToB领域，公司PIE-Engine平台用户数量快速增加，已经出现流量的自然增长和自主变现。ToC领域，宏图实景APP成功上市，目前正处于种子用户培育期，公司将通过对APP工具化、社交化或游戏化的探索描绘用户画像，以期在2024-2025年实现盈亏平衡。综上，公司云服务产品线有望在进入收获期。
投资建议
展望未来，航天宏图正由一家基于遥感应用的解决方案提供商转型为上游有数据、中游有平台、下游有应用的平台型服务商，PIE+行业增长动能充足，SaaS服务成长路径清晰。预计公司-2024年归母净利润分别为3.00亿元、4.32亿元、6.05亿元，对应EPS为1.62、2.34、3.27元，当前股价对应-2024年PE分别为52.29X/36.33X/25.94X。维持“买入”评级。
风险提示
1)风普后续、实景三维、云服务等业务拓展不及预期;
2)特种领域信息化建设进度不及预期;
3)公司InSAR卫星星座折旧摊销拖累业绩风险。
来源：[华安证券|陈晶,尹沿技,张天]
秋天的两只小鸡：
更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。
航天宏图(688066)
事件：
公司于10月28日收盘后发布《第三季度报告》。
点评：
前三季度营业收入同比增长71.61%，归母净利润同比增长47.76%第三季度，公司实现营业收入6.11亿元，同比增长63.02%;前三季度共实现营业收入13.92亿元，同比增长71.61%，主要系公司通过持续的研发投入，产品线不断丰富、产品竞争力不断增强，同时伴随营销网络的不断完善，带动订单持续增长，项目验收不断增多所致。公司第三季度实现归母净利润0.75亿元，同比增长47.26%;前三季度共实现归母净利润0.83亿元，同比增长47.76%。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用分别为1.72、1.76、1.96亿元，同比增速分别为95.48%、65.59%、57.27%。其中，研发费用增长较快的原因主要系公司在云计算、数字孪生、智能解译、无人机航测系统、卫星工程建设等方面加大研发投入所致。
拟投资建设交互式全息智慧地球，形成空天地一体化全息感知体系公司向不特定对象发行可转换公司债券已于9月30日向中国证监会提交募集说明书(注册稿)。公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过100880万元(含本数)，扣除发行费用后，募集资金拟用于交互式全息智慧地球产业数字化转型项目(70880万元)、补充流动资金(30000万元)。本次募投项目将规模化建设空基数据采集能力，探索地面信息采集技术，逐渐形成航空与航天互补、地面辅助的空天地一体化全息感知体系。根据IDC预测，，全球智慧城市技术投资将达到1894.6亿美元，中国市场规模将达到389.2亿美元。打造沉浸式的数字地球全景，将是数字城市的理想目标，也是智慧城市建设的新高度。
部署无人机生产线，从遥感应用产业链中下游向产业上游拓展自起，公司持续针对无人机设计、生产及应用技术进行研发，已掌握无人机气动总体综合设计、飞行导航与控制系统设计、视觉辅助精准降落技术、GPS-RTK高精度定位定向、复合材料制造工艺等技术，并在项目实施中进行了飞行验证。湖南航天宏图已部署无人机生产线，形成U12、U15、U28等无人机产品系列，技术成熟。本次募投项目拟在建设期内生产无人机1200架，有助于公司从遥感应用产业链中下游向产业上游拓展。
盈利预测与投资建议
公司致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化，成长空间较为广阔。参考前三季度的经营情况，上调公司-2024年营业收入预测至22.14、31.88、43.26亿元，上调归母净利润预测至2.98、4.27、5.77亿元，EPS为1.61、2.31、3.12元/股，对应PE为52.74、36.80、27.21倍。过去三年，公司PE主要运行在40-100倍之间，考虑到公司的竞争优势，小幅上调公司的目标PE至65倍，对应的目标价为104.65元。维持“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复的风险;PIE及行业应用推广不及预期的风险;SAR遥感卫星项目产生的收入低于预期的风险;市场竞争加剧的风险。
来源：[国元证券|耿军军]
军工ETF：
时间：-12-09
来源：方正证券
中证军工ETF(SH512680) #国防军工#
军工业绩持续较快增长。
从我们跟踪的103只军工标的整体情况来看，Q1-Q3实现营业收入共3983亿元，同比增长10%;实现归母净利润共292亿元，同比增长6%。材料板块和航空板块业绩增速较快，Q1-Q3材料板块和航空板块营收增速分别为29%和13%，归母净利润增速分别为36%和16%。
股权激励与定增落地进一步增加，彰显企业发展信心。
