近期东北玉米产区天气逐渐转暖,且市场玉米水平普遍偏高,农户前期售粮进度偏慢,且保管条件较差,节后高水分粮源大量上市,压低玉米期现货价格,并触发政府临储收购机制,中储粮入市收粮意味着玉米现货市场价格已经全面见底。
结合当前实际情况,中储粮启动的临储收购不仅在短期内为市场提供了底部的参照价格,同时也为远月市场引入了新的利多因素。
中储粮官方数据显示,截至2月末,东北、华北两大玉米产区累计收购新季玉米1261万吨,而依照中储粮当前收购进度推算,截至4月30日临储收购期结束,中储粮年内玉米收购量或将突破2000万吨。根据中国玉米网供需数据显示,本年国内玉米总产量为18071.65万吨,而东北产区玉米总产量为7224万吨,而当前东北玉米已售出3200万吨,考虑到东北每月240万吨自用量,10月份新季玉米收获以前,东北玉米商品流通量仅为2300余万吨,月均玉米外运量不足340万吨,考虑到当前华北玉米售粮进度已接近60%,考虑到华北地区农民自用粮占比较大,因此华北产区商品玉米量基本见底,华北用粮企业入关采粮将成为必然,因此一旦中储粮储备收购突破2000万大关,后期东北玉米的月均外运量将250万吨左右,考虑到国内小麦替代量下降,南方港口月均玉米消耗量增至120-150万吨,未来东北玉米对华北及其他地区的玉米月均供应量或不足150万吨,5、6、7月份玉米现货供应较为紧张。
短期玉米价格走弱,暗藏投资机会
当前玉米现货价格十分低迷,而综合各项市场因素,玉米价格暗藏上行动能。
首先,天气及水分因素降低市场有效供给。根据气象部门数据显示,近期国内北方天气持续回暖,且升温速度明显快于往年,辽宁等部分产区短期内,日内最高气温或将突破10℃,高水分玉米霉变风险增大。而前期玉米现货市场弱势使得大量烘干塔闭门停收,而气温的快速回升,一定程度上压缩了本年玉米的烘干时间,东北烘干期已非常有限,高水分玉米降水十分困难,因此一旦后期东北产区玉米出现大量霉变,将导致玉米变相减产,降低市场有效供给。
其次,社会库存结构不合理。春节前由于东北玉米水分偏高,华北优质玉米抢占东北市场份额,下游企业需求不佳,国内饲料、深加工企业及中间贸易商普遍维持低库存水平,大量粮源集中在农户手中。因此严重影响后期玉米现货供应终端市场的速度和效率,下游企业集中采购备库难度加大,一旦市场需求好转,当前的玉米库存结构将对市场起到承托作用。
再次,当前吉林玉米临储已经启动,国标二等粮2160元/吨为市场价格提供底部参照,加上20元/吨短途成本,60元/吨烘干费用,30元/吨管理成本,100元/吨长途运输费用,吉林贸易商的理论集港成本约在2370元/吨,而理论平舱成本约为2410元/吨,加上每月20元/吨的各项费用、利息及前期火车运费10-20元/吨的增量,9月吉林玉米的平舱价格应在但2550-2560元/吨,一旦东北玉米有效供给数量下降,9月东北玉米平舱价格将有望突破2600元/吨。而当前C1309玉米期货价格为2426元/吨,以此推算,期货9月到期成为约为2490元/吨,因此玉米期货价格已明显超跌。
宏观层面推动农产品长期看涨
宏观经济方面,根据外管局及央行近期公布的数据显示,我国1月外资实际使用量下降7.3%,连续8个月出现负增长,并创下自去年9月以来的最大跌幅,但外商投资企业总量却增加了34.3%,而央行数据显示,1月银行代客结售汇顺差猛增至926万亿,境外资金持续涌入的趋势已成定局,受此影响国内通胀压力仍十分明显,央行副行长易纲透露,本年国内通货膨胀水平将达到3%左右,依此比例作用于市场,玉米现货溢价将达到70-80元/吨。
另外国家发改委、国家粮食局、财政部、中国农业发展银行近期联合下发通知,决定在3月25日至6月底对全国粮食库存检查,为保证国内库存,6月底前各级储备库将对玉米等粮食库存进项增补,因此客观上将增加玉米的市场需求量。
当前正在召开的“两会”农业改革政策仍将是各方关注的焦点,国家政策对农业的继续倾斜成为必然,在保证农民增产增收的基本理念之下,政府将继续提高稻谷、小麦及玉米等主要农产品的最低保护及临储收购价格,因此从长期来看,农产品底部价格的上涨趋势不会停止。
综上所述,受到东北产区快速升温影响,产区农户集中上量,短期内压低了东北玉米期现货价格,市场价值空间遭到扭曲,但在临储政策的介入之下,东北玉米价格已难有进一步下跌空间,另外考虑到未来的气温、粮食水分、售粮进度及社会烘干能力等多项因素,未来数月国内玉米供应较为紧张,玉米期现货价格也将因此出现上涨,因此建议政府抓紧时间组织农民售粮,尽量降低玉米霉变风险,提醒市场不宜过分看空,用粮企业可择机进行买入远期期货,建立远月库存,做好动态库存管理。