私募股权投资涉及四个不同阶段,在不同的阶段,投资者所面对的法律风险不一样,必须给予足够的重视,同时进行防范。
筹资阶段
融资行为是否合法,是该阶段的核心风险所在。就PE来说,有可能出现违法募集资金和设立基金的风险;就股权众筹来说,有可能出现筹集资金与网络平台本身不合法的风险。
投资阶段
该阶段的风险体现在这些方面:
(1)被投资公司或存在债务的风险。
通常情况下,投资者对被投资公司进行投资时,需要后者对既有债务作出披露,投资者结合披露情况,对投资风险和被投资公司价值作出评估。
然而,若被投资公司或存在债务时,投资者亦无可奈何,此为投资阶段投资者面临的核心风险之所在。
(2)被投资公司资产与实际不符的风险。
从创投项目看,尽管其通常以轻资产公司作为被投资企业,然而其资产价值和真实性,特别是部分无法量化与可量化的财产性权利。
此类资产有瑕疵或者失实,是该阶段投资者面临的最大风险。
(3)被投资公司抽逃出资或者有股东瑕疵出资的风险。
从《公司法》与其司法解释可知,在某种条件下,对于其他股东或者原股东抽逃出资的行为,或没有完全或没有履行出资义务的行为,股东需负连带责任,投资者不管是参与增资,或股权受让,或发起设立,哪怕出资并未违法,依旧有被抽逃出资或者其他瑕疵出资股东连累之风险。
(4)投资所得股权有瑕疵的风险。
发起设立时,有无依法设立;股权转让时,股东有无处分股权的权利;增资扩股时,有无依照法定程序进行,同时取得有关授权,等等,都与投资者对价支付后获得股权有无瑕疵紧密相关,此为投资都普遍面临的法律风险。
管理阶段
该阶段面临的风险集中表现在被投资企业上,包括这些方面:
(1)治理结构的风险。
与“门口的野蛮人”对比,一般股权投资人不一样,一般而言,从被投资公司看,其占股比例往往在30%以下,欣赏着少数股东的角色。
从治理关系方面看,不管是根据按人头决的董事会,或是按资本决的股东会,投资者都处在较为弱势的地位,或存在被处于优势地位的实控人、控股股东或原股东等进行欺压的风险。比如利润输送、资产转移、股东占款,等等。
(2)内部人控制的风险。
从既有股权投资市场看,在对内部人(实际经营者)控制风险的抑制上,尽管股权投资者采取了一系列制衡机制,然而依旧具有明显的信息不对称问题,若内部人和投资者出现不同利益追求时,内部人势必会出现逆向选择、道德风险这两种不同的行为倾向,进而对投资者利益产生侵害。
(3)日常经营的风险。
就亟需融资的公司来说,其发展空间巨大、生命力旺盛,但并不意味着其有很强的抵御风险的能力。
被投资公司在进行扩张时,如提高产能、规模扩大、渠道开拓等,一系列不确定因素(如市场竞争、行业发展、政策变化等)均会对其产生影响,与普通企业进行对比,在日常经营(如财务管理、人力资源、资本运作、知识产权与环境保护等)中面临的风险更大。
退出阶段
该阶段主要存在这些方面的风险:
(1)无法上市的风险。
就投资者来说,其终极目的是促使被投资公司上市,仅需坚持至解禁期,势必可以大赚一笔。但是,终极目标也是实现难度最大的目标。从主板市场看,不管是财务指标,还是企业规模等,均都着不低的要求,成长型、创新型公司通常无法满足该标准。
尽管创业板不再将盈利持续增长作为必然要求,然而在盈利方面硬性要求依旧存在,尽管没有了九大行业的制约,然而与国家产业政策明令不允许上市的企业,依旧把控得非常严格,设置了十分之高的准入门槛。
现阶段新三板十分火爆,尽管其有着相对宽松的挂牌条件,在财务方面没有门槛要求,没有盈利性指标,但是门槛不高并非意味着来者皆可,对那些产业附加值不高、创新水平低下、规模不大的公司来说,仍旧是遥不可及。
(2)无法并购的风险。
对于被投资公司,投资者把其持有股权进行溢价处理,然后向财务投资人或其他战略投资人进行转让,该退出方式为次优选择。
然而,该方式具有很大的不确定性,不管是签约,还是谈判,或是选定接盘人,均无法做到一触而就,也要面对国资转让、外商及行业准入、反垄断等审查,以及其他股东竞争(不包括捆绑转让在内)。
(3)无法回购的风险。
为将投资风险尽可能地减小,设置投资协议时,一般需对回购条款予以明确,若投资者不能采取并购、上市方式退出,那么被投资公司管理层或原股东一定要按某种价格进行股权回购。
就此退出方式而言,回购人支付能力如何,是投资人面临的最为核心的风险。如果其没有很强的回购能力,一系列因素制约杠杆回购时,则回购承诺势必难以兑现。
(4)清算的风险。
就不成功的投资项目来说,唯一退出方式即为清算。然而,从清算程序看,亦有不少法律风险。
从《公司法》与其司法解释可知,股东清算责任有着具体规定,若股东由于履行义务不积极,或者没有清算,则股东一方面难以收回投资本金,另一方面或将要面对债权者追索的风险。
主要上市公司公告
重要消息汇总分类
一.利好
1.千味央厨 拟推出股权激励计划 授予价格为30.8元/股
解读:股权激励是一个比较实用捆绑员工的方式,一方面说明公司现金流较好,一方面也是公司魄力,我们认为能分钱的公司都是好公司。
2.利民股份 已回购0.94%公司股份 成交总金额约3830.06万元。
3.京东方A 累计耗资13.59亿元回购2.49亿股股份。