26家上市公司披露股权激励或员工持股计划。其中，中航西飞首期、中航沈飞二期股权激励计划于近日披露，实施多维度的业绩考核，彰显长期发展信心;12家上市公司披露定增方案，积极扩产，预计共募集资金202亿元，体现了军工产业产能提升的迫切需求和行业的高景气。
军工板块年内回调超20%，估值得到较好消化。
截至11月30日，中证军工指数11666.37，较年初回调22%。军工板块PE-TTM估值54.45倍，处于以来10.49%分位，军工板块PB估值3.20倍，处于以来38.33%分位。股价回调和业绩增长下，军工板块投资价值提升。
展望未来，军工行业发展进入新阶段，建议关注两条主线：
（1）航空航天高景气延续，建议关注其中增长更持久、有超额增速的标的。
初，“十四五”规划首次提出建军百年奋斗目标，军工行业开启高景气;，二十大报告首次把“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”提到全面建设社会主义现代化国家的战略要求，军工长期较快发展可期。分细分领域看，以来，航空航天相关标的业绩保持较高增速，从台海军演等演习出动装备情况也可看出，航空航天为现代国防装备需求的重点方向。考虑国防军工发展的计划性，“十四五”期间航空航天有望延续高景气。
（2）除航空航天装备放量外，建议关注军工新趋势，包括军工新技术、新产品、新市场。
新技术：建议关注军工技术中长期发展趋势，重点选择已经开始产业化并且渗透率存在较大提升空间的技术，如隐身技术、弹载相控阵技术、数字相控阵雷达技术等。
新产品：军用装备研制能力不断提升、研发周期不断缩短，建议关注战斗机、无人机和制导火箭弹等新型号定型量产带来的增量。
新市场：后疫情时代，军贸、民航等领域需求有望恢复增长。
风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟;军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
中证军工ETF(SH512680)
航天宏图(SH688066)
风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。
@老罗话指数投资 @今日话题 @蛋卷基金 @Lagom投资 @白话投资 @物不足智不明 @月下寒漪 @玩转ETF @指数基金 @正心投资 @502的牛 @青春的泥沼 @身没动心已远
秋天的两只小鸡：
更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。
投资要点：
顺利完成可转债发行，时空大数据感知体系建设再上台阶。本次可转债发行规模约10 亿元，主要用于建设交互式全息智慧地球应用服务平台，融合了卫星、无人机、和地面多元测绘数据，打造空天地人网多维一体时空大数据感知体系，提升公司数据服务能力，将时空数据SaaS 服务推广G 端及B 端客户。此外，公司定增投入的SAR 高分辨率遥感卫星系统项目推进顺利，预计卫星将于明年3 月底发射，公司将拥有商业雷达卫星星座，拥有完全自主可控航天航空数据源，业务覆盖卫星应用领域上中下游的全产业链上市公司。
下游需求持续旺盛，在手订单饱满。十一月《国务院关于数字经济发展情况的报告》提出“加快建设空间信息基础设施，系统推进北斗产业化重大工程，推进构建民商统筹、集约高效的卫星遥感系统，加强民用遥感卫星应用。”在“航天强国”的政策导向下，各个下游领域需求的释放有望维持较快节奏。根据不完全统计，仅11 月份，公司在水利、自然资源、应急等领域都中标了千万级的大项目。目前公司在手订单饱满，对年内业绩增长形成强有力的支撑，也为明年提供向好的预期。
全面梳理公司的成长逻辑，短期业绩爆发力与长期空间均有较好保证，其来源可以归纳为“四重进阶”：1)上中下游贯通，构筑产业闭环。公司形成“上游自主数据-中游核心平台-下游规模应用”的全产业链布局。在独有的资源、服务优势加持下，商业模式有望由项目制向基于自有数据源和平台进行云化服务转型。2)应用多点开花，享受政策催化。公司覆盖了应急管理、自然资源、水文水利、农业林业、生态环境、气象海洋、环境咨询、防灾减灾、城市规划等十多个行业，上述应用需求的渐次放量，是公司业绩增长的主要动力来源。3)云化转型提速，商业模式优化。公司的数字地球平台已面向电力、保险、农业等商业公司提供了订阅式SaaS 服务，面向政府客户的城市遥感监测云平台也已签订了多份合作协议。股权激励指引云业务高增目标。4)IPD 变革、营销下沉带动增效。公司自 年上市后开启IPD 增量绩效管理改革，- 年人均创收/创利显著上行。
营销方面延续市场下沉战略，已拥有140 个营销网点，在应急管理、自然资源等多个行业进行了实践检验，成效显著。
投资分析意见：维持盈利预测，预计公司-2024 年归母净利润分别为2.86/4.20/5.85亿元，对应PE 分别为52/35/25 倍。公司作为卫星应用领军，持续开拓各行业应用，并积极布局第二成长曲线，成长性突出，维持“增持”评级。
