【多重预期改变引发债市调整，何时止跌？广发固收盘点过去两轮经验】多重预期改变，引发市场调整。从11月11日至16日，1年期AAA银行同业存单收益率与1年期国开收益率上行幅度均超过40bp，7-10Y利率债品种变动幅度同样显著，普遍上行10-15bp。各评级期限的城投债收益率也上行了20bp以上，其中低评级城投债，由于流动性更差，收益率上行幅度更大。
债市调整，使得理财产品净值回调。由于理财产品的净值公布并不及时，我们统计了11月15日公布了净值的固收类理财产品收益率分布情况，其中85％的产品收益率出现了回撤。与之对应，理财产品的破净率近期也呈现上升趋势。由此可能出现了，理财机构赎回委外基金产品，基金进一步抛售债券的行为。
从近两年来看，我们经历过两轮机构行为时刻。第一轮是11月永煤违约之后，机构出于对信用风险的担忧，赎回部分基金，从而引发基金折价卖券的行为。这样的调整，最终以央行公开市场加大投放，呵护流动性而平息。第二轮是今年3月初，作为银行理财净值化的第一年，股票市场调整，带动一些固收+类理财净值回撤，导致其被迫赎回固收+基金，也引发了利率债的上行。这样的过程，最终以股市止跌结束。
综合过去两轮经验，如果依靠市场自身，类似于今年3月初，则可能至少要花费两周的时间，在超调加深之后，配置盘逐步进场，带动市场进入偏震荡的弱势恢复阶段。而如果央行开始呵护流动性，类似在永煤事件中（信用债连续调整三周之后），央行加大公开市场投放，提振市场信心，收益率会快速下行。网页链接
资本不讲面子！俄乌战争爆发之后，乌克兰形象大涨，西方全力支持乌克兰，各种好处都有，绝大多数债务可以延迟支付利息和本金。但是国际评级机构标普全球评级和惠誉评级在12日宣布，将乌克兰信用评级分别从“B-/B”下调至“CCC+/C”，也就是“选择性违约”和“有限度违约”。等于承认为，其相当于违约。这个下调不是随便的，也许可以说，相当客气了。乌经济接近于崩溃，在面临35%至45%的经济萎缩，每月财政缺口达50亿美元。7月的通胀率为22.2%。如此表现，债务评级只能下降，本质是资不抵债，没啥好前景了。#聚焦乌克兰局势进展#
别碰！小银行的理财会超配是偏远地区城投债，这类债券票息可以接近10%！城投债是否爆雷，完全靠信仰！别人R2产品亏钱是债市熊市，利率债下跌、高评级信用债下跌，你的理财底层资产配低评级城投债在市场上几乎没有流通性（大机构不敢碰），反而不会受债市波动影响，但……你亏钱往往是底层资产违约爆雷！一旦爆雷单日净值，直接折损4%打底！会持续下跌，损失20%都不奇怪！
因降价有个搞评级的，说明年全球房价都将会下跌，然后一堆大聪明就蹦出来了，说不会，包括咱们党，咱们肯定会走出独立行情啊。他们给出了三点理由，一是多国央行加息导致按揭利率高企，很多地方的房贷利率都超过了百分之期。咱这儿的大聪明说了，美国加息，咱们又没加，说不定还会继续降息呢，明年肯定是独立行情。二是通胀推高了生活成本，挤占了人们买房的资金，所以就会导致很多国家的房价升幅放缓，甚至是下降。大聪明是这么说的，米国通胀，咱们又没有通胀，居民存款新增了十几万亿呢，这都是等着买房的，凭啥又不是买股的了，我还等着从山顶上下来呢。最后是欧美经济放缓，消费信心减弱，明年欧美各国的楼市就更不乐观了。大聪明说，你给我放缓，咱们的经济可是要大反弹的，你瞅瞅商场里的人是不是变多了？所以明年的楼市肯定很乐观哦。可我今天早上刚看到有人吐槽商场里的人更少了呢。其实前一阵子，这家评级机构还专门针对咱们家的楼市出了一份报告，唉哟，独家定制呀。他们说，报告里说，咱们家最近一系列的楼市政策，会在一定程度上缓解房企的流动性压力。不过，楼市能不能全面复苏啊，还得看新房销售额能不能反弹。这说了等于没说呀。我都知道这个理儿，但是他们认为咱们的经济增长前景疲弱，以及预售房的交付还存在不确定性，而且咱们房企的经营环境也不会有实质性的改善，新房销售量可能会继续下跌，就是工资降了，买的房还可能会烂尾，大家就坚决不买了呗，那房价会咋样？他们说了没？报告里说明年会有更多稳楼市的政策出台，但这些政策大概率只是支持自住需求的，并不会导致房价上涨。啥意思？咱楼市还得行一年，但考虑到价格管理等多种原因，一手房的售价应该会保持稳定，而二手房会怎么样，报告里就没说了，看来这降价的评级机构也看不懂咱们家的房呀。目前看，楼市的多空平衡暂时是维持住了，但要是过一阵子某方因为缺钱，把收入的重点转向了存量呢，你们懂的，还不会行有多长数据有多深了吧。
正规国企，全国首批综合类券商，获得证券公司分类评级A类A级，首次券商投教评估中获评A等次
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定义商业票据名词解释
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借款人的见缝插针！一位借款人在四大行办的按揭，年息5.2%，还了几年了，房值680万左右，有空壳公司，尾款180万。这位借款人跑到招商申请二次抵押经营贷，评级评出了AB，批贷利率3.7%，申请200万，然后准备用批贷的钱结清按揭，按照他的说法，一年省了2.7万。借款人说没找任何贷款中介，找我说是咨询注意事项，没见过，给我的印象这个借款人很了解贷款中介行业，我回了一句咨询需要付费，他过一会儿就说再考虑考虑。我估计这个借款人肯定就是在其他中介公司白漂流程和注意事项后自己操作的，但是现在又不放心，流程上是不是有坑，将来会不会被抽贷，有没有法律风险啥的，又来问我。也辛苦他了，这些也不是一两天就能学会的，疫情前后下苦功了[微笑]