解读:大量回购公司股份是公司最有自身未来前景的看好,和资金上面相对充裕的表现。
4.新锐股份 拟以不超过11200万元收购株洲韦凯控股权并进行增资。
5.北矿科技 筹划购买株洲火炬100%股权 股票自11月3日起停牌。
6.现代投资 拟竞购湖南湘衡51%股权。
解读:收购并购对于公司来说是一个常见的事情,这类情况往往是对于公司未来布局做准备。
7.永鼎股份 与中缆通达签署孟加拉国家电网升级改造交钥匙工程合作协议。
8.卧龙电驱 龙能电力已投运部分光伏+储能项目。
解读:合作协议说明公司寻找到合作伙伴,也说明未来有事情可做。
9.中衡设计 签订近8亿元重大合同。
10运达科技 中标重载铁路牵引供电能耗监测与管理项目。
解读:一直说的,中标合同是对于公司来说是最直接的好消息。
11.国投电力 雅砻江两河口水电站3号机组于11月2日正式投产。
解读:产能扩大改善公司运营情况的同时也能增加利润输出口。
二.利空
1.浙矿股份 合计减持公司股份3000000股。
解读:不知道为什么要打一堆0是觉得数字不够耀眼还是什么,股东减持套现和回购就完全是两个方向的预期了。
2.新凤鸣 回购计划未完成 董事长遭上交所通报批评。
解读:老大不守信,这是要做检讨的意思了。
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阿里、腾讯、华为等商业帝国原来都是这么崛起的!
1999年:雷军拒绝了马云,也拒绝了一个阿里帝国
1999年:华为导入股权激励,年收入8500亿
2002年:孙正义投资阿里2000万,收获580亿
:张瑞敏拒绝了马化腾,也拒绝了一个腾讯帝国
:阿里导入合伙人制度,年收入3768亿
利不可独而要共,没有一个商业帝国的老板是吃独食吃出来的
股权的有你不可小瞧的魔力
股权分好了公司能越做越大
重点是:这些深谋远虑的大佬们是如何把股权分出去,却还能掌握公司的控制权
下面通过各个帝国的设计一一讲解
案例1:马云的阿里--合伙人制度
阿里合伙人规定:
1、成立一个五人的合伙委员会。马云和蔡崇信是永久合伙人,其他三个合伙人是任期三年。必须是高度认可阿里价值观和文化的人,才能成为阿里的合伙人。
2、合伙人委员会拥有阿里董事会的董事提名权。阿里董事会一共有9席,马云拥有5席的提名权。
3、马云早就和软银、雅虎通过《一致行动人协议》达成协议,未来在提名董事的时候,软银和雅虎必须无条件同意。
案例2:马化腾的腾讯--重大事项投票权
腾讯最大股东是南非报业集团的全资子公司MIH(持股31%)
第二大股东才是深圳马(持股8.5%)
但是:MIH从一开始就和深圳马签了《投票权委托协议》,MIH放弃投票权只保留分红权,全权交给深圳马打理。
而深圳马也没有让金主失望,腾迅这些年股价持续飙升,南非报业在2001年用3200万美元的投资换回了13000亿元。
而整个南非GDP也不过24000亿。
案例3:任正非的华为--保护创始人公司章程
华为有9万多名员工持股,但其实华为的股东只有两个,一个是任正非持股0.88%,另一个是华为工会持股99.12%。
其中9万多名员工都在工会持股,而华为工会其实是一个虚拟股受限平台,持股员工只有分红权和增值权,没有表决权,不能转让不能出售,而且离开公司自动失效,所以即使股东再多,华为依然是任正非说了算。
任姥爷就是通过《保护创始人公司章程》去约定,最终达到控股公司的目的。
总结:如果你辛苦把一家公司做起来,最终沦落到被合伙人,投资人提出局的局面。是多么痛的领悟。所以老板一定要懂掌握公司控制权权的五大方法:
方法1:用占股67%或51%来控股公司
方法2:搭建有限合伙架构,将股东放在合伙企业当LP,只享有分红权,没有决策权
方法3:搭建AB股制,A股每股1个投票权,B股10个投票权,你要持B类股,黄铮和刘强东因此控股拼多多和京东。
方法4:签《一致行动人协议》,其他股东无条件同意你的决策,马云因此捆绑阿里大股东软银
方法5:签《投票权委托协议》,将其他股东的投票权委托给你行使
方法6:修改公司章程,通过《保护创始人公司章程》约定决策权,约定股东会董事会提名权,任老因此控股华为
全套的控制权方案与落地协议我都放在下面链接的500份可修改可打印电子版的“股权工具包”里了
“股权工具包”里还有哪些资料?(如图3)
1、合伙创业必签五大协议:合伙入股协议、分红与退出协议,竞业限制协议、保密协议、保护创始人公司章程、合伙股权分配设计方案。
2、跟不同类型股东必签协议:技术入股协议、增资扩股协议、对赌协议
3、激励员工必签协议及方案:劳动合同、劳务合同、虚拟股协议,员工入股协议、员工激励方案与制度
4、公司股权顶层布局设计与方案。
5、还有股权代持、变更、改革、回购、纠纷、投资、融资、收购、质押、众筹等方案大全
我们的服务:
1、资料终身免费更新
2、电子版的协议资料可修改可打印
3、定制Upan,顺丰空运包邮
4、配有线上微课堂、直播课程学习
5、配有1对1专业老师咨询指导服务
太二酸菜鱼创始人:时间不温不火,门店开一家亏一家,我睡觉都在担心工资发不出去。无奈之下只好学习海底捞的店长模式,没想到情况翻转,结果3年裂变100家,年营业额突破30亿!
