[666]【鹏华固收“黄金战队”一季报解读之李振宇】
投资回顾——报告期内基金组合保持中性久期，持仓以中短期限、中高等级信用债为主，阶段性参与利率债交易性机会，并保持一定杠杆操作，总体来看组合在报告期内获取了较好的收益回报。
投资策略——一季度回顾，由于受到疫情再度扩散影响，经济环比动能较季节性小幅走弱，工业生产、出口等仍然处于高位，需求修复斜率阶段性有所放缓，与此同时，海外经济复苏较为明显，叠加新的财政政策刺激，通胀预期出现了显著上升。国内货币政策方面，在永煤事件冲击之后于1月中旬开始恢复常态。收益率方面，1月中下旬之后，随着资金从宽松回归中性，以及通胀预期上升，收益率有所上行，随后因资金宽松以及通胀预期有所反复，收益率出现下行。总体而言，利率债曲线上升20bp以内，信用债则小幅下行15bp。
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数据来源：鹏华丰康债券一季报
风险提示：本基金不保本、可能发生亏损，基金产品存在收益波动风险。中国证监会对本基金募集的注册，，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。
【美债是茅台的估值上限】
民生证券指出，以A股市值最高的贵州茅台为例，外资持有贵州茅台的比例长期高于公募基金。
因此以茅台为代表的抱团股股价与外资进出息息相关，十年期美债利率成为茅台等核心资产的估值上限。
今年3月最新数据显示，茅台股价再达估值上限，根本原因就是美国高等级信用债利率的上升带动茅台估值高位回落。因此，在市场预计美债利率还有上升空间的情况下，抱白酒，需谨慎！
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这个原来是属于贷款，之前感觉用来周转应急挺好的，现在感觉不一样了，如果利率分等级的话，这个应该是什么等级呢，没有用过的建议不要用，用了的祝你早日脱离苦海。
【热点解读——央行“降息”，建材板块上涨】
1月19日，受央行“降息”和新基建加速推进消息影响，A股水泥板块大幅走高，带动建材板块上扬。
本次“降息”并非全面降息，而是指下调MLF利率，真正降息，是要同步下调存款和贷款的基准利率。MLF是指中期借贷便利，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。MLF降息是指是商业银行从央行获得借款的利息下降了，由此可能调低自己借贷出去的贷款利息，所以此次降息只是对贷款一侧进行了间接的降息。
结合之前多地降低房贷利率来看，本次“降息”使得商业银行贷款利率有了进一步下降的空间，有人将其理解为房地产触底反弹的信号。但目前来看，更多的应该是以支持新基建为主，从人口增长趋势来看，房地产未来尚不明朗。投资者应注意观察相关政策动态。#股市分析##股市点评##央行降息10个基点#
#投资人寄语##基金四季报#
四季度债券市场先上后下，利率债表现好于信用债。四季度初，在国内经济平稳复苏和海内外疫苗进展顺利等消息的影响下，收益率出现明显上行。进入12月后，银行间市场资金面出现边际放松，收益率出现一定程度下行。另外值得一提的是，四季度少量高评级国企债券出现信用事件，导致部分信用债表现明显弱于利率债。
@头条基金 @长城基金
英国先动手了，美国明年也会动手！欧美国家经济有多紧张，国民就有多恐慌，看看各家央行的反应就明白了。隔夜，英国央行宣布上调基准利率15个基点至0.25%，利率决议显示，认为货币政策应当“适度收紧”，因此以8-1的投票比例同意加息15个基点，而上次利率决议时，这一比例为相反的2-7，意味着几乎所有投票观点都倾向于“加息”。
对英国来说，先于美国动手加息，不确定性影响因素实在太高了。当然，其中的风向转变也十分的快。在奥密克戎变异病毒来袭之前，几乎所有的经济学家都预测，英国将加息0.25-0.5个百分点，以抑制英国严重的通胀水平。但是，奥密克戎来袭后，英国率先关闭“国门”，近期以翻倍式增长，市场预测将在不久后，英国确诊病例将飙升至100万例，警报级别已提升至3级，最高为5级的医疗系统崩溃级别，经济学家对此感到十分担忧，认为英国将不会在这次利率决议中宣布加息。
没想到，英国先美国动手了，成为了第二家加息的G10央行，但美国的情况也没好到哪去，市场预测明年也会动手，也从侧面反映，欧美等国家的通胀影响，确实十分严重。
#为什么银行纷纷下调个人存款利率#
从银行的角度来看，是因为LPR年内已经降了两次。贷款利率下降，为了平衡银行收益，个人利率肯能要降的。
从国家层面角度来看，今年GDP增长非常乏力，国家要促进消费，自然也不希望个人把钱都存在银行不动。
从个人层面角度来看，个人利率下调，自然希望能找到一些其他投资渠道或进行必要的消费型投资，如买房，进入股市（小心被割韭菜）
综合来讲，作为国家级别的金融手段，利率是个好东西。
【去年末险资运用余额达23.2万亿元 大类资产配置呈三大变化】银保监会1月25日披露的最新数据显示，末，险资运用余额达23.2万亿元，较末增长7%。其中，债券占比达39%，股票和证券投资基金合计占比为12.7%，银行存款占比为11.3%。据《证券日报》记者梳理，，险资大类资产配置格局呈现三大变化：一是，债券占比创下以来的近8年新高；二是，代表权益资产的股票和证券投资基金合计占比创下以来的近3年新低；三是，银行存款占比创下以来的近9年新低。
险资配置格局缘何出现上述三大变化？在险企人士看来，险资去年加大债券配置力度，主要原因是，在“优质资产荒”背景下，债券成为能够较好匹配险资成本的资产，因此，险资加大了对长久期利率债、高信用等级信用债等债券的配置力度。而险资减配权益资产主要与去年权益资产波动加剧，配置难度提升有关。此外，险资减配银行存款则与利率长期走低，银行存款收益率下行有关。详情：去年末险资运用余额达23.2万亿元 大类资产配置呈三大变化-证券日报网
#多家银行下调大额存单利率#
原文一：对于大额存单利率下调的原因，一家城商行地方副行长表示，主要还是希望通过降低存款利率，从而降低贷款利率，为实体经济发展提供更多低成本的金融支持。
做过贷款的人都知道，限制贷款发放的因素从来都不是利率：
大行拥有低成本资金，风控的要求却出奇的高---要钱的贷不到
小行敢于获取其他数据，把风控放在可控范围，还要小行去降息，负债本身不足，却要自断一臂配合大行---更贷不出去
原文二：从银行角度来看，大额存单的付息成本过高，吸收太多的高成本资金会降低净息差水平，也不利于银行的资产负债管理。此外，当前市场处于低利率水平，如果银行需要吸收资金，也可以通过发行同业存单等形式进行。”招商银行北京分行一位人士表示。
市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个BP左右，作出调整的银行或将对其宏观审慎评估(MPA)考核有利。
真是好打算，你没有钱了，你来找我借呀，你不找我借，我给你降低评级。
钱我来赚，风险你来担---这就是大行要求降息的原因