6月市场展望#基金经理看后市#
长城短债经理 邹德立：基于对疫情的大势判断，以及深圳、上海、北京等政治经济中心管控对经济产生影响的考虑，五月份我们对债市是比较乐观的。5月份组合重点关注AA+评级以上的信用债以赚取票息，同时兼顾利率债和回购部分的流动性机会，通过偏长端的利率债追求增强效果。短债基金风格倾向于稳健安全型，未来应该注重规避长端利率风险，通过中短端债券进行防守。
进入六月份，伴随着上海和北京逐步解封以及国家对拉动经济进一步部署相应货币政策和财政政策，未来经济大概率进入复苏阶段。下半年我们倾向于规避长端利率风险，重点关注短端信用债，防守为主，同时考虑灵活参与中端利率债机会，追求增强效果。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点，本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。@头条基金 @头条财经
【惠誉再次下调对全球明年的经济增长预期】财联社12月6日电，国际评级机构惠誉日前再次下调全球经济成长预测，由9月预计的增长1.7%，下调至1.4%。惠誉表示，“随着货币政策收紧的步伐加快”，现在预测美国经济增长0.2%，低于早先预测的0.5%。该机构表示，对美联储利率峰值的最新预测为5%，比9月份的预测提高了100个基点。
对于城投公司而言，作为债券市场的主力军，评级对其债券产品的发行、认购和利率水平等都起到非常重要甚至决定性的作用。
当前评级监管很严，但评级依然是城投公司的信用价值的体现，还是能够反映其履约能力和偿债能力。
金融机构在提供融资方面会参考，研究机构在分析研究方面会参考，合作单位在开展合作方面也会参考。高评级对于融资成本降低、融资渠道拓宽、合作能力提升等方面都会起到帮助作用，算作是资本市场的重要标签之一。为此，各地政府依然积极在推进本地城投公司打造更高评级，各地城投也在积极努力提升更高评级。尤其是不少未曾公开融资的区县城投，更是需要借助评级打通资本市场，为地方的基础设施建设和经济社会发展筹集资金。
通过我们服务过的城投公司整合重组和评级提升过程中的经验，建议各地政府和城投公司要从以下几个方面着手，为城投公司的高评级打造或提升找到有效的解决思路和办法：#中建科信任永鑫# #大企管理# #城投公司# #平台转型#
【银行中低风险的理财，选短期还是长期？】
中低风险不意味着没风险，只是意味着在正常情况下，出现亏损的概率会小很多，对于这种中低风险的理财，长期持有会比短期持有风险更大吗？
银行理财的风险按照等级划分，分别有R5、R4、R3、R2、R1五个等级，其中R2级的对应的就是中低风险，所以我们要搞清楚R2，它的风险到底来自哪里。
我们先看R2的短期风险，R2投资方向多以债券为主，作为中低风险的理财，不求它的收益有多高，但是一定要稳定。
而债券不仅有相对固定的利息，而且价格波动也相对较小，并在本金上也有一定保障，很符合R2等级理财的投资需求。
不过有交易就会产生价格，在市场上交易的债券，难免会出现价格波动，一旦债券市场出现下跌，以债券为主要投资对象的R2等级理财大概率也会跌。
然后我们再来看一下长期风险，对于R2等级的理财来说，长期的风险主要来自于债券的违约，也就是发行债券的公司，在债券到期的时候，没有足够的资金来兑付债券投资者的本金和利息。
一旦债券出现违约，不仅本金和利息不能保证收回，而且债券价格也会出现大跌，因为一只债券的面值通常是100元，在到期之前，哪怕债券的价格跌了50元，只要能如期兑付，仍然可以把100元的本金收回来，再加上债券的利息，基本上就不可能会亏本。
但如果债券违约，别说债券价格跌到了50元，就是跌到了20元也得卖，如果不卖，我们可能一分钱都拿不回来，所以R2级的银行理财，长期投资的风险来自于债券的违约。
不过我们也不用太担心，银行投资的债券评级相对而言比较高，违约的风险比较小，长期投资的风险自然也就降下来了。
所以R2等级的理财，短期理财风险出现的频率会比较高，但损失一般都比较小，长期理财的风险比较小，但如果出现风险，造成的损失是不可估量的，我们根据自己的风险承受能力来选择即可。
如果是你，你会如何抉择呢？
今年第一个涨息的银行？
临近春节，部分城市和银行停止或收紧放贷。几分钟前，刚刚接到招商银行北京某支行消息，抵押经营贷一抵二抵年利率向上调整（涨息），其中 评级AB-4% ，评级C-4.25%，评级D-5%，评级E-5.5。
我猜测，银行年利率向上调整大概有这几个原因：
1.银行放贷资金不多了，预留不出额度；
2.揽储难度大，融资成本高；
3.疫情期利率优惠期限到，提高利率，回补利润；
4.临近年关，政策收紧，准备放假；
还有哪些原因呢？
美国十年期国债利率已经接近3%了，这是一个很好的回报利率了，毕竟美国国债是评级最高的投资产品，能拿到3%无风险利率，很多投资者也是可以满意的，也就是如果你有100万美元买十年期美国国债，你每年可以拿到3万美元利息，也就是20万人民币，这个收益甚至比国内很多银行定期存款利率还高了吧？我们外汇储备有一万亿左右美国国债，也就是每年有利息300亿美元，也是一笔不小的收入财富了。