风险提示：1)应收账款占比较高及经营性现金流较弱的风险。2)政策支持力度不达预期。
3)SAR 遥感卫星项目实际效益不达预期。
来源：[上海申银万国证券研究所有限公司 施鑫展/刘洋] 日期：-12-08
军工ETF：
时间：-12-08 来源：浙商证券
中证军工ETF(SH512680) #国防军工#
国防军工：内生外延，下游渐强
1、国防：内生外延双轮驱动；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大
(1)“二十大”再提加快世界一流军队建设。为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，趋势向上。
“备战、2027百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向，二十大再提强军建设、“建成世界一流军队”，首提“打造强大战略威慑力量体系、增加新域新质作战力量比重”。
(2)国防军工核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。
未来国企整合、股权激励有望加快进程。中船集团旗下公司已启动重组，十大军工集团重组预期将升温。
(3)规模效应+精细化管理，“小核心大协作”;相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大。
2、核心赛道：看好航空航天、信息化、新材料、船舶、陆军装备，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的
(1)航空航天：回归自下而上，议价权向下游转移，关注细分赛道募投变化，关注无人装备新增供应商
(2)船舶：量价齐升，行业进入中期景气上升期
(3)陆军装备：俄乌冲突凸显重要性，外贸将成新增长点
(4)信息化：被动元器件估值已在低位，关注航天产业链需求端变动
(5)新材料：高温合金供给上升，增材制造、特种材料募投达产，新增赛道增多
3、风险提示：上游周期品价格大幅上涨、重大事故导致交付不及预期、行业大需求不及预期等风险。
中证军工ETF(SH512680) 航天宏图(SH688066)
风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。
@老罗话指数投资 @今日话题 @蛋卷基金 @Lagom投资 @白话投资 @物不足智不明 @月下寒漪 @玩转ETF @指数基金 @正心投资 @502的牛 @青春的泥沼 @身没动心已远
虔诚D心：
.12.7 -0.5%
账户资金 1587114
账户总收益 +117%
市场低开后大幅震荡
操作上，减了点海晨股份，实在是没看到可以补的。今天仓位最重的航天宏图带着7个坑 今天指数可以看出多空分歧巨大，午后拉了半小时，马上又跌下去，不知道的还以为是个股走势了。保持耐心，继续努力~
ziyanqishi：
军工信息化：航天宏图、中科星图、华如科技，高凌信息，智明达，霍莱沃(SH688682)
军工ETF：
时间：-12-07 来源：方正证券
中证军工ETF(SH512680) #国防军工#
1、中航沈飞、中航西飞公布限制性股票激励计划
11月28日，中航沈飞公布长期A股限制性股票激励计划（第二期）。
该计划拟授予的限制性股票总量不超过981.5万股，约占本计划草案公告时公司股本总额的0.50%，授予价格为32.08元/股。11月30日，中航西飞公布第一期限制性股票激励计划(草案)，该激励计划拟向激励对象授予不超过1639.5万股股票，约占本激励计划草案公布时公司股本总额的0.59%，授予价格为13.45元/股。截至目前，已有26家军工上市公司披露股权激励或员工持股计划。
2、美国新一代B-21“突袭者”轰炸机首次对外公开
12月2日，诺斯罗普·格鲁曼公司和美国空军推出了B-21突袭者隐身轰炸机。
这是自1988年11月B-2隐身轰炸机正式曝光后时隔34年美空军新型轰炸机的首次公开亮相。根据诺斯罗普·格鲁曼公司官网信息显示，B-21是一种新型高科技隐形轰炸机，世界上第一架第六代飞机，其被设计为高航程、高生存能力、能够携带常规和核武器的混合平台，B-21将融入美国三位一体核打击能力体系，成为一种新的威慑力量。
风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟;军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
中证军工ETF(SH512680) 航天宏图(SH688066)
风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。
@老罗话指数投资 @今日话题 @蛋卷基金 @Lagom投资 @白话投资 @物不足智不明 @月下寒漪 @玩转ETF @指数基金 @正心投资 @502的牛 @青春的泥沼 @身没动心已远
黑马狙击兵：
