近期大宗商品运行逻辑：黑色偏多，有色观望，黄金持有#期货# #期货#
我们目前维持一直以来的判断：国内和国外周期错配，各自产生预期差，分别是国内经济企稳反弹和海外经济需求走弱。长期大方向上，我们建议空海外定价商品（原油、天然气），多国内定价商品（黑色、建材、部分有色多头）的总思路，铜价由于近期美国通胀回落超预期和降息预期，因此暂时观望，我们后续会详细研究，找到其中新的线索。
近期较为笃定的是国内的复苏机会，成材端，我们认为仍有向上空间，甚至上涨空间可能超预期。稳增长中地产是国内经济、金融、就业实现复苏的必要条件，地产支持政策不断加码，在国内黑色“低库存+低利润”的情况下，长线黑色和建材仍维持偏多思路，维持逢低吸纳逻辑。春节期间，海外铁矿强势，国内扶持政策继续推出，因此短期预期仍强。
原油方面，我们维持之前判断，WTI油价很难长期超过80，因此只要反弹至80美元以上，即可考虑空头，但需结合盘面进行细节的择时，选择好的点位。
有色方面，近期有色上涨程度超出我们预期，主要受到宏观面驱动。好于预期的通胀预期和经济数据使货币转向预期上升，同时国内的复苏预期支撑整体有色价格，但考虑到节后累库和消费待兑现，因此仍以观望为主。我们建议关注锌价的偏空机会。尽管海内外宏观面上均有利好因素使得锌价维持高位震荡的格局。但1-2月精炼锌产量的减少或较为有限，这使得后续锌或有空头机会。
贵金属方面，尽管我们认为贵金属将向上，但近期黄金上涨程度超出我们预期。近期黄金并无利空因素诞生，因此持续强势。尽管技术面有回调需要，但仍需等待新信息。我们发现春节期间通胀预期重新走强至2.3%，实际利率指标下行速度过快，这或带来后续的调整可能，因此不建议追高，但前期低位持仓同样不建议止盈。白银方面，12月LBMA库存出现小幅反弹至26155吨，金银现货相对短缺指数并未呈现极值，因此预计近期跟随黄金震荡。
