【富国基金策略分析师 余慧】债券市场周报01.02-01.06（二）
一、本周市场策略
（1）行情回顾：上周债市小幅震荡，长端利率小幅下行，短端利率小幅上行。主要影响因素“稳地产”政策进一步推进叠加防疫政策进一步优化，再度强化基本面预期的改善。具体而言，周二，12月PMI数据不及预期，市场反应较为积极，10Y国债下行1.25个BP, 1Y国债上行1.51个BP；周三，资金面十分宽松，市场对降息期待有所上升，10Y国债下行1.25个BP，1Y国债大幅下行4.50个BP；周四，“稳地产”政策再下一城，10Y国债上行2.01个BP,1Y国债上行1.50个BP；周五，消息面平静，债市窄幅震荡，10Y国债上行0.24个BP,1Y国债上行1.50个BP。信用债方面，信用债收益率曲线整体下行，短端下行幅度大于长端；信用利差方面，各等级各期限的中短票和城投债均收窄。
（市场有风险，投资需谨慎）
《你到底值多少钱》
想立足，要有真本事
1，信誉价值，指的是在没有抵押，没有担保的情况下通过借钱的额度，大概知道自己在别人眼里能值多少钱。
2，职场价值，指的是账面价值。不要过高的估计自己，同样的也不要低估了自己的价值，对自己有清晰的认知，理性的看待自己的价值，才是一个人成熟的表现。
言行一致，不要破坏，不要降低在别人心中的信用等级。一诺千金，信用无价，帮助别人。
情绪价值，一个人在与别人的相处的过程中，给别人精神价值，赋能。让别人感觉很舒服，很温暖。说话注意方式，顾忌别人的感受。
实用价值，让别人感受到你好用，你的业务能力，专业能力，专业价值，让别人知道你很重要，你就是中流砥柱的体现。不断的从各方面提升自己，完善自己，世上没有完美的人，但是通过努力，让自己成为最接近完美的人。
感悟:
一个人到底怎么能值钱，看你能不能带给别人温暖，看你在别人眼里的信誉价值，看你能不能给别人赋能，看你的专业能力能不能成为中流砥柱。
比恒大更大的雷，地方城投债的规模，等于30多个恒大
恒大暴雷之后被曝出了，有2万多亿元的债款，如今还在增加，对于很多人来说这已经是个天文数字。不过很多人不知道的是现如今全国各地已经累积下了60亿元的城投债，这个数字相当于30多个恒大的欠款。
我国遵义最大的城投公司遵义道桥公告显示其已经有155.94亿银行贷款重组方案，这就是所谓的城投债。那么城投债究竟是什么？究竟是如何欠下的，未来又该如何消化？我们接着往下看。
一、我国地方城投债越来越多
这个城投债究竟是什么时候出现的，那就要从开始说起。我国为了渡过金融危机相关部门出台了40,000亿的投资计划。这个计划相信有些人十分清楚，而这40,000亿并不是国家一并套付的，其中有一半以上都是地方财政管。所以说城投债实际上就是地方政府债。
随着分税制度改革以后，地方的财政收入已经不如从前了。那么这20,000亿元从何而来呢？就是发债。以后我国已经允许地方通过城投公司发债，也就是城投债。地方就可以利用自己的税收，未来的土地收入，以及自身可控制的财产去抵押。
抵押得到的钱可能就是解决手上的一些投资项目以及资源项目等，这样一来就解决了某些人的就业问题，还提升了城市的经济水平。对于老百姓和相关企业来说，这些项目一旦建成就是双赢的局面。随着我国需要修建的项目越来越多，许多城投债也成了债务黑洞。
二、城投债成为债务黑洞
其实在市场经济发展看来，城投债公司就是一个畸形的产物，他们的权力无限、手段无限，就连信用也是无限的。然而一个普通企业想要在银行贷款，需要资质，还需要抵押，银行也要调查这个企业的信用水平以及营收状况等。在我国的所有城投公司中，目前有90%以上信用评级都在AA级别，因此城投债在这一环节中埋下了隐患。
有些地方的抵押物可以说是千奇百怪，甚至还可以凭空创造抵押物来举债。这些地方根本就不用担心政府会破产，但对于这样的投资性隐患，国家相关部门没有察觉。时，我国的城投债负债为2.1万亿。5月份，我国的城投债已经达到了13.74万亿元。
其中的60,000亿是近两年增加的，至于为什么会增加这么多，主要原因就是买地。这就导致时整个贵州省地方债务的总规模已经超过了10,000亿元。根据相关统计数据，目前我国长途车的总规模已经达到了60多万亿。相比较恒大欠下的2万多亿元，这简直就是小巫见大巫。
一旦城投债危机爆发，就会在短时间内击垮银行的信用，甚至让我国陷入前所未有的经济危机中。那么就会有人问问这60亿债款最终会落到谁头上呢？
三、老百姓买单
实际上城投债的债款已经落到了老百姓头上，不过很多老百姓自己表示并没有什么异样，这究竟是为什么呢？首先我们来捋一捋，根据城投债的定义来看，城投债的实偿还债务人是地方，而地方的最主要就是归根结底还是老百姓缴纳的税款。
也就是说我们在购买任何东西时，无论是缴纳一元还是100元的税款，其中都有一部分要去归还城投债。因此，我们说最终的买单人还是老百姓。如果未来城投债危机依旧在加深，也就代表未来老百姓的负担也会越来越重。
想要杜绝城投债带来的影响，还是需要相关部门给予一定的政策，同时也要优化城投债的相关体系，这样才能有效防止未来城投债爆雷。除此之外，房产税的政策已经出台。这项税收其实就是用来抵换土地财政的，而未来这也会是城投债的全新偿债来源。
欠债2万亿的恒大暴雷之后带来了一系列影响，然而如果欠债高达60万亿元的城投债一旦出现问题，我国的老百姓负担也会越来越重。但愿未来能有更好的方法应对城投债危机的到来。
结语
政府的信用一直是政府进行相关工作的基石，一旦城投债出现违约的问题，地方政府也将失去自己的信用。这个雷一旦爆发，将会比恒大爆雷的影响大得多，甚至还有可能拖垮很多地方银行。那么您对于未来的城投债形势有怎样的看法呢？欢迎留言分享。