航天宏图(SH688066)
核心观点
1、公司前三季度实现营业收入13.92亿元，同比增长71.6%，Q3单季度实现营业收入6.11亿元，同比增长63.02%，依旧延续了上半年高增长态势。2、发布股权激励，目标为：
1)以收入为基数，-2024年收入增速分别不低于30%/69%/119%;
2)以云业务收入为基数，-2024年云业务收入增长率不低于70%/189%/391%。
3、自有星座预计末出厂，该类卫星能够获取稀缺的DEM数据，具有稀缺性。公司可直接或加工成数据产品销售增加收入来源，也可以作为数据资源赋能现有PIE+行业以及云服务产品线，形成遥感数据生产、处理和应用的商业闭环，打通上中下游扩大竞争优。#疫后复苏成当前市场主线?##消费基金的春天来了?#
风险提示1.遥感行业政策落地不及预期;2.公司云服务客户拓展不及预期;3.公司InSAR卫星发射不及预期、折旧摊销超预期。
军工ETF：
时间：-12-06 来源：中信证券
中证军工ETF(SH512680) #国防军工#
百年未有之大变局下，军工行业正迎来前所未有的快速发展阶段，特别是进入“十四五”期间，行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，投资主线也转向“基本面驱动”为主导。
同时国企混改正明显提速，也有望提振板块情绪。展望乃至“十四五”后半程，各细分领域的长期成长性正出现差异，长赛道和高景气的产业链仍是我们长期推荐的投资方向。
“强军目标”再提速，基本面驱动已为主导。
二十大报告强调“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”，“强军目标”迎提速。近两年，随着行业趋势逐渐明朗，军工行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，其投资主线在“十四五”的高景气发展预期下开始转向业绩、成长性驱动。从投资角度看，在7月板块大涨后，产业链地位最高的下游主机厂的股价走势远不及上游个股，甚至其市值和估值都出现明显的“倒置”，这一现象说明了市场对军工行业的投资理念正从“事件驱动”趋向“业绩为王”。
业绩持续兑现，“强计划”下高确定性凸显。军工行业有“强计划性”，订单下发节奏服从国防战略和装备规划，受宏观经济波动影响较小，短期受局部疫情影响也较小，整体增长受外部干扰有限。核心军工企业Q1~Q3年实现收入2312.17亿元，同比+14.77%，排名第9;实现归母净利润258.96亿元，同比+19.20%，排名第8。进入在局部疫情反复持续扰动生产、交付、收入确认等环节，原材料价格整体仍处高位，局部地区高温限电等不利影响下，军工行业前三季度收入、业绩稳步兑现，“强计划性”下的高确定性获进一步验证。
国企混改持续推进，板块情绪有望提振。
起军工行业资产证券化运作趋于活跃，航空工业和电科集团资本运作提速，同时板块中企业的股权激励推进也明显提速。至今(截至11月30日)，板块内上市公司推动的股权激励96次，其中以来占一半以上。5月27日国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确各企业集团公司需于8月底将工作方案报送国资委，2024年底全面验收评价。政策引领下，各央企已进入改革快车道，板块情绪有望得到进一步催化。
成长性逐渐分化，布局高景气方向。我们认为，在目前的作战体系以及不同的需求规划下，各细分领域的长期成长性正出现差异，建议优先选择长赛道和高景气方向，推荐：(1)军用集成电路：受益于军队信息化+国产替代加速推进，自主可控核心环节;(2)导弹：受益于战备需求+演训消耗，预计是“十四五”期间增速最快的装备类别;(3)航空发动机：受益于军机放量+实战化演训消耗+新型号迭代，5-黄金发展期的长坡厚雪赛道;(4)沈飞产业链：新型号爬坡放量，配套环节共同受益。
风险因素：军队武器装备建设节奏低于预期;军民融合政策支持低于预期;军工领域国企改革进度慢于预期;局部新冠疫情反复、影响产业链节奏;集成电路技术迭代创新慢于预期;原材料成本上升风险等。
投资策略：百年未有之大变局下，军工行业正迎来前所未有的快速发展阶段，特别是进入“十四五”期间，行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，投资主线也转向“基本面驱动”为主导。
同时国企混改正明显提速，也有望提振板块情绪。展望乃至“十四五”后半程，各细分领域的长期成长性正出现差异，长赛道和高景气的产业链仍是我们长期推荐的投资方向。
中证军工ETF(SH512680) 航天宏图(SH688066)
风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。
@老罗话指数投资 @今日话题 @蛋卷基金 @Lagom投资 @白话投资 @物不足智不明 @月下寒漪 @玩转ETF @指数基金 @正心投资 @502的牛 @青春的泥沼 @身没动心已远