太二的母公司“九毛九”把太二设计奇葩规定颇多的饭店,用一种鱼一种辣度也不降辣,一张桌子允许坐4人,多一个也不行,不加味不拼桌,不会看菜的不招待,每日固定不动鱼量,卖光就挂门,不做外卖。传统餐饮业有这么多种要求吗?太二酸菜鱼是反着来,这个要从太二模式说起。
太二酸菜鱼采用总部和员工合伙的模式,把员工当做创业者对待,把公司打造成创业的土壤,员工把门店盈利越多,门店总数开得越快。
1.员工合伙计划:总部全额投资门店,但是占股70%,店长出技术可以占20%,剩下的10%归店长的负责人。这就是行业和赫赫有名的721店长模式!
2.店长合伙计划:店长培养一个徒弟,徒弟经过公司的考核成为新店长,可以在徒弟的门店占10%分红。这套模式解决了公司人才培养的压力。
3.公司的支持计划:门店前3个月的亏损由公司承担,3个月后还是不能盈利,店长自己负责。一年后还是不能盈利,直接关门。
这种合伙人模式解决了公司培养员工,解决人才问题,让员工上下同心同力,设计员工薪酬体系,避免了“培养徒弟,饿死师傅”的情况。
把企业变成了创业渠道,把员工变成了创业者,把店员变为创客,公司防止人才外流,职工完成创业理想,过虑掉混水摸鱼领薪水的人,这也是协助创业者跳出险境的一种方法。
可企业没有能力负责门店的投入花费,还能够和职工一起经营:
1.门店成本:总部占50%,店长投资占50%,同时兼具店铺的日常。一年前的分红按比例,一年后店长熟悉后,总部占30%的分红,店长占70%。
2.员工培养:店长选择员工当徒弟,徒弟还可以带徒孙,老店长都可以在两者的门店的分红,老店长培养多个徒弟还有15%
3.合伙激励:合伙店长相当于是创业人,能力有高低选用赛马制,做店面与店面销售PK,考核不错的有分红。
4.公司格局:假如店面亏了,前几个月是企业来扛,店长只承担一部分,一年后还在亏,由公司考核是不是停业。
这套“721”合伙企业让创业者像老总一样劳碌,压根不用给创业者涨薪,创业者一样不顾一切干活。
简单来说就是把创业者变成公司的“自家人”,与公司捆绑在一起,采用合伙投资。创业者可以把公司当做一个渠道,合资开门店,把管理职能交到门店的商家,让商家合作经营。
当时阿里巴巴开创前,马云预算不够招人难,更不要说“十八罗汉”为他办事。但是马云却能够让“十八罗汉”忠实地追随他做事,并没有马云会靠套路,因为马云懂得如何打开股权突破口去留住人才。
还有来自印度小伙的酒店OYO,在国内狂开10000家门店,不算很长的时间,就超过了7天酒店、锦江之星。他与太二的方法如出一辙,前期规模很小,OYO找小型合伙,帮他们装修。
殊不知,许多老总仍在坚守旧的工作经验,却做着新时期的公司。沒有从传统化迈向合作经营,沒有搭建与员工对应的薪酬、管理、晋升、留住人才,假如你再不转型发展,孤军奋战是走不了多远的,买卖只能愈来愈困难。
参考“企业模式定义”,里面涵盖了公司管理机制的三大方面:员工设计、股权激励机制和员工薪酬管理。
1、合伙协议书:分红与撤出、合伙协议、控股协议;
2、必签订合同书:资产收购、溢价增资、股权代持协议;
3、控股计划方案:一致行动人持股权、股权激励机制、合伙协议书、处理权方案设计单签委托合同;
这一份合同书我都放进下面辅助工具了,点一下下面链接,就可以得到。